彼得·林奇在哈佛商学院纽约俱乐部1990年年度聚会晚宴上的演讲，可以说是他迄今为止，最全面、最珍贵的投资理念概述。而在演讲中，彼得林奇将自己多年的投资经验总结成了10个忠告，虽然过去了27年的时间，但是我们回顾可以发现，目前这10条忠告依然适用。今天我们来学习一下。

忠告1：远景型公司不能给你带来回报

A股这样的公司很多，公司大多没什么业绩，董事长和总经理天天在外面忽悠，参加这个那个论坛，靠着PPT过日子。而对于这类的公司，我们在听他们的远景的时候并不能很快发现里面的问题，这应该怎么办？最简单的办法，让时间来证明一切。

对于只会讲故事而没有业绩支撑的公司，引用一段彼得林奇的原话：

记住：如果股票从2美元涨到300美元，你在8美元买入同样可以获得很高的回报，甚至在12美元进入也可以。当别人向你推荐这类远景型公司时，你可以在一年之后跟进，把它们写在纸上，然后放到抽屉里面。一年之后再拿出来看看，三年之后再拿出来看看都行。考察这些公司三年之后的基本面如何再作投资决定。公司经营并不是一朝一夕的事情，因此，放弃最开始的一部分利润而换取更为稳健、安全的投资决策，长期来看是非常正确的。

忠告2：不要把成长和赚钱混为一谈

避免高增长、容易进入的行业。高增长行业是一个可怕的领域，因为每个人都想进入这个行业。09年的时候光伏就是这样，现在的人工智能难道不是这样么？

最好的行业是有门槛的，参与竞争的企业少，最好一家独大。行业内竞争有序，旱涝保收，坐地收钱。而不好的行业是门槛低，谁都能进来，就算这里很容易赚钱，也会因为参与公司太多而赚不到什么利润。

“一个完美的公司必须拥有一个利基”。利基（niche）是指针对企业的优势细分出来的市场，这个市场不大，而且没有得到令人满意的服务。产品推进这个市场，有盈利的基础。在这里特指，针对性、专业性很强的产品。我更愿意将这个叫做“细分行业龙头”。

利基市场中，那些被市场中的统治者/有绝对优势的企业忽略的某些细分市场或者小众市场，企业选定一个很小的产品或服务领域，集中力量进入并成为领先者，从当地市场到全国再到全球，同时建立各种壁垒，逐渐形成持久的竞争优势。（比如，平安证券的视频投资顾问直播）

忠告3：五年级的数学足以满足投资所需

股市非常简单，不用去学习高等数学，如果你计算太复杂，大多是你想太多了。

我们不用把投资想的太复杂，但应该足够重视。作为普通投资者，我们所接触的往往是股票、期货、期权等品种的单一方向的买入或卖出，构建模型、对冲以及套利这些对于普通投资者太远了。所以，对于普通投资者来说，越简单的方法反而越有效。

身边有很多例子，很多普通投资者里的“常青树”，往往是精于一种分析方法，就是我们平时说的“找到了适合自己的方法”。而对于很多高级知识分子，在股票市场里往往没有非常好的投资回报率。（2013年大学教授买股票亏钱）。而对冲、套利等听起来非常高深的手段，目前的平均回报率也仅有约10%，并不能获得超额收益。所以，对待我们自己的投资，简单一点、重视一点，往往可以解决很多问题。

忠告4：花15 秒时间在资产负债表上

资产负债表往往可以告诉我们很多东西，公司有多少负债？公司又有多少债权？负债与股东权益之比是多少？这是每一位中长线投资者都需要对自己手中的股票进行了解的。彼得林奇喜欢负债少、乃至没有负债的公司。巴菲特也表达过同样的观点，他们永远把风险放在第一位，都不喜欢杠杆。

对于传统行业来说，一份正常的资产负债表，股东权益应该占75%，而负债则要少于25%。但是由于目前A股有大量的“轻资产”公司，公司的电脑设备可能就是最大的“资产”，因此对于这类公司的资产负债率要重新审视，但理论上不能超过50%，否则将会由于偿债能力弱而将风险充分暴露出来。

对于陷入困境的公司，更应该重视公司负债的情况，在面临危机的时候，最终决定公司是否能够幸免于难还是破产倒闭的关键就是负债。那些成立时间不久但是债务负担沉重的公司在经济不景气的时候总是面临较大的经营风险。

忠告5：就像你研究微波炉那样研究你要购买的股票

有一种现象让我感到很惊诧，人们在最终购买冰箱之前会先对比10台冰箱。他们会在《消费者报道》中查看到不同冰箱的测评。他们会逛15 家商店。

但不知道是什么原因，他们对股市感到如此神秘，他们没有意识到听从一个的士司机的小道消息而在某只生物工程公司的股票上面投入1万美元一点赚钱的机会都没有。

我相信大家在买了微波炉、豆浆机或者房子后，都会详细的看一下产品说明书或者合同，比如哪个按键能够保温，哪个按键更适合打新鲜玉米汁，房屋的户型以及所处的地段。但是目前市场上存在了太多太多根本不去看公司基本面资料，不知道公司所处的行业，甚至在买入一周之后就已经忘记自己买入的是哪只股票的投资者。而这些客户最终是要输给那些对股票进行了深入研究的投资者的。不管买基金，还是买股票，买之前一定要经过仔细研究。我们买房子都会到处看，去货比三家，然后长线持有。如果买股票能像买房子、买微波炉一样用心去研究，去长线持有，想亏钱都难。

