2016年a股熔断_2015股市熔断是什么

作者：诺亚财富传播君 品牌与市场中心 （微信公众号ID：NoahGroup）

2016年，我们习惯了在众多历史事件中漫步，股市的熔断，英国脱欧，债市暴跌等，人们的神经也从紧张变得麻木。在国债期货上市触及跌停之时，总结一下今年的市场让我们懂得了什么。

这段时间，国内的债券市场被拿出来说了很久，某机构团队失联、货币基金爆仓等传言更是放大了市场对于债券市场的担忧，虽然双双辟谣，但是被市场更多的看作为预期管理。因为，如果预期被证实，那么债市所产生的连锁反应将是股灾时恐慌的数倍。因为，对于资本市场而言，汇市>债市>股市。

图一 十年期国债期货1703合约日线图

图二 五年期国债期货1703合约日线图

今天美国加息的靴子落地，测试了市场敏感的神经。五年期国债期货和十年期国债期货双双在开盘时被摁在跌停板上。今天央妈虽然放了点流动性，但是市场依然对债市比较敏感。根本问题还在于，在资产收益下降的情况下，杠杆太高，各种错配。短期需要央行出手，长期来讲还需要深层次改革，提升实体经济的投资回报。

“资产荒”怎么变成了“钱荒”？

有投资者会有疑问，不是说资产荒吗？市场上钱很多，怎么一下子又变成钱荒了？归根结底，资金脱实入虚太久，演变出许多金融产品的杠杆。啥叫杠杆？正面的理解是借钱提高收益率，正面的理解是借钱提高收益率，但是在目前的市场环境中，许多机构放杠杆是为了借新还旧，借新还旧到最终的结果就很容易变成“庞氏骗局”，尤其是现在流动性收紧的情况下，资金成本变高，金融链太长，各种错配，就容易吐不出钱来，形成各种赎回，爆仓的传闻。

另一方面，资产收益是不断往下降的，资产的收益并不能覆盖资金的成本。导致在资产荒的背景下，各路资金形成了对好项目的一致性预期，就是我们看到的投资PE/VC好的项目估值过高，资产的各种过山车表现。股市暴涨暴跌，商品暴涨暴跌等，只要市场上有预期有炒作空间的一切产品，都会有巨大的波动。

个人认为，资产荒的背后其实的技术荒。90年代大街小巷的路牌上面最醒目的标语是“科学技术是第一生产力”，技术发展带来的才是行业的发展，原材料的需求以及资金不追逐单一的产业的回报率。而今年，上市公司保壳卖个房就行，地产政策开个小口，一二线城市的楼盘就被“洗劫”，钱是逐利的，但是在这经济转型的当口，也是无奈的。生存是金融行业的首要法则

空谈误国，实干兴邦。当我们看到原材料上涨导致，目前PPI与CPI剪刀差的时候（可以把PPI看成供应端，CPI看成消费端，剪刀差说明，需求并没有因为原材料上涨而提振），我们会有疑问，我们到底是会经历通胀还是滞胀？我们都意识到消费升级，医疗和TMT会带来投资机会，但是也需要资金能活着走过这段泡沫横飞的岁月。在这转型的关口，注定许多钱是会被消灭的。

最近债券的暴跌最终会演变成怎样一副光景还不得而知，但是2016年在这布满黑天鹅的天鹅湖中，我们更深刻的感受到生存才是金融市场的最基本原则，高收益能让你的生活锦上添花，但是金融行业更看重的是怎么长久的活下去，2016年格外的明显。

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