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日常人们出国旅行,常会涉及到换汇。是什么决定了你手中的人民币能够兑换多少美元、欧元或者越南盾?
我们看到的汇率一般由外汇市场的参与者们进行交易,报价形成。但汇率是否合理,人们发展出了很多评估方法,比如购买力评价理论PPP。
人们有一种朴素的想法,在不同的地方,同一件商品应该有相同的价格。据此,经济学人编制了巨无霸指数,根据全球麦当劳餐厅中巨无霸汉堡售价来评估汇率合理程度。
还有利率平价理论 IRP理论,根据这一理论,在资金自由流动的前提下,全球各地的无风险收益率应该是一样的。这种方法在资金自由流动的国家之间比较适用。
另外一种典型的方法,是观察货币汇兑的供需关系,即一个国家的收支均衡情况。一般认为,国际收支顺差表示币值被低估,本币需要升值,反之则需要贬值。
哪些重大因素会导致汇率波动?首先是经济景气程度,比如东南亚经济危机期间,很多东南亚国家经济问题严重,货币也大幅贬值,但也有国家如瑞士,当整个欧元区经济都不景气的时候,瑞士法郎反而在升值,这是避险情绪在主导,日元也有类似的特性。
另外,货币超发、资产价格大幅调整、私营部门的资产转移等,也会很大程度影响汇率。比如英国做出退欧决定时,部分私营部门撤出的苗头就引发汇率大幅波动。如果国内资产价格出现剧烈调整,那么投资人持有该国资产的意愿就会下降,进而造成货币贬值。
汇率是宏观研究中的一个重要因素,其与证券投资的关系主要体现在两方面。
一是汇率变化可能直接影响上市公司的盈利。例如航空公司需要大量采购燃料油,当人民币升值,他们的采购成本就会下降,利润就会增加。但对出口型企业来说,如纺织业,人民币升值会增加其产品以美元计价的成本,降低这些产品在国际市场的竞争力。
二是汇率的变化,往往是一个国家整体经济实力的反应。对大多数国家来说,除了日元和瑞郎外,很多时候风险资产与汇率是同涨同跌的,二者背后共同的驱动因素是金融市场的风险偏好。这种股票与外汇正相关的特点,对于小型经济体、新兴市场来说更加明显。
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