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聚焦五大看点 坚定慢牛信心
上周大盘走势有两大特点，一是股指先抑后扬；二是大盘不温不火，反复震荡缩量慢行。上周一，沪指探底3519点后强势反弹，站上3600点；周二创下自2850点反弹以来新高3678点，冲高回落；周三延续周二调整使3600点得而复失；周四、周五沪指重返年线并站上5日、10日均线上方，沪指全周涨了1.37%；创业板、中小板明显强于沪市，其中创业板指继续领涨，已经突破2800点关口，全周大涨3.32%，以充分的赚钱效应提振了市场信心。而本周市场则存在五大看点。
看点一：新股发行。最新消息显示，前期暂缓发行的28家公司的新股发行（IPO）工作中，进入缴款程序的10家公司已重启发行备案工作，其中上交所5家，深交所中小板3家，创业板2家。与此同时，浙江天达环保股份有限公司、西藏华钰矿业股份有限公司、浙江朗迪集团股份有限公司首发申请拟于25日（周三）上会。
值得一提的是，本次发行仍然按照老规则，即需要预缴申购款。有机构估算，28家公司IPO将冻结资金3.5万亿元，首批10家将冻结资金近1万亿元。
然而，市场对新股重启已经有了基本的共识。首先，年线是牛熊分界线，夯实年线基础，慢牛行情更扎实更稳健；其次，收复年线还是新股发行的基础。不收复年线，新股发行不可能顺利发行；再次，重启新股发行及IPO新规落地将给市场注入新的活力，今年上半年的牛市启动也是伴随着IPO的重启，IPO可以吸引场外资金加盟股市，想申购先买股的政策起到稳定股市的作用，维持低价发行让利二级市场是其中最主要原因。
看点二：我国首家专业养老金管理公司成立。11月21日，由国务院批准试点设立的国内首家专业养老金管理机构——建信养老金管理有限责任公司开业，注册资本23亿元，建设银行(行情601939,买入)副行长余静波出任董事长。继8月养老金被允许进入资本市场后，养老金管理又迈进关键性一步。
中央和国务院各个部门已对国有资本划拨社保的意见达成共识，现在正制定相关细则，会进一步明确划拨规模、步骤和路径。巨量社保资金的入市，将会给股市注入强劲的资金流，激活一轮新的投资浪潮。
看点三：新兴支柱产业。李克强总理在11月18日的国务院常务会议中指出要聚焦《中国制造2025》重点领域，启动实施一批重大技改升级工程。而《中国制造2025》细化方案也将陆续发布。在此背景下，发改委高技术司司长綦成元近日表示，“十三五”时期要加快将战略性新兴产业培育成为经济发展的主动力，实现重点领域突破发展，带动形成新一代信息技术、生物、绿色低碳、高端装备与材料、数字创意等5个“十万亿级”新兴支柱产业。
值得指出的是，借助一带一路和亚投行的战略，中国已经成为世界经济发展的新引擎。在中国具有自主品牌的新一代信息技术、生物、绿色低碳、高端装备与材料、数字创意等产业走向世界的同时，也引来巨量的国际投资基金进入中国资本市场，为A股市场的迅猛扩张起到推波助澜作用。
从以上三点来看，未来的投资逻辑越来越清晰：中国需不需要投资？需要。有没有资金保障？有。投资什么？价值发现。
本周市场的第四个看点是量能。近期大盘震荡蓄势，冲关需要放量，但无需放大量。换言之，只需要两个条件满足，一是震荡上涨时放量、下跌时缩量；二是资金流入大于流出。从目前的资金流向看，近段时间资金流出少而流入多，其中，沪股通近几个交易日的流出都已经大幅减少，上周五已经出现净流入，这是上周的第二次净流入。加上近段时间融资余额的增加，都表明资金并没有撤离。
看点五：资本市场新动向。证监会主席肖钢此前表示，要继续全力推动注册制改革。业界对该信息的解读较为正面，认为一旦注册制实施，不需要审批，权力寻租将画上句号，这无疑是中国股市历史上最具有里程碑的事件。
此外，本周开始，融资融券保证金比例从50%调整到100%。市场人士认为，今年以来，市场风格偏好以新兴产业个股为主，而这些个股大部分是不能融资融券的，因此这一政策对市场更多的是心理层面的影响。（证券时报）
IPO重启让此前一直处于反弹态势的A股再度陷入“纠结”，上周沪指在年线附近窄幅震荡，受美联储12月加息预期以及IPO抽血困扰，沪指在半年线重压之下停滞不前。申万宏源(行情000166,买入)认为，目前市场多空争夺比较激烈，正处于选择中期方向的关键时刻。
大/势/风/向
海通：货币利率低位无忧
2015年11月19日，央行官方微博宣布将于2015年11月20日起下调隔夜SLF（常备借贷便利）利率至2.75%，下调7天SLF利率至3.25%。本次SLF利率下调顺应低利率环境，表明货币宽松延续。
对此，国泰君安(行情601211,买入)分析认为，随着“打新”和12月美联储议息会议临近，资金面面临考验，央行下调SLF利率并设定SLF利率上限，有助于稳定资金面预期。
