银行股大涨意味着后市大跌_银行股雪球

午后，银行板块发力，龙头成都银行直线封板，龙二吴江银行涨5%，招商银行大涨4%，张家港行、建设银行、贵阳银行纷纷跟涨。

消息面上，央行近期会下发执行通知，或将在以下几个方面对新规执行中的问题予以明确：公募产品可以投一部分非标；符合一定条件的老产品可以投资新资产；银行现金管理类产品和6个月以上定开产品可以参照货币基金，实行摊余成本法；过渡期内，表外产品回表，监管会考虑相关的补充资本的措施；部分股权类以及其他目前特殊原因不能回表的，或将做出妥善安排。监管对整改计划不会做硬性指标要求，由银行自主整改。银保监会正在制定的银行理财细则这两天有望落地，最快或将于今日出台。

有业内人士认为，资管新规折腾近四个月后又回到原点，一地鸡毛表达的都是机构死给你看的决心，去杠杆去了半天，去的都是中小民企杠杆（当然也包括股民和P民），而杠杆更高的国企、房地产和地方政府，几乎毫发无损……运动式监管永远是中国金融市场监管的不变主题，只不过不停换对象而已！这条新闻，至少对股市来说，是一个很大的利好。被资管新规吊打了近半年之后，有望迎来“监管矫枉过正”的行情！

估值已下降至历史最低水平

银行股正在经历着史上“最白菜”估值。

数据显示，目前银行板块的动态市净率已下降0.6倍至1.6倍之间。其中，16家企业近期一直“破净”，另有5家企业市净率不足1.1倍，也面临着“破净”的风险。

历史数据显示，在2008年上证指数探底1664点时，银行股的市净率仍达到1.98倍的水平。在2008年上证指数探底1664点时，银行股的市净率仍达到1.98倍的水平。中金公司的研报指出，A股银行估值已接近2016年底部，H股较A股价差收窄，预计股价继续调整空间有限。

这还不是最惨的，两地上市的内资银行股H股面临的局面更窘迫。数据显示，9家两地上市的内资银行股A股估值全部较H股溢价，最高的溢价率高达54%，最低也达到了15%。

也就是说，如果按照H股股价计算，有4家银行的市净率仅略高于0.5倍，可谓是“半价促销”。

虽然是破净，但是这些破净的银行股业绩依然保持平稳增长，如上海银行，营收和净利润保持了两位数增长，机构也预测其今明两年净利润增速分别为14.3%、12.9%。

QFII重仓银行类股

当国内的投资者纷纷对银行股失去信心的时候，值得注意的是，作为长期价值投资者的代表QFII却在跑步进场。根据相关券商报告，分析2010年至2017年的数据，QFII持银行类股票市值占QFII总持股市值的50%。一方面是银行股利息分红较高，另一方面是银行股长期被低估，风险较小。

（2015年QFII持有银行股相关资料）

（2016年QFII持有银行股相关资料）

（2017年QFII持有银行股相关资料）

“白菜价”的银行股到底值不值得买？

对此，天风证券认为货币与信贷政策已悄然微调，降准与信贷额度放松配合将使得当前偏紧的信用环境有所改观，去杠杆的节奏更加温和，对经济的负面影响将减弱，缓解市场悲观预期或催化银行板块估值修复，静待花开。

中金公司也指出，A股银行估值已接近2016年底部，H股较A股价差收窄，预计股价继续调整空间有限。目前，A/H银行股交易于0.81/0.73倍前瞻一年PB。目前A股银行估值较2014年中最低点提升18%，回到了2016年的水平；H股银行估值较2016年最低点提升20%，回到了2017年初的水平，而目前银行的资产负债管理能力（对应息差改善）和资产质量环境（对应不良生成改善或维持低位）均优于当时，因此多数银行股价继续调整空间有限。

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