忠告6：你只能在事后知道哪只股票是伟大的

长期投资不是口号，要真正落实到行动上。我们不知道哪只股票是伟大的，我们也不知道大盘什么时候开始牛市，但只要现在符合我的投资计划，我就坚定去持有。

短线可以赚钱，相信的人很少，坚持的人很多； 长线可以赚钱，相信的人很多，坚持的人很少！

能不能发现能涨十年的长线牛股那是跟一个人的智慧与眼光相关，而能不能在发现它之后还能坚持十年那是一个人的人性的问题。而市场上能发现者极多而做到长线坚守到最后的人则是极品。

忠告7：散户具有巨大的优势

彼得林奇认为普通人可以从生活中发现未来的十倍大牛股，当你在生活中对某个产品赞不绝口时，应该考虑是不是买他们公司的股票。

比如你去买汽车，发现上汽集团很好，接下来应该把他纳入备选股。然后对公司基本面进行仔细研究，这样成功的概率更大。

林奇在强调个人投资时强调了普通常识的重要性。

发现一直上市公司产品卖的好或者对某公司的产品感兴趣只是你关注该公司的起点，却不是你购买该公司股票的充分理由。

你在还没有对一家公司的收益前景、财务状况、竞争地位、发展计划等情况进行充分研究之前，千万不要买入它的股票。如书中所言“椰菜娃娃畅销但股票不一定好”。你必须要留意什么才是公司未来的增长之源，并预测公司的增长速度何时可能放慢下来。

忠告8：职业投资者，一个难以置信的矛盾

“职业投资者具有所有偏见，他们只买大盘股，他们只买具有多年历史的公司，他们不会看有工会的公司。我曾经持有过有工会的公司，它们给我带来丰厚的回报。他们也不会买无增长行业的股票。我们却在该行业获得了很好的回报。我曾经买入过破产公司的股票。我还买入过即将破产的公司。这些投资并不愉快。你可能不相信职业投资者的偏见，有些人不会买入以Y开头的公司等等。”

职业投资者特别是公募基金或者卖方研究员，由于有“投资委员会”之类的机构存在，导致了他们在交易过程中尽可能的去买入那些“谁用谁说好”的品种（买存在风险的公司容易背锅），因此，公募基金过去10年的投资回报率要明显低于私募基金甚至普通投资者。所以，我们在参考这些机构投资者意见的时候，需要考虑到这一点。

忠告9：永远有一些事让人担忧

每一根阴线都代表着某个利空，阳线代表着利好，天天看利好利空会动摇自己的计划。

如果你投资成功的概率是60%，那么意味着你连续投资100次，其中60次盈利，40次亏损。那么我们将得到怎样的收益呢？

可能还会有投资者记得我之前计算的胜率问题，我们再来回顾一下。

我们来猜测一下从沪指5178点到2638点，下跌了47%，那么这个区间是由多少根阳线和多少根阴线组成的？阳线与阴线的比是多少？（阳线代表盈利，阴线代表亏损）。

154个交易日，83次获利，71次亏损，53.89%的胜率，但是区间内亏损是巨大的。现在你还会认为只要胜率高，就盈利高么？

长线交易追逐趋势，认为趋势是自己唯一的真正的朋友，是自己利润的来源，他不重视价格的日内波动，认为价格的日内波动几乎和自己没有关系，这也会让人觉得你麻木不仁，甚至像个傻子，他也不重视第二天行情会怎么走，他只重视趋势是否结束。

长线交易者持仓的忍耐力绝非一般投资者所能理解，也非一般交易者所能承受。市场有一种误解，认为长线交易者之所以能够长期持仓是因为他能预测到市场的趋势和终点所以才能放心长期持有！这真是一个天大的误解！其实长线交易者跟你一样不知道市场的未来走势，他只是遵守纪律跟踪趋势。

忠告10：投资真的很简单

首先一定要坚定选择价值投资，坚持四大原则：好公司、好价格、长期持有、适度分散。

做到这四点就可以了，不要去炒作垃圾股，因为你根本没信心去长期持有。比如某只次新股大跌了，很多人舍不得割肉，一直抱着。那是非常痛苦的，自己心里根本没底。

而好公司就不一样了，只要你在估值合理处买入，根本不怕跌，跌了就是捡便宜货的机会。

如果你不长期持有，你怎能顺应股市长期总体向上的大趋势？

如果你不长期持有，你怎能应对市场短期的下跌和犯错？

如果你不长期持有，你怎能应对市场无尽的扰乱和迷惑？

如果你不长期持有，你怎能获得优秀上市公司年年派给你的股息？

如果你不长期持有，你怎能获得哪怕是一只十年涨十倍的股票？

如果你不长期持有，你怎能在周期性出现的大牛市中一举成功？

但是,如果你买的企业不增长，你买的行业属微利，你买的股票价很高，以上各条也还是“四大皆空”,长期持有也还是一场梦。

适度分散分开看，一个是“适度”，买的股票太多，你自己就成了指数。二是分散，把鸡蛋放不同篮子，这个篮子一定要是好的。

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