海通证券(行情600837,买入)认为，根据泰勒规则，与我国6.5%～7%的GDP增速和1.5%的CPI相匹配的货币利率应在2%左右。无论是下调逆回购招标利率、降准投放流动性，取消新股申购预缴款制度，还是此次下调SLF利率，都旨在呵护资金面，稳定债券短端利率，因此货币利率低位无忧，货币宽松和低利率是大趋势。
对于当前A股在年线附近陷入僵局，申万宏源分析认为，沪指主要围绕年线波动，深成指主要围绕半年线震荡。由于沪指年线本身是在上移过程，因此，多方如果想持续站上年线，需要投入更多的增量资金；创业板指近期震荡放量，多空分歧开始加大，已经出现多个权重个股确认反弹次高点后，大阴线杀跌。总之，目前市场正处于选择中期方向的关键时刻，多空争夺比较激烈。
市场关注度：★★★★★
驱动周期：中长期
重点关注：A股流动性变化
行/业/热/点
碳排放政策进入倒计时
日前，国新办就《中国应对气候变化的政策与行动2015年度报告》有关情况举行发布会。指出截至2015年8月底，全国7个碳排放权交易试点累计交易地方配额约4024万吨，成交额约12亿元；累计拍卖配额约1664万吨，成交额约8亿元；并承诺到2017年将启动全国碳排放交易体系。
国信证券(行情002736,买入)研报指出，中国已经开展了北京、上海、天津、重庆、广东、深圳和湖北7个省市碳排放权交易试点工作，试点进展非常顺利，已经全部上线交易了，而且碳价比较稳定。通过试点探索建立碳市场机制，探寻非常确切的、科学核实的方法确定总量、分配配额、核查交易量和排放量。
国信证券认为，中国承诺到2017年将启动全国碳排放交易体系，不排除会在巴黎气候变化会议上继续就这一事项进行承诺。中国在节能减排及能源结构调整方面的努力将对行业形成长期利好，推荐首航节能(行情002665,买入)（002665，收盘价33.64元）、林洋电子(行情601222,买入)（601222，收盘价40.95元）、森源电气(行情002358,买入)（002358，收盘价20.86元）以及置信电气(行情600517,买入)（600517，收盘价16.29元）。
市场关注度：★★★★
驱动周期：中短期
重点关注：巴黎气候变化会议
行/业/热/点
仿制药生态系统迎净化
近日，CFDA（国家食品药品监督管理总局）发布《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见（征求意见稿）》，首次明确仿制药一致性评价的时间限制，同时明确相应的奖惩措施。
“仿制药一致性评价”的提出始于2013年2月SFDA（CFDA前身）发布的《仿制药质量一致性评价工作方案》，但因未明确期限和奖惩，执行效果受限。今年以来，CFDA明显加强了仿制药一致性评价的推动，8月份国务院印发的《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》也提出推进仿制药一致性评价。此次《征求意见稿》明确了一致性评价的时间期限和奖惩措施，是相关政策的重大突破，预计会有比较好的执行效果。
平安证券指出，明确截止期限将大大提升仿制药品研发和生产的规范性，提高仿制药整体质量水平，同时净化行业环境，清理审批积压和冗余批文，技术力量差的企业甚至被逐出市场，提高行业集中度，研发能力强、质量控制出色的优质企业将获得更大市场份额。
此次CFDA对仿制药一致性评价的重视程度今非昔比，平安证券预计后续配套政策将陆续推出，执行效果值得期待。对行业而言，“劣币不再驱逐良币”，生态系统得到净化，创新能力强、技术实力雄厚的企业将迅速突出重围，关注恒瑞医药(行情600276,买入)（600276，收盘价50.95元）、华东医药(行情000963,买入)（000963，收盘价79.00元）、华海药业(行情600521,买入)（600521，收盘价24.03元）和人福医药(行情600079,买入)（600079，收盘价19.25元）等。
重点关注：医保控费
分析人士认为，虽然将经受新股发行的压力，市场短线波动会加大，但最终会再度向上发起冲击
上周五晚间，证监会发布公告称，前期暂缓发行的28家首发公司中，已经进入缴款程序的10家公司已完成会后事项程序和重启发行备案工作。这意味着首批10家IPO公司正式重启新股发行，“打新盛宴”即将强势回归，并对短期市场带来重要影响。分析人士普遍认为，由于目前各路资金正在加速进场，市场交投活跃，做多情绪浓厚，万亿元级别的资金冻结对A股市场影响不会太大，短期的影响不会改变中长期向好趋势。
首先，RQFII总投资额度超过1万亿元，1000亿元火速驰援A股。
