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近期，上交所和深交所就《证券投资基金上市规则（2017年修订稿）》公开向社会征求意见，规模过小的迷你分级基金可能被强制退市，这对持有基金的投资者来说会有怎样的影响呢？
修订稿中对分级基金设置了更严格的终止上市条件，若分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份，且在10个交易日内未消除的，将触发“终止上市”的程序。
一季报数据显示，现有15只分级基金规模在五千万元以下，但目前的实际情况可能更糟糕。由于5月起分级基金交易提高了门槛，加上整体行情低迷，分级基金场内流通份额不断下降，日成交量不足万元的分级B占比近1/4，许多基金已经成了“零成交”的僵尸基金。
据了解，退市后分级基金若选择转型，通常转为LOF或ETF等可以上市交易的基金，并且在LOF基金达到上市条件后，还可以重新申请上市。不过，迷你基金的运作成本较高，一些基金公司也会选择清盘。对于面临浮亏的投资者来说，基金清盘即意味着强制赎回，浮亏变成实际亏损。
而对分级基金来说，更大的风险来自于退市后消失的溢价。由于分级A与分级B不能直接赎回，如果分级基金触发了退市条件，基金公司会按净值折算成相应份额的母基金退还给持有人。
与其他场内基金相比，分级基金的折溢价相对显著，尤其是加杠杆的B份额。如果投资者买入的是溢价交易的份额，那么退市后只能按照净值退出的机制，将损失“溢价”部分。另外，折算成母基金也需要几天的时间，投资者还需面临母基金净值波动的风险。
下表为一季报中合计规模低于5000万元的分级基金折溢价情况：
从上表可以看到，泰信400B（150095）溢价高达三成，是目前溢价最高的迷你分级基金。
有基金公司分级基金投资人士认为，正是由于分级A、分级B存在折溢价率，这将令基金退市成为风险收益共存的利器：如果投资者买入的是折价交易的分级A或分级B，则能利用退市机制进行套利：以较低的交易价格买入、并以较高的净值赎回。
需强调的是，这种套利实际操作中存在一定的风险：如果持有期间基金净值回落、或基金并未退市成功，都可能会导致套利失败。
该投资人士建议，若想进行套利，可选择折价安全垫较高、且基金份额比较接近清盘阈值的分级A操作，因为分级B净值涨涨跌跌大起大落风险较高，而分级A净值大概率不会出现回落风险。
而另一位受访的分级基金经理则认为“穷寇莫追”。他表示，如果真的存在套利机会，那么在退市之前的几天折溢价就会收敛。此外，退市程序复杂冗长，套利资金将被滞留。