货币基金只投资于货币市场吗_货币基金是一种现金管理工具

证监会近日发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，自2017年10月1日起实行，近10万亿元规模的开放式基金将受新规影响，产品设计、投资限制、申赎管理、估值与信息披露等方面受到系统规范和风控管理。

一、货币基金规模或告别高增长时代

货币基金规模在近两年均保持高速增长势头。货币基金规模从2014年底的1.96万亿元，攀升至今年7月末的5.86万亿元，2年半时间规模扩张3.89万亿元，货币基金规模在公募总规模中占比也升至54.86%。

占据公募基金“半壁江山”的货币基金规模持续攀升，引发市场对货币基金流动性的担忧，尤其是2016年末一些货币基金大额赎回一度引发市场恐慌，而新规对货币基金资产配置、风险准备金和基金公司风控责任的强化，也有助于货币基金扎紧流动性安全的“篱笆”，提高货币基金运作的透明性和安全性。

新规将对货币基金规模过快增长产生遏制效应，约束力量主要来自三大因素：一是新规要求货币基金规模与风险准备金挂钩，而目前市场上存续基金有相当比例不达标，必须在规模增长与风险准备金之间抉择，部分基金公司可能主动限制申购，控制规模增长甚至是主动降规模；二是目前市场上存在大量机构持有人占比较高的货币基金，按照新规必须缩短组合剩余期限，提高流动性好且收益率偏低的利率债券配置，对机构投资者的吸引力下降，或导致货币基金的被动赎回；三是新规对货币基金持有同业存单和银行存款等资产做出限制性规定，部分超大规模货币基金投资难度增加，也将导致管理人必须主动降规模。

二、货币基金将告别相对高收益时代

新规要求降低货币基金资产配置的集中度，限制低评级资产的占比及持仓久期，预计货币基金未来收益率将会下行，告别相对高收益时代。货币基金为了满足流动性需求，收益水平会受到一定损失，通过牺牲收益率的方式是可以实现平稳过渡的，但总体看影响不大，特别是规模较小的基金。

机构持有人占比较高的货币基金收益率下行趋势或将更加明显。新规规定，当货币基金前十大份额持有人持有份额合计超过基金总份额的50%时，货币基金投资组合的平均剩余期限不得超过60天，平均剩余存续期不得超过120天。考虑到目前机构在货币基金中占比很高，未来货币基金久期将缩短很多，收益率下行将会很明显。

新规对货币基金在投资层面的一些限制性指标，主要是让货币基金投资高信用等级资产和缩短投资久期，这些要求都会导致货币基金收益率告别相对高收益时代。

三、类货币基金产品或崛起

在货币基金收益下行预期下，货币基金作为流动性管理工具的属性会更加突出，但收益率下行到一定阶段，将利好银行理财、保险理财和券商资管所发行的类货币基金产品。

货币基金收益率下行将导致货币基金吸引力减弱，与理财产品（目前收益率仍能做到4%~5%）如果拉开两个点左右的收益差的话，预计产生较大的资金转移现象，货币基金在资管产品中的占比会明显下滑。

近期受监管影响，部分年金保险+万能保险，由于万能账户具有相对的灵活性，或者在一定期限后具有相对的灵活性，受到了部分投资者的追捧，作为兼顾收益性和流动性的产品，储蓄型保险在利率市场化后渐渐受到部分理财者的欢迎。

四、可替代货币基金的固收类产品：

（1） 银行理财产品

购买起点：5万或更高

收益水平：3%-5%

是否保本：表面不保本，实际很安全

存在问题：到期后需要再买接替，容易断档，资金站岗，小额投资者不易达到门槛

（2） 券商资管产品

购买起点：5万或更高

收益水平：3%-5%，比银行理财略高一点

是否保本：表面不保本，实际很安全

存在问题：到期后需要再买接替，容易断档，资金站岗，产品不一定能常态化，小额投资者不易达到门槛，需要有证券账户，部分投资者不熟悉证券账户。

（3） 保险理财产品

购买起点：千元左右

收益水平：4%-6%，比银行理财略高

是否保本：保本，且一般有保底收益率

存在问题：不适合太短期储蓄，适合中长期闲钱配置，产品花样太多，结构相对复杂，需要专业胜任经纪人讲解清楚，合理使用其中包含的各种功能，而国内真正专业的保险代理人占比过少，经纪公司专业经纪人占比也不多，容易被销售误导。

（4）P2P等非持牌金融

购买起点：百元左右

收益水平：5%-10%

是否保本：不保本，部分平台风险过大

存在问题：资产最终投资透明度较低，且P2P不是持牌金融机构，不受国家金融相关法律保护，在中央要求加强对金融监管的背景下，风险属性较高，且不一定未来能长期达到较高收益，适合专业投资者少量配置，不建议大量配置。