返回目录：经济新闻
太平洋证券发布投资研究报告，评级: 买入。
金风科技(002202)
事件：公司发布2019半年度报告，报告期内，公司营业收入为人民币1,573,329.65万元，同比增加42.65%；实现归属母公司净利润为人民币118,449.96万元，同比减少22.58%。
风机销售增长明显，在手订单量稳步增长。报告期内，公司风力发电机组及零部件销售收入为人民币1,163,917.69万元，同比上升45.26%；2019年1-6月实现对外销售容量3,190.75MW，同比上升50.37%，其中2.5S机组销售容量明显增加，销售容量占比由去年同期的11.19%增至20.68%。截至2019年6月30日，公司外部待执行订单总量为14792.92MW，分别为：1.5MW机组189.6MW，2S平台产品5831.6MW，2.5S平台产品6742.5MW，3S平台产品1640.72MW，6S平台产品380.5MW，8MW机组8MW；公司外部中标未签订单6404.25MW，包括1.5MW机组181.5MW，2S平台产品1583.3MW，2.5S平台产品2082.5MW，3S平台产品1958.75MW，6S平台产品598.2MW；在手外部订单共计21197.17MW。此外，公司另有内部订单为712.6MW。
风电运维服务业务翻倍增长，未来持续发力。面对即将到来的风电竞价、平价时代，在技术和市场的双重驱动下，后服务市场成为整机制造商角逐的新战场。依托深厚的风机制造背景和多年的风电场技术服务实践，金风科技可为客户提供定制化、专业化及数字化的全生命周期整体解决方案，同时积极着眼海上运维市场并推出智能运维平台，并推动实现海外运维业务的突破。截至报告期末，公司运维服务团队为全球超过34,000台机组、1,000余个风电场提供建设、运维等服务和技术支持，超过21,000台机组接入金风科技全球监控中心。公司国内外后服务业务在运项目容量7,764MW，其中非金风机组后服务项目的在运容量占比33%。报告期内，实现风电服务收入143,935.47万元，同比增长131.77%。
发电收入持续提升，风电场盈利能力持续改善。报告期内，公司电力交易量及发电收入持续提升，储备待建项目实现稳步增长，发电利用小时数超过行业平均水平。报告期内，公司合并报表口径发电量为43.37亿度，市场化交易电量占发电总量的31.19%。报告期内，公司国内新增并网权益装机容量21.3MW；在建风电场项目容量1,649.65MW，权益容量1,543.87MW。截至报告期末，公司国内外累计并网的自营风电场权益装机容量为4,422MW，机组平均发电利用小时数超过1200小时，高出全国平均水平69小时。报告期内，风电项目实现权益发电收入人民币22.43亿元，比上年同期增长11.11%；实现风电场销售投资收益7.24亿元。
积极推进两海战略。“两海”战略是公司重要发展战略，旨在推动公司海外市场的拓展及海上业务的发展，为公司拓宽盈利渠道，扩大市场份额及巩固行业优势。截至报告期末，公司海上风电业务在手订单总量为1071.7MW。在国际大客户拓展方面，金风科技作为合格供应商，2019年上半年参与EDFR,Engie,E.ON,EnelGreenPower,EDPR五家国际大客户投标项目共计16个，总容量约1.5GW。截至报告期末，公司海外投资建设的风电项目权益容量283.1MW，处于建设期项目容量总计1,343MW,权益容量为1,224.28MW，国际风电项目待开发/储备权益容量303.43MW；在手订单共计968.17MW。报告期内，公司国际业务实现销售收入168,535.44万元，较上年同期增长140.19%。
投资建议：公司是国内风电龙头，市场占有率第一，预计随着风电行：业的强势复苏，公司业绩有望进一步提升。预计公司2019-2021年净利润分别为35.12、45.12和55.58亿元，对应EPS0.83、1.07和1.32元/股，对应PE15、12和9倍，给予“买入”评级。
风险提示：风机销售不及预期；风电装机不及预期。