11月17日，记者从央行获悉，经国务院批准，新加坡人民币合格境外机构投资者（RQFII，以人民币计价）额度扩大至1000亿元。至此，13个国家和地区已获得RQFII试点资格，总额度10600亿元，其中11月份新增900亿元。央行表示，扩大新加坡RQFII额度，是两国在金融领域深化合作的重要体现，有利于增加新加坡投资者资产配置需求，扩大境内资本市场对外开放，也有利于促进双边贸易和投资便利化。
其次，保证金结束两周净流出，场外资金已有入市迹象。
投保基金最新数据显示，11月9日至13日，证券保证金净流入351亿元，结束了连续两周的净流出，日均余额为2.24万亿元。中国结算的最新周报还显示，本月9日至13日新增投资者数量35.36万户，环比前一周增加18%，且为今年8月份以来最高。当周，A股交易活跃度大幅回升，参与交易A股的投资者数量占已开立A股账户投资者数量的26.59%，前一周该比例为24.62%。分析人士认为，此次反弹与基于“存款搬家”的增量博弈有所不同，市场正在管理层的推动下，营造可持续的良性氛围，短期震荡调整是为延续中级行情蓄力。
第三，融资融券余额“11连升”，融资客大笔买入非银金融。
从11月17日两融数据来看，沪深融资余额为11945.28亿元，融券余额为32.06亿元，两市融资融券余额合计11977.34亿元，较上一个交易日增加176.4亿元。两市融资买入额为1679.72亿元，较上一个交易日增加574.63亿元，期间偿还额为1503.86亿元，期间净买入额为175.86亿元。值得注意的是，截至18日，本月两融余额已连续11个交易日持续上升。从两融行业交易来看，融资净买入额前五名行业分别为非银金融（363462.09万元）、公用事业（156939.24万元）、房地产（149174.59万元）、计算机（148761.64万元）、传媒（147541.25万元）。市场普遍认为，融资做多对股指有明显的拉升作用。
第四，10月份A股回暖股基受捧，基金净值增幅近17%。
17日晚间，基金业协会公布了截至今年10月底公募基金市场数据。基金业协会的这份数据显示，截至10月底，公募基金资产合计7.1万亿元，10月当月公募基金资产净值较上月增加了4100.79亿元，增幅为6.13%。与9月末相比，开放式基金的数量增加了18只，其中股票型基金与QDII型基金数量不变，混合型基金、货币型基金、债券型基金分别较上月增加了9只、4只以及5只。数据显示，在经历了9月份规模与份额的“双降”后，受益于行情的稳步向好股票型基金抑或混合型基金在10月份的规模均有所增加，其中股票型基金净值增加逾千亿元，增幅近17%；混合型基金净值增幅不及股票型基金，其净值上涨约8.8%。
第五，143亿元资本增持A股，增持力度继续攀升。
据数据显示，截至15日，11月份共有100家公司公告重要股东（剔除个人）持股变化，变动部分涉及股本数量约为16.27亿股，涉及金额约256.18亿元；增持部分涉及股本12.43亿股，累计涉及金额199.73亿元。数据进一步显示，产业资本同期净增持数量约为8.59亿股，金额约143.34亿元。其中，83家公司期间获得重要股东净增持，16家公司受到重要股东减持，1家公司在增持、减持后数量无变动。随着沪指重心逐渐抬升，一向先知先觉的产业资本态度便成为了投资者投资的重要参考依据。
总之，进入10月份以来，A股市场总体呈现回暖的态势，沪指更是连续突破3200点、3300点、3400点、3500点、3600点等整数关口，单日成交量水平逐日上升，两市单日成交总额已经维持在万亿元水平，各路资金的加速进场，有望推动A股行情向纵深演绎。虽然本周将经受新股发行的压力，市场短线波动会加大，但最终会在政策面和国家队资金的双重呵护下，大盘有望经受住考验，并再度向上发起冲击，为今年最后28只新股顺利发行，画上圆满句号。 （证券日报）
大市锦囊
按照以前的IPO进程，10只新股最快本周集中发行。由于此次打新沿用旧规，估计将吸引万亿元规模的资金打新，将对A股二级市场资金产生明显分流。这回，大盘能顶得住新股发行引发的压力吗？李大霄表示：
IPO重启不会扼杀“婴儿牛”
与全球的经济增速叠加分析，中国经济增长仍然比发达经济体快一到两倍。货币大环境还是宽松预期，股票市场继续看好。市场下一阶段将会有几大变化，包括市场化和国际化，注册制将要推动，双向交易将会完善，股指期货会渐渐放开或者逐步完善。
市场从5178点下跌，第一次跌到3300点，第二次跌到2850点，我把2850点这个位置命名为“婴儿牛”，后面市场重心应该会上升，不会因为IPO发生变化。
“十三五”规划一个重要目标是保持经济增长，转变经济发展方式，推动协调发展，国内生产总值（GDP）增长6.5%也许就是底线。计划生育政策放开后，中国又一批婴儿潮有望出现，这对经济增长、促进消费、房地产的需求，都有极大推动作用。
