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安信信托（600816）近日发布公告称，拟非公开发行优先股不超过6,800万股，募集资金总额不超过68亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于补充公司净资本。这是安信信托在2016年度非公开发行完成后新一轮扩大净资本的融资活动。
国泰君安的研究报告指出，本次优先股发行后，安信信托净资产将增至209亿元，净资本将增至180亿元，风险资本覆盖率将从235%提升至377%。即使考虑优先股增资，据测算，增资后公司2016年平均净资产收益率（ROE）为18%，预计将显著高于优先股股息率，从而有利于增厚普通股股东的每股收益。
不冲击二级市场
优先股是相对于普通股而言的特殊股票，优先股股东享有优先于普通股股东分红和分配剩余财产的权利，但是其表决权受到限制。根据安信信托公开发布的预案，公司发行的优先股不可累积、不参与剩余利润分配，且不能转换为普通股。
非公开发行优先股不同于定向增发普通股。所以安信信托发行6,800万优先股不会造成公司股本的增大，不会稀释每股收益。尽管公司向普通股股东分红之前需要先向优先股股东支付股利，但是基于安信信托良好的净资产收益率，公司融资获得的收益将高于支付的优先股股利，从而使普通股股东的每股收益增加。
其次，定向增发的股票在禁售期满后往往存在大幅减持的动机和可能性，造成二级市场的巨大压力。相比之下，尽管优先股没有限售期，但由于其不在二级市场交易，不存在集中减持的压力，不会对二级市场产生巨大的波动。
2017年初，证监会发布再融资新规，强调上市公司前后两次融资间隔不得短于18个月，但是优先股不在此范围。公司前次再融资在2016年12月发行完成，并不影响本次优先股的发行，且优先股属于证监会鼓励品种，享受证监会审核的绿色通道。
A股再融资模式改进
国泰君安认为，安信信托拟发行不超过68亿元优先股补充净资本，本次发行将为后续业务扩张提供资金基础，为公司在多变的竞争环境中赢得先机；同时公司净资产收益率（ROE）水平较高，本次增资预计将增厚公司普通股每股盈余（EPS）；公司2017年上半年信托主业收入维持较快增长，净利润同比增长15.7%。
安信信托本次试水非公开发行优先股，表明公司能够灵活运用多种融资工具增加净资本，提高公司的资本实力和业内竞争力，对于公司经营业业绩有明显的利好，加上优先股不会增加公司股本规模，随着普通股股东每股收益的提高，本次优先股的发行预计会对二级市场产生正面的影响。
随着证监会的明确鼓励，以及优先股本身作为一种便利的融资工具和投资品种，能够满足发行人和投资者各自不同的需求，近年来A股市场发行优先股的上市公司逐渐增多。无论是上市银行还是非银行类上市公司，均通过发行优先股提高公司的权益资本，增强公司经营业绩和提升上市公司市值。
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