人民币下跌是升值还是贬值_近期人民币升值的原因分析

作者：孙孝熙

人民币的升值或贬值对A股涨跌有何影响？一般理解，人民币升值预期下会导致热钱流入，对股市形成利好；人民币贬值预期下会导致热钱流出，利空股市。但具体而言并不是那么简单，否则投资就成了一门很容易的事。下面我们就通过图表来看看人民币升贬值跟整个A股涨跌有何关联。

为便于理解，我们设定几个参数

1、 选取2005年7月21日汇改以来数据，以2006年为起始点

2、 选取美元对人民币中间价

3、 A股指数里选用上证综合指数

4、 以年为参考区间

2006年对比图

人民币：升值3.3% 上证综指：上涨130.4%

2007年对比图

人民币：升值6.9% 上证综指：上涨96.7%

从图表可以看出，这两年人民币升值和股市走牛，呈现了很强的正相关性。不过，这轮牛市更多是因为股改等刺激，人民币升值有多大影响，我们继续往后看。

2008年对比图

人民币：升值6.9% 上证综指：下跌65.4%

这一年，人民币继续升值，但在金融危机的影响下，股市跌得一塌糊涂，二者走势呈明显的负相关性。这说明，股市受到多重因素的影响，汇率只是很小的一个方面，我们多选取几年的数据再看看。

2009年对比图

人民币：升值0.1% 上证综指：上涨80%

2010年对比图

人民币：升值3.1% 上证综指：下跌14.3%

2011年对比图

人民币：升值5.1% 上证综指：下跌21.7%

2012年对比图

人民币：升值0.2% 上证综指：上涨3.2%

2013年对比图

人民币：升值3.1% 上证综指：下跌6.8%

2014年对比图

人民币：贬值0.36% 上证综指：52.9%

2015年对比图

人民币：贬值5.8% 上证综指：上涨9.4%

截至2016年8月30日对比图

人民币：贬值2.8% 上证综指：下跌13.1%(数据截至8月30日)

单年的数据看起来好像有点凌乱？这涨跌和股票走势，没有多大的规律啊？那我们将这10年来的数据合并到一起再看看。

2006年以来人民币与上证综指对比图

人民币：升值20.6% 上证综指：上涨165.7%

2006年以来人民币与上证综指涨跌对比

结论：

1、2006年、2007年和今年以来人民币与上证综指呈现比较明显正相关性

2、2008年、2010年、2011年、2013年、2015年出现了明显背离

3、由此可见，人民币升贬值与上证综指涨跌短期相关性并不大。但把时间区间拉长到10年来看，还是呈现出很强的正相关性。

人民币升贬值对具体行业的短期影响还是比较明显，例如，人民币贬值，对美元债务较多的造纸、航空明显利空，对资产重估的板块如房地产、银行等也是利空；对出口行业是利好，如纺织玩具等行业。当然，股价涨跌最终决定因素，还是取决于经济的基本面和公司业绩。

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