2850点之后是震荡上行的过程，低估的蓝筹股仍然还有机会，高估的“黑五类”的风险比较明显。最艰难、最痛苦、最难受的一个阶段已经过去了，后面将是一个恢复、自我修复阶段，也是蓝筹股的重心逐渐上移的阶段。
中信浙江首席投资顾问钱向劲表示：
大盘短期波动将会加剧
由于IPO重启的消息之前早已公布，利空已经提前消化，加上本批新股发行的规模都不大，预计对大盘走势不会有大的影响。不过，在新股申购前或申购期间，对二级市场还是有明显的抽血效应，大盘短期波动将会加剧，投资者要有心理准备。等明年IPO实行新规后，对大盘就更没有什么影响了，甚至因为是市值申购，对大盘的影响偏正面。
国元证券(行情000728,买入)分析师何锦辉也持较为乐观的态度，他认为：
周三过后指数将震荡走高
本次新股发行市场已经消化了近两周，市场压力在震荡中得到对冲，本周进入实质性申购阶段后，预期冻结资金可能在1.1万亿左右。目前来看，由于市场交投活跃，万亿级别的资金冻结对A股市场影响不会很大，尚不足以引起A股市场的剧烈波动。周五指数已经重新站上了3617点年线，加上新股申购明朗后，市场情绪将进一步平静，预期下周三过后指数将震荡走高。
在这批新发行的股票中，哪只新股会最受关注，市场人士陈学东认为：
中科创达(行情300496,买入)、润欣科技(行情300493,买入)将是两匹黑马
中信息发展(行情300469,买入)自6月11日上市以来，涨幅超10倍。因此，首批上市的10家新股中，中科创达、润欣科技这两只软件服务股最引人注目。
中科创达是移动智能终端操作系统产品和技术提供商，主营业务为移动智能终端操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务。海通证券认为，公司发行价为23.27元，对应2015年约19倍市盈率，发行价格较低。公司的合理估值为40倍动态市盈率，六个月目标价为50元，建议积极申购。
润欣科技是IC产品分销商国内领先的IC产品授权分销商，分销的IC产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。目前主要代理高通创锐讯、新思、恩智浦、思佳讯、AVX/京瓷、普思等IC产品。公司发行底价为6.87元，财富证券给予公司IPO价格2015年120~130倍市盈率，对应合理估值为39.6-42.9元。
热点锦囊 养老服务处于起步 创新药企面临机遇
养老服务发展空间大
事件：我国目前已步入老龄化社会，截至2014年底，60岁以上老人已经达到2.12亿人，65岁以上老人达到1.38亿人，“421”家庭模式及空巢老人问题凸显催生养老行业需求的强势增长并显现供给的显著不足，我们估计目前养老服务业市场容量或已超过4万亿元，且未来将继续保持高速增长，到2020年或将突破7.7万亿。
点评：我们预期，未来较短期内，上门养老服务模式将会率先发展，并结合信息化趋势，打造“互联网+”养老，提高居家养老的老人的舒适性和安全性；长期来看，市场化投资将会兴建一批商业化养老社区，并由专业化运营商提供社区养老服务，分担居家养老的压力。目前发达国家中，美国及日本已经建立起相对完善的市场化养老机制，其中，对养老地产+金融+专业服务模式或值得重点参考，而对护理人员的培养或应将成为我国未来行业发展的重心之一。
我国的养老服务业目前尚处于起步阶段，建议积极关注具备先发优势和优秀商业模式的企业，推荐南京新百(行情600682,买入)（上门养老服务），金陵饭店(行情601007,买入)（生态养老公寓），建议关注双箭股份(行情002381,买入)（养老院），湖南发展(行情000722,买入)（医养结合），凤凰股份(行情600716,买入)（文化养老地产），上实发展(行情600748,买入)（CCRC养老社区）。（安信证券）
严管“仿制药” 创新药企受益
事件：近日，CFDA发布了《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见（征求意见稿）》，要求对已经批准上市的仿制药，凡没有按照与原研药质量和疗效一致的原则审批的，均需按照相应原则开展一致性评价。
点评：我们认为在今后“凡仿制药必评价”的制度下，药品文号的研发和维护成本将面临提升，有助于清理大量的“僵尸”文号和质量/疗效不达标的品种，今后不排除部分品种的市场格局面临重塑的可能。面对文号不通过一致性评价就将被撤销或无法进入集中采购的风险，企业将有充分的动力进行相关评价。欧美上市的国内仿制药可“豁免”，一致性评价，此次一致性评价政策扶优劣汰，有利于国内规范的的制剂出口企业和大型的优质仿制药企。
