扩张性财政政策和紧缩性货币政策搭配会使总需求曲线_扩张性货币政策会压低市场利率

大多数中央银行将通过调整其官方政策利率来调整流动性状况。当认为经济活动可能导致通货膨胀增加时，央行可能会提高利率从而减少流动性。在这种情况下，市场分析人士将这种行为描述为收缩型货币政策，因为这种政策之目的是使货币供应和实体经济的增长率收缩。相反，当经济放缓，通货膨胀趋势减弱时，央行可能会通过降低目标利率来增加流动性。在这种情况下，货币政策被称为扩张型的。因此，当政策利率较高时，货币政策可被描述为紧缩政策；当利率较低时，货币政策可被描述为扩张性政策。但与之相比，他们的“高”和“低”又是什么呢？

中性利率常被当作比较的依据。描述中性利率的一种方式是说，利率既不刺激也不减缓基础经济。因此，当政策利率高于中性利率时，货币政策是收缩性的；当它们低于中性利率时，货币政策是扩张性的。中性利率应与商业周期的平均政策利率相对应。

然而经济学家对任何特定经济体中性利率的看法可能有所不同，他们对货币政策是收缩型、中性还是扩张型的看法也可能有所不同。经济学家们一致认为，任何经济体的中性政策利率包括两个组成部分：

• 基础经济的实际趋势增长率；
• 长期预期的通货膨胀率。

一个经济体的实际趋势增长率也很难辨别，但它对应于长期可实现的经济增长率，从而导致稳定的通货膨胀。如果我们所考虑的是一个有可靠通胀目标制度的经济体，比如说每年2%的通胀目标，而分析师认为经济可以每年2.5%的速度持续增长，那么可以估计中性利率为通胀目标加上预计的经济增长率，即2%+2.5%=4.5%。因此，分析师将央行的货币政策描述为，当政策利率高于4.5%时，货币政策是紧缩型货币政策，低于这一水平则为扩张型货币政策。

在实践中，为了免遭舆论与专家抨击，各国央行通常会说他们认为本国经济的利率是中性的。所以，实际上确定这一“中性比率”与其说是科学，不如说是艺术、政治等其他因素。

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