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1.事件
公司发布“奋斗者3号”员工持股计划(草案)(以下简称“草案”),其中参加本次员工持股计划的员工总人数不超过495人,涉及的标的股票总数量不超过380万股。
2.我们的分析与判断
(一)再推员工持股计划,彰显未来增长信心
根据草案,员工持股计划激励份额总数不超过380万股,参加本员工持股计划的董事(不含独立董事)、监事和高级管理人员共计3人,认购总份额为6.3万份,占员工持股计划总份额的比例为1.66%;其他员工预计不超过492人,认购总份额预计不超过373.7万份,占员工持股计划总份额的比例预计为98.34%。此次员工持股计划的资金来源为持有人向公司控股股东借款,包含付息借款和无息借款两部分。
本次员工持股计划应当在股东大会审议通过后6个月内,通过二级市场购买(包括大宗交易以及集中竞价交易方式)等法律法规许可的方式取得并持有杰瑞股份股票。此次员工持股计划的锁定期为12个月,在锁定期届满后的第13个月至第48个月,管理委员会根据《烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司“奋斗者3号”持股人考核管理办法》的规定和持有人签署的《烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司员工持股计划通知函》、《烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司员工持股计划确认函》的约定,分三批解禁卖出。
此次员工持股计划是继“奋斗者1号”、“奋斗者2号”的第三次“奋斗者”系列员工持股计划。我们认为持续性的员工持股计划有利于改善公司治理水平,提高员工的凝聚力和公司的竞争力,有利于公司的持续稳定发展。
(二)2017年为公司业绩低点,看好公司未来发展
2017年人民币升值较为明显,因汇兑损失公司财务费用增幅较大,加上工程总包业务尚未创造收入,导致公司利润同比下滑。根据公司2017年三季报,预计全年业绩将同比下滑20%-50%。
订单方面,原油价格上涨及设备利用率提高带来公司订单同比大幅增长,其中2017年上半年公司获取订单20.27亿,同比增长43.96%;公司钻完井设备板块、油田技术服务板块、油田工程服务板块新增订单同比大幅增长,环保板块、配件板块新增订单也较去年同期增长。我们认为受益于订单增长及服务价格提升,公司业绩有望恢复增长。
此外,公司将继续发挥性价比优势及融资优势,积极拓展EPC业务及油田技术服务,将对公司业绩产生较为积极影响。
3.投资建议
预计2017-2019年公司业绩为0.87亿、3.70亿及7.10亿元,EPS为0.09/0.39/0.74元,PE为163/38/20倍。公司主业好转,EPC总包业务有望在营收上获得突破,业绩具备上调空间,维持“推荐”评级。
4.风险提示
国际原油价格大幅下滑、EPC项目进展低于预期、压裂设备需求低于预期。