今年以来，为解决药品注册申请积压问题，提高药品审评审批质量和效率，药品审评及注册的改革措施密集出台。诸多措施对不同药企有打压亦有扶植。虽然短期来看，药品研发及审评标准的提升将对行业产生一定的利空，但是从长期来看，药品审评加速将对整个行业的发展产生积极的推动作用，从而带来行业集中度的提升，对行业的竞争格局将产生深远影响。总体而言，研发实力较强的大型创新药企有望从行业的变革和整合中受益，创新药和制剂出口也将受益于政策迎来新的发展机遇。规范的大型仿制药企如恒瑞医药、华东医药、恩华药业(行情002262,买入)、京新药业(行情002020,买入)有望从行业的变革和整合中收益，仿制药一致性评价的政策长期来看对规范的CRO龙头如泰格医药(行情300347,买入)等也将形成利好。（兴业证券(行情601377,买入)）
个股锦囊
兴源环境(行情300266,买入)
PPP项目保障成长
兴源环境发布非公开发行公告，拟以124200万元收购中艺生态100%股权。
提升业绩，补齐资质，形成水环境服务商。收购对象中艺生态承诺2015-2017年利润为9200、11500、14375万元，对应PE为13.5X、10.8X、8.6X，价格合理，利好兴源未来业绩。中艺生态主要从事生态环境建设业务，拥有城市园林绿化一级、市政公用工程施工总承包一级、风景园林工程设计专项乙级、绿化造林设计乙级、绿化造林施工乙级资质，兴源环境有望形成涵盖前端水利疏浚、污水处理和后端生态重构、景观建设的完整产业链条，打造水环境处理服务商，能更好对接各地区PPP项目。
PPP项目保障成长。公司今年以来先后签订吴兴区污水管网提升改造工程、贵州凯里环境治理项目、海盐县生态治理项目、砀山县生态治理项目等各地区的项目，总合同金额达到85亿，显示公司在全国范围内强大的订单获取能力，保障未来业绩的高增长。（安信证券）
荣信股份(行情002123,买入)
打开移动信息服务增长空间
荣信股份8月31日公告，完成梦网科技100%股权过户，梦网科技成为全资子公司。
梦网科技2014年市场占有率3.84%，2014企业短信市场规模约400亿，运营商占比约80%，第三方市场有接近100亿规模，公司在第三方市场占有率第一，2015年预期进一步提高。梦网科技2014年营收5.7亿，预期2015同比增长90%以上，承诺净利润不低于1.6亿元。梦网科技在企业短信优势明显。1、客户行业结构以互联网为主，行业增速高，对移动信息的需求增长较快；2、老客户短信发送量持续增长，2014年同比增长30%，前100名客户中流失率仅为6.9%。3、新客户拓展呈现加速趋势，每年均能开发大量优质客户，且新增客户当年短信发送量增速较快。
公司布局流量经营较早，具有先发优势。已经与中国联通(行情600050,买入)、中国电信以及中国移动的多个省市公司缔结了合作关系。自2015年7月向市场试推广智能流量业务，与腾讯签订了合作框架协议，小米、宁波银行(行情002142,买入)、万达信息(行情300168,买入)等签订了订单合作。目前前向流量市场规模近6000亿，后向流量经营定制性强，市场刚起步，为第三方企业打开新的流量经营空间。预计今年将实现三千万以上销售收入，明年将继续保持高速增长。（民生证券）
猜想一：股指反复震荡？
实现概率：80%
具体理由：上周市场在有“牛熊分界线”之称的年线附近反复争夺后小幅收涨。分析指出，虽然近期指数震荡加大，尤其创业板波动较大，但主要是由于前点位上方聚集了大量解套盘和获利盘，且短期内投资者对IPO重启等扰动市场不利因素的担忧情绪较强，市场需要时间通过反复震荡消化众多利空，因此，本周市场或呈反复震荡之态势。
分析人士指出，目前A股上行压力依旧很大，受IPO抽血影响，预计将维持震荡格局。“随着大盘估值修复至历史均值附近，且指数进入前期平台成交密集区，市场或需要一段时间震荡整固，以消化获利盘与解套盘的卖盘压力，短线将转为震荡市。”
不过，短线震荡不改市场中期向好趋势。上投摩根首席宏观策略分析师吴文哲表示，IPO重启是市场回暖的必然选择，IPO暂停是应对股票市场流动性危机的应急措施。目前市场企稳后，流动性驱使市场中期上行，IPO恢复的条件成熟，即便短期造成市场调整，也不改中期向好趋势。
有业内人士从技术分析层面指出，只要大盘没有有效跌破趋势线的30日均线，那么行情便不能随便说结束了，只要市场的反弹格局没有出现大的变化，反弹行情还在，那么市场的机会就会反复出现。“在市场调整的时候也不要过度地悲观，在市场上涨的时候，也不要冲动去追涨。”
应对策略：分析建议增持一些未来持续有催化剂的主题个股，如国企改革、军工、健康中国、智能制造等。
猜想二：券商股再度领跑大市？
实现概率：80%
