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人民币汇率的走势这些天成为各方关注的热点。中国外汇交易中心8月24日晚发布公告说，近期受美元指数走强等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。
基于自身对市场情况的判断，8月以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。现在绝大多数中间价报价行都已经对“逆周期系数”进行了调整。
这则消息发布之后，离岸人民币涨幅超过600点，在岸人民币的涨幅也超300点。目前，离岸和在岸人民币的汇价依然保持回升的态势。
去年5月，为了适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型在原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”基础上，又加入了“逆周期因子”这个要素。这个逆周期因子就是利用“逆周期系数”计算出来的。
什么是“逆周期因子”？“逆周期因子”又是如何对汇率走势产生影响的？
工商银行外汇交易员唐晧阳为我们做出了解释：
汇价按照一定周期在运行的时候，市场的周期就有一定的趋势。但是在它不能真实地反映价值的时候，就需要逆周期进行调节。在具体的计算中就是对于前一天整体市场价值变化进行一定的过滤，也就是打折。
举个例子，我们算中间价，首先要考虑前一天的开盘价，然后要考虑前一天整个汇率的变化，最后将这两个部分合在一起进行考虑。但是前一天的汇率变化可能过大，并不能真实反映人民币汇率的价值变化，这时候就需要用这个因子，对前一天的汇率整体变化进行调整，让它反映真实价值。
中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，这次“逆周期因子”的调整是在人民币持续贬值的情况下进行的调整，这和之前的调整有明显不同。她同时提到，目前影响人民币汇率走势的因素是多方面的，通过“逆周期因子”的合理调整，可以引导外汇市场向着更加理性的方向发展。
推出逆周期因子节制人民币贬值过度
逆周期因子是在人民币升值不可逆转的时候推出来的措施，这次和人民币贬值这一因素叠加在一起，因为现在破7的预期比较强。而这一轮的人民币贬值，可能外贸企业的准备并不充足，而且对外的投机性比较大，这并不符合我们的经济基本面。所以央行在这个时候再次推出逆周期因子，可能是要节制人民币贬值过度的现象，使我们的汇率和市场信心保持相对稳定。
报价因素的组合，添加了逆周期因子的因素，也就是和逆期有关系，要调整逆期的方向。同时央行也在做宣讲，或者解释。现在人民币贬值的概念如果太强化的话，对未来的汇率稳定和金融安全会特别不利。实际上，逆周期因子是一个心理和技术上的调整。但是可能和当前的趋势、它的导向有比较重要的关系。
要使市场保持相对稳定
我们每天谈人民币升值和贬值跟美元有比较重要的关系，近期逆周期因子的手段在使用，同时美元贬值也在出现，这对人民币贬值的状态有一些影响。所以说在我们谈论人民币升值贬值的时候，它的标杆主要是美元。只不过是美元的走势比较不稳定，或比较过度，再加上整个市场投机因素比较多，我们要根据自己的状态，使市场能够相对保持稳定，而不要在一种失控或者不利于市场信心稳定和恐慌心情比较严重的情况下，去推进汇率水平和价格走势。所以我觉得逆周期因子有我们国内主动的方向，同时跟国际市场、跟美元的走势也有关联因素。
本次人民币贬值跟2016年效果有所区别
外贸企业要关注的不仅仅是当前的价格，还要对未来市场的可能性做出一些预测。同时，政府也在采取一些手段使汇率的走向不要直线地升或贬。从目前来看，这一轮的人民币贬值，对外贸企业的促进作用不是特别大，它超出了前期的预料，因为人民币升值的状态突然扭转变成了贬值。而前期升值的状态，对外贸企业的收益率有很大的影响，所以很多外贸企业已经不敢再接单了，对外贸的状态采取一种观望的态度。
所以，这次人民币贬值跟2016年的人民币贬值的效果是有所区别的。包括现在人民币外贸顺差相对来讲是收窄幅度，但还是比较大。所以说这一轮的人民币贬值对外贸本身的副作用体现地比较突出。所以央行及时推出了逆周期因子的干预性管理，这是对人民币走向更加理性的管理。
责编：张慧娟、刘 航（实习）
编审：刘志军、李 锐