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半年盈利远超市场预期，中国恒大（03333.HK）成为香港股市最火热的“明星股”。
7月25日，中国恒大（03333.HK）发布正面盈利预告，预期今年上半年净利润增至去年3倍左右，股东应分配利润也将同比大幅上升。受此影响，恒大股价连续大涨，7月26日大涨18.08%，收报20.9港元，27日高开6.7%，最终收报23.8港元，市值达3116.29亿港元，27日最高价达24.1港元，再创恒大股价新纪录。
笔者注意到，包括美林美银、摩根士丹利、中银国际等国际大行均看好恒大前景，纷纷给予“买入”评级，并预期公司盈利能力将进一步上涨。
盈利进入高增长期
恒大上半年盈利无疑远超上述国际大行的预期，中银国际坦言，市场此前严重低估了恒大今年的收入水平，也严重低估了公司的毛利率水平。美林美银预计，恒大盈利能力将继续提升。
强劲的销售增长，是恒大利润爆发式增长的重要原因。克而瑞研究报告显示，恒大近十年销售复合增长率达71.9%。公司去年销售3734亿，同比增幅达85%，推动今年营业收入大幅上涨。考虑到今年上半年恒大销售额同比大增超七成至2440.9亿，全年销售将突破5000亿，有望推动明年营业收入继续大涨，并实现更高利润。
克而瑞研究认为，今年年初许家印提出恒大要由“规模型”向“规模+效益型”转变，降低成本、提高效益是最主要手段。在控制成本方面，恒大采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，并大力降低了营销、管理、财务三大费用。今年公司成功发行利率最低6.25%的美元债替换前期的高成本债务，实现利息支出大幅下降。
另一方面，恒大坚持打造高性价比精品住宅，近两年更积极提升产品附加值，严格要求项目的施工单位必须为全国前十强，所用材料均为国内外知名品牌，园林环境均按豪宅标准设计，并通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施，不断提升产品附加值。
此外，恒大还在2015年首创“无理由退房”，成为全国唯一全部精装修交楼和实施无理由退房的房企。“无理由退房既显示了恒大对自己品质的信心，也大大提高消费者的购房欲望，是推动其业绩增长的重要原因”，克而瑞分析称。
法国巴黎银行研报指出，随着恒大更专注于提升盈利能力，将使公司利润进一步释放，预计恒大2017-2019年的利润将有重大提升。
多利好推动市值创新高
自盈利预告发布以来，恒大股价持续大涨，成为内房股中的龙头股。但在业内人士看来，恒大股价涨势或远没到尽头，高分红以及多元产业发力将成为投资者看好的重要因素。
对于投资者而言，盈利高增长意味着丰厚的分红回报。据花旗银行董事总经理蔡金强预测，“按最新收盘价(17.7港元)计算，恒大分红回报率将达到11%左右”。据此，假设股价为25港元，恒大分红回报率仍可达8%，是资本市场分红回报率最高的股票之一，这意味着恒大股价仍然被低估。
摩根士丹利也对恒大的分红信心十足，其称：“根据公司以往分红比例测算，预计其分红回报率将是市场最高之一。因此恒大极有可能引领行业未来15日的涨势。”
此外，随着恒大完成向“房地产+服务业”转型，多元产业有望为公司带来新的赢利点。在克而瑞看来，恒大所布局的新产业均围绕民生需求，拥有巨大的发展潜力，像健康产业预计2030年总规模将达16万亿。恒大的品牌效应有助于恒大进行新产业拓展，多元产业的高速发展将成为恒大利润持续增长的新动力。
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