具体理由：月初券商股再现强劲拉升行情，大有“王者归来”之势。虽然最近一周券商股出现小幅调整，但业内人士表示，IPO重启、新三板转板以及后续金融创新政策有望刺激券商股回暖。在此背景下，券商股持续有再度领跑大市的潜力。
中银国际表示， IPO重启恢复股市的融资功能，为注册制改革的推进创造条件，预计在2016年上半年，券商的投行业务收入将有一个稳步快速的增长。“只要我国资本市场逐步由直接融资向间接融资转变这个大背景不变，就可坚定地看好证券行业的发展。”
“上周券商板块横盘修复，我们认为在“估值+业绩+政策”等多重因素的的共同作用下，券商板块中期向上趋势不变。”银河证券分析师指出，10月上市券商业绩明显回升；“十三五规划”提出加快金融体制改革、提高直接融资比重等利好券商股；IPO重启利好券商股；注册制、深港通等后续政策依然值得期待等，均有利券商板块在下阶段的行情中有较好表现。
华融证券指出，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5 年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下，券商ROE 有望整体步入上升新周期。
应对策略：中银国际建议可以把握四条主线，大型综合类券商关注估值低、基本面好的华泰证券(行情601688,买入)，广发证券(行情000776,买入)投行净收入规模和储备项目数量均较大，值得关注；中型券商关注长江证券(行情000783,买入)、国元证券和方正；小型券商关注国海证券(行情000750,买入)和西部证券(行情002673,买入)；次新股中的国泰君安、东兴和国信都值得关注。
猜想三：高送转概念股持续活跌？
实现概率：80%
具体理由：上周四晚，沪深两市首份高送转预案出炉（顺荣三七(行情002555,买入)拟向全体股东每10股转增10股并派现金红利1元），次日公司股价一字涨停；事实上，近期高送转填权概念股大涨成为市场焦点。分析指出，每年年末至下一年年报集中披露前，高送转都是一个能够受到市场反复关注，且持续性相当久的题材。
统计数据显示，在150多只中报10送10以上的高送转个股中，剔除目前仍在停牌的迅游科技(行情300467,买入)等个股外，143只个股11月以来平均上涨了26.23%，10月以来的平均涨幅更是高达55.91%。其中，易尚展示(行情002751,买入)10月以来股价上涨了217.32%，光华科技(行情002741,买入)上涨了215%，雪人股份(行情002639,买入)上涨200%。另外，正业科技(行情300410,买入)、龙津药业(行情002750,买入)、新亚制程(行情002388,买入)、浙江永强(行情002489,买入)等涨幅也超过100%。
海通证券在统计了2010-2014年报告期高送转股票的累计超额收益情况后发现：长期来看，如果从三季报公布后的11月初一直持有高送转股票至次年5月底，可以获得较为明显的超额收益。除了2010年底、2011年底和2014年底等几个明显发生风格转换时期以外，高送转组合大多时间都能跑赢上证综指。
应对策略：光大证券(行情601788,买入)根据2010年至2014年三季报公布后的A股数据对高送转股票的特征进行统计分析，结果发现，高送转股票大多具有每股资本公积金高、绝对股价高、总股本小，以及上市时间短等主要特征。筛选出潜在高送转标的为：赛升药业(行情300485,买入)、金雷风电(行情300443,买入)、浩丰科技(行情300419,买入)、厚普股份(行情300471,买入)、迈克生物(行情300463,买入)、万孚生物(行情300482,买入)、创业软件(行情300451,买入)、鹏辉能源(行情300438,买入)、强力新材(行情300429,买入)。
本周最让投资者关心的话题，非首批10家新股准备IPO莫属。在新股神话的驱动下，打新热情有增无减，冻结资金有可能再创新高。流动性收紧的背景下，大盘的波动有可能加大，投资者应当控制好仓位，保持谨慎。不过A股市场向来都有“迎新”的传统，本周次新股和影子股有可能再度爆发。
次新股
鉴于IPO即将重启，次新股板块有可能重振雄风。板块10月以来平均涨幅超过30%，远远超过大盘同期涨幅，有28只个股在此期间实现翻倍。但是随着大盘的调整，次新股板块也陷入快速下跌，甚至出现了集体跌停的惨剧。不过A股向来有“迎新”的习惯，随着新股的上市，次新股的炒作有可能卷土重来。
点评：西部证券分析师刘敏表示，次新股之所以得到资金关注，除了有集体迎新的传统之外，可能与每年的高送转行情有关，毕竟次新股板块是高送转频发地带。
