二级市场最重要的功能在于实现金融资产的_

上上下下的股市，往往让投资者如履薄冰，很多前两年被股市伤过心的，到现在还都觉得“不会再爱了”。但是，随着楼市调控加码，实体经济转型，以往我们能轻松拿到的2位数回报，已经变得越来越难。

随着中国金融市场的演进，我们也开始体会到了发达市场投资者的“难处”：要分散风险、跑赢通胀，只靠固收和房子是不行的，必须学会投资权益类资产；而二级市场则是基数最大、优质资产最多、最公开透明的权益类投资市场。因此，无论对个人还是机构，二级市场投资都是一个绕不开的话题。

在我们的理解中，保险和信托机构都是投资风格非常保守的机构。因为这些机构收回来的资金，还面临着未来要兑付的义务。但这些机构是不是就不做风险类资产的投资、尤其是我们认为波动很大的二级市场呢？其实，并不然。

我们可以看两组数据和图表的对比：

截止到2016年9月，信托投资股票和基金金额为8034亿，占整体资金信托余额的5.02%，2016Q2为4.48%，投资股票和基金的总金额较上季度小幅上升17%。

截止到2017年1月，保险投资股票和基金金额为1.78万亿元，相比2016年12月上升0.35%，占整体保险资金运用余额的比例为12.86%，投资股票和基金占整体保险资金运用余额的比例有所下降。

而在个人的角度呢？我们分别从美国和中国的个人投资者行为看看大家对股市的配置又是什么样的态度。首先，我们来看看美国个人投资者过去20年的变化。

1995年时，美国的投资者要取得年化7.5%的回报，那么把资金100%配置到债券就基本可以了。当时美国的利率还比较高，所以债券能提供给投资者较高的收益率。

但是，随着经济危机的发生和刺激经济增长的需要，美国开始降息了；市场慢慢进入一个相对低息的环境。在2005年的饼图来看，要取得7.5%的年回报，投资者要把原来48%的债券比例分配到美国股市以及海外股市当中。甚至，在这个时候，已经开始出现了另类投资的配置；

经过2008年的金融危机后，美国彻底成为了接近零利率的国家，投资者的配置进一步发生变化。2015年，要取得7.5%的年回报，投资者只得大大增加股票市场和另类投资的比例，而留在债券市场的配置比例只有12%。

中国的二级市场，可以在一年多的时间，完成美国市场7、8年的涨幅。当然，中国市场无论是涨幅还是跌幅，波动都非常大。

但即便如此，经过了三次股灾后，国内的投资者是否就望而却步、从此和二级市场分手了呢？其实也不是，在2016年熔断引发的股灾3.0后，理性的客户又开始进场布局了。可以看到的是，A股的开户数量在提升。

所以，总结来看，无论是机构，还是个人投资者，都认为二级市场是资产配置中重要的一环。

只是每个机构或者个人，会根据对要求回报率的不同而各自调整在二级市场中的配置比例。而且，信托作为专业的资产管理机构，依然会将部分资金交由基金公司管理。因为他们也认为，专业的事情还是得交给专业的人去做。