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2018年6月份,将会是A股正式纳入MSCI的关键时间点。从相关的时间安排来看,明年6月1日,将会按照2.5%的比例将A股纳入至MSCI的新兴指数,而在明年的9月3日,将会把这一个纳入比例提升至5%。由此可见,A股开放步伐在不断提速,A股走向国际化也逐渐成为事实。
事实上,近年来,对于外资的准入,也有逐渐放宽的趋势。与此同时,对于外资对A股市场的关注度,也有水涨船高的态势。可以预期,随着A股正式纳入MSCI,外资进入A股市场的比重也将会显著提升,而未来A股市场在国际市场的影响力也有望获得实质性的提升。
不过,外资入场A股,并非像国内股票投资者那样轻松,更不可能像普通投资者那样频繁进出。究其原因,外资需要考虑到的因素非常多,如市场准入、资金赎回、外汇管制、市场开放程度等问题。换言之,若外资盲目进入A股市场,却不了解市场的规则,则稍有不慎,则可能会造成不必要的损失。
虽然A股逐渐开放已经是一个大趋势、大方向,但对于外资而言,却会显得相对谨慎。退一步来说,即使到了明年9月3日,即按照5%的纳入比例将A股纳入至MSCI新兴指数,也未必可以足额完成。实际上,从此前沪港通乃至深港通的开通后表现来看,即使逐渐满足了市场开放、资金互联互通的需求,但仍然存在阶段性遇冷的风险。归根到底,还是在于资金的谨慎性,对A股市场的投资回报预期仍然抱有不安的情绪。
既然A股市场开放已经成为趋势,那么外资加快入场A股市场也将会成为可能。不过,对于外资而言,出于谨慎性的考虑,在A股正式纳入MSCI之初,大举进入的概率并不高,甚至不排除存在纳入初期遇冷的可能。
实际上,外资入场最看重的,还是资金流动性的问题。在此期间,如在外汇管制的背景下,如何更好实现资金赎回的功能,提升资金流入与赎回的效率,这或许是外资考虑更多的事情。
确实,对于不少资金而言,一旦市场有所开放,资金流入预期会明显增加。但,对于性质比较特殊的外资资金而言,资金流入不难,反而担心资金赎回的问题。或许,在特殊的市场环境下,即使外资资金实现丰厚的获利,也未必可以顺利大举赎回,这也是一个不得不考虑的问题。
与此同时,外资资金在参与A股市场之际,市场的估值高低仍显关键。在实际操作中,外资资金往往具有较为灵敏的投资嗅觉,且在信息渠道上,仍然占据些许的优势。不过,对于外资资金来说,或许并不会太充分了解A股市场的投资环境或市场的炒作逻辑。换言之,如果按照外资资金在成熟股票市场上的选股逻辑进行选股,或许其投资胜率也会大打折扣,而这也是外资资金在A股市场中的投资劣势之一。
估值固然重要,但对于A股市场来说,资金推动效应更显关键。确实,纵观A股市场的以往表现,不少缺乏实质性基本面支撑的题材概念股,往往在一纸政策的驱动下,获得了游资的关照,从而实现非理性的炒作。有的时候,当市场投资环境更具优势时,部分题材概念龙头股的涨幅甚至高达数倍以上。相反,对于估值偏低的股票,尤其是低估值的权重股,往往需要考虑到机构扎堆、市场指数护盘工具等因素的影响,而更多时候,对于部分价廉物美的权重股而言,更可能属于指数护盘工具,而并非真正意义上的中长期价值投资标的。
除此以外,外资资金仍会担心上市公司停牌时间过长的问题。实际上,对于上市公司停牌过长的现象,在此前的停复牌新规中已有明确的规定,至于落实情况,仍然有待观察。但,上市公司任性停牌、长期停牌始终是A股市场中长期存在的问题,而这一问题不得到实质性的解决,也会影响到外资资金加快入场的动力。
A股市场逐渐开放已经成为了一个大趋势、大方向。或许,在市场开放之初,外资资金仍然有一个不断探索的过程,其起初入场信心仍不会太坚定,但随着A股市场的相关配套逐渐完善,相应的市场漏洞也有望逐渐修补,进而坚定外资资金的入场信心,为A股市场中长期的表现带来源源不断的新增流动性支持。
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