不过次新股表现分化较为严重，所以精选标的依然十分重要。对此，申万宏源证券给出了投资建议，具体来看，自上而下关注诚益通(行情300430,买入)（硬件技术实力强，向软件和整体解决方案延伸，医药自动化领域地位高）、浙江鼎力(行情603338,买入)（基本面好，高空作业平台行业景气高，竞争者少）、永创智能(行情603901,买入)（智能包装设备龙头、向产业链下游延伸）、双杰电气(行情300444,买入)（配网投资拐点，受益配网投资结构变化，业绩弹性大）、好莱客(行情603898,买入)（定制家具行业景气度高）、腾信股份(行情300392,买入)（收入利润均高速增长的稀缺互联网公司）、红相电力(行情300427,买入)（配电在线监测行业景气度高，公司作为行业龙头未来打算向售电和能源互联网延伸）等。另外，道氏技术(行情300409,买入)、东易日盛(行情002713,买入)、扬杰科技(行情300373,买入)、索菱股份(行情002766,买入)、北部湾旅(行情603869,买入)（停牌）等次新股表现也值得期待。
新股影子股
除了次新股之外，新股影子股的表现也值得期待。公开资料显示，在已获得IPO批文的28家公司中，包括井神股份(行情603299,买入)、读者传媒(行情603999,买入)、思维列控(行情603508,买入)、中新科技(行情603996,买入)、久远银海(行情002777,买入)、通合科技(行情300491,买入)、中科创达和富祥股份(行情300497,买入)在内的多家公司的股东中有上市公司潜伏的身影。
点评：业内人士普遍指出，IPO最大的受益者莫过于原始股东，而这些原始股东中不乏上市公司。所投资的公司一旦上市，市值将倍增，IPO“影子股”也将实质性受益，股价随之水涨船高。
实际上，广受市场各方资金青睐、追捧的新股影子股，主要可分为两大类。一是直接参股上市公司的个股；二是新股公司的供应商和同行业竞争对手。此外，新股上市对所属板块也有带动作用，同板块中低估值绩优股也可以提前关注。
厦门证券陈一峰表示，近期，永太科技(行情002326,买入)、远望谷(行情002161,买入)、汇鸿集团(行情600981,买入)、华昌化工(行情002274,买入)、时代出版(行情600551,买入)、甘肃电投(行情000791,买入)、大众交通(行情600611,买入)、TCL集团(行情000100,买入)、光大证券、广发证券、申万宏源等11家上市公司就因直接或间接参股新股而备受关注，随着新股上市正式启动，这些公司或迎来第二波炒作。
机器人
2015年机器人大会将于11月23~25日在北京召开。据悉大会由中国科学技术协会、工业和信息化部、北京市政府共同举办，以“协同融合共赢，引领智能社会”为主题。据悉，大会拟邀请工信部领导作中国机器人产业发展规划主旨报告，中国正在制定的“机器人技术创新与产业推进计划”也将在此次会议期间公布。
数据显示，近期机器人概念股受到融资青睐。11月份以来，机器人概念股获融资净买入金额达到17.76亿元。
点评：中金公司认为，受益于需求端（国内劳动力成本持续上升，拥有全球最大的制造业规模和最大的自动化装备潜在市场）以及供给端（国内机器人自动化装备龙头与外资厂商的差距缩小）双重因素的推动，中国将涌现出世界级的机器人自动化厂商。
投资上，银河证券认为可从以下三主线布局。一、掌握核心技术并能跨领域发展的系统集成企业，如机器人、博实股份(行情002698,买入)、天奇股份(行情002009,买入)等。二、已掌握相关零部件核心技术的企业如汇川技术(行情300124,买入)、新时达(行情002527,买入)等。三、计划进入机器人领域的相关上市公司，如上海机电(行情600835,买入)、锐奇股份(行情300126,买入)、慈星股份(行情300307,买入)等。
环保板块
法国外交部长法比尤斯11月14日宣布，定于本月底召开的第21届巴黎气候变化大会将如期举行。据了解，本次气候变化大会将有中、美、印等80多位国家元首或政府首脑出席。分析人士表示，近期华北持续雾霾及巴黎气候变化大会召开将对碳减排概念股形成明显催化，历史上每年全球气候变化大会召开时，碳减排主题均会得到资本市场的追捧，从投资时间窗口角度考虑，碳减排概念股将迎来布局良机。
点评：中信证券(行情600030,买入)建议把握清洁能源供给、化石能源清洁利用、碳交易、环保其他优质细分领域等投资主线。综合考虑碳减排受益程度、中长期业绩成长性、主题关联度及估值水平等因素，重点推荐长青集团(行情002616,买入)、天壕环境(行情300332,买入)、国新能源(行情600617,买入)；主题性标的建议关注凯迪生态(行情000939,买入)、中电远达(行情600292,买入)、科达洁能(行情600499,买入)，以及环保其他细分领域优质标的碧水源(行情300070,买入)、聚光科技(行情300203,买入)、东江环保(行情002672,买入)等。
