中国外汇储备历史数据_2014到2018年外汇储备分析

2016年1-11月份地方国有土地使用权出让收入累计达到3.10万亿元，同比增长19.10%，涨幅持续扩大，占全国政府性基金收入的比重高达79.74%。（4）PPP模式依然处于探索 阶段，受限于投资回报期限以及民营资本参与意愿低迷，激励机制和顶层设计有待进一步完善。

随着2015年811汇改对人民币中间 价形成机制的完善以及美元经济的强势回升，人民币开启一轮贬 值周期。2016年以来受美联储加息预期的影响、特朗普胜选后所 一贯主张的贸易保护和财政扩张政策以及英国脱欧、意大利公投、 德银危机等外部环境不确定性的影响，人民币加速释放贬值压力。 2016年12月15日美联储宣布将基准联邦基金利率上调0.25个百 分点，这是继去年12月份后,近十年来美联储第二次加息。当日 人民币中间价下跌逼近6.93，离岸价一度跌至6.95，美元指数创 近14年新高。

人民币贬值周期和宏观经济下行的双重压力下资本外流压力同步 显现，虽然银行结售汇逆差较年初显著收窄，但是11月份外汇储 备同比降幅扩大至11.25%，资金借道虚假贸易、海外并购、金 融资产等渠道出境投资的意愿依然强烈，同时境内资产（尤其是 房地产）价格的高位水平进一步加剧抛压，美元经济强势周期的 开启预示着人民币短期难改弱势格局。

2016年上半年亚洲投资者跨境地产投资 规模达到270亿美元，其中中国投资者占比达到60%，高达161亿 美元，约合1075亿人民币，虽然比去年同期增长超过1倍，但是 该项数字占同期国内商品房成交规模的比重仅为2.2%。此外考虑 到大多数居民资产中不动产占比较高、且流动性相对较差，跨境 投资渠道有限，外汇管制趋严，因此人民币贬值周期难以直接作 用于境内房地产市场。但是考虑到高净值人群境内不动产的资产 规模较大以及海外资产的配置需求日益提升，未来依然能够对境 内房地产市场构成一定的扰动。

长期来看，经济企稳和弱复苏对基本面形成一定的支撑，汇率贬值和资产泡沫均得到一定程度的缓解。一方面资本管制趋严、货 币政策偏向中性，人民币对一揽子货币处于基本稳定的状态。另 一方面房地产作为资金的蓄水池依然挂钩中国经济的成长空间， 未来产业结构的转型和城镇化的提升空间依然能够在长周期顶部 压力下提供较强的消化能力。