华泰证券认为，碳排放市场的首要受益者当属碳排放交易标的的提供者，尤其是节能服务和烟气治理行业相关企业。在节能服务领域，重点推荐国内天然气加压站及传统工业余热发电龙头天壕环境，同时建议投资者关注隆华节能(行情300263,买入)以及中材节能(行情603126,买入)等节能设备制造以及工程企业。在烟气治理领域，建议投资者关注龙净环保(行情600388,买入)、中电远达等标的。
本周重要财经事件
星期一至星期三
2015年机器人大会
影响板块 机器人
影响个股 机器人、海伦哲(行情300201,买入)、博实股份、天奇股份
2015年第五届深圳国际3D打印技术展览
影响板块 3D打印
影响个股 海源机械(行情002529,买入)、光韵达(行情300227,买入)、金运激光(行情300220,买入)、苏大维格(行情300331,买入)
2015年中国天然气行业市场化发展大会
第二届中国（西安）新能源汽车电动车发展高峰论坛
无人机系统与任务在和技术及应用研讨会
影响板块 新能源汽车、无人机
影响个股 奥特迅(行情002227,买入)、易事特(行情300376,买入)、威海广泰(行情002111,买入)、雷柏科技(行情002577,买入)
中国自动化大会
影响板块 机器人、高端装备
影响个股 神州高铁(行情000008,买入)、时代新材(行情600458,买入)、埃斯顿(行情002747,买入)、汇川技术
上周A股市场整体震荡，但创业板带动下市场弱势不再，整体信心有所回暖，本周诸多因素影响下，机构普遍认为A股依旧谨慎乐观。
国金证券(行情600109,买入)认为，A股行情寒冬不“寒”。首先，10只新股如期发行，共募资超过42亿元，冻结资金近1万亿元，在今年以来申购冻结资金中不算高；且新股发行早在11月上旬市场已有所预期，上周二、三，市场“慢扫雾霾”中也反映了其预期，既然市场上周最终还是选择了继续上行，表明市场很大程度上已较为充分消化。新股发行对市场的影响有限，而且新股上市后的强势表现，也有可能继续推动市场“赚钱效应”，或再次吸引资金对“次新股”的青睐。
其次，各家机构对于2016年一季度A股行情大多有一个较为乐观的预期，在这种预期下机构投资者一般都会选择提前布局“春季行情”，布局时间窗口也就仅仅在这一个半月的时间，由此机构在当前时点上仓位难以大波动。
此外，站在当前，至少可以肯定的是没有太多机构会认为明年的宏观经济是一个复苏的逻辑，而且我们也不认为明年市场是新的一轮指数高度被彻底打开的牛市，因而难以产生明显的风格转换。此时继续看好符合经济结构转型，符合产业升级的相关板块，尽管其估值上存在弊端，但在目前的环境中，依旧有其存活的土壤。行业上推荐“新能源汽车及产业链、计算机（信息安全、大数据）、环保”等；主题上推荐有事件或政策预期驱动的“体育、军工、IP收费、VR（虚拟现实）、养老、迪斯尼、能源互联网、国企改革”等。
海通证券认为，央行下调隔夜SLF利率，流动性宽松继续助力资金入市，11月来银证转账、新发公募均明显增长。近期，注册制再次站上风口浪尖，投资者也担心会对市场产生冲击。我们认为，注册制影响供求关系，但非市场决定因素。回顾历史表现，IPO并不是行情结束的决定因素，只会短暂影响市场的供求关系。而且从台湾地区历史经验看，注册制放开预期并未对市场形成明显冲击，注册制实际放开同样对市场影响不大。对于注册制的推出，我们认为推出只是时点问题，而且实际执行也会是一个渐进性的过程，很难马上对市场形成大量的供给冲击，未来关注重点更应集中在发行节奏和市场定价上。
短期基本面空窗、流动性宽松格局下市场向上趋势未变，资产配置中增加股票市场比例是必然。中证1000、中证500均创本轮新高，流动性宽松、资金入市的趋势未变，建议高仓顺势，静观其变。具体而言，建议持有成长股和券商股，关注环保、体育板块，跟踪12月美联储加息和信用违约扰动因素。
广发证券建议，现在不宜“看短做短”，更应该“看长做短”。今年下半年市场上最关注的两个长期问题，一个是人民币汇率问题，一个是改革和转型的方向问题。有人戏称最近的市场走势是“打脸行情”，因为根据市场短期的交易特征去做判断，极可能短期看错，因此上周的市场可以说多方和空方都不高兴。在这种环境下，我们的建议是“看长做短”，即多去捕捉市场长期预期的变化，而不是只关注短期股市图形。
当前市场对改革推进的信心可能经历反复，对市场的观点也从乐观转向谨慎。未来市场若想出现预期改善，要让投资者看到中国在新的全球分工体系能够找到最优的定位（在历史上，中国先后通过轻纺工业、来料加工工业、重化工业的比较优势在全球分工体系中找到了合适的定位。但是在新的全球分工体系下，中国什么样的产业能够在全球具备比较优势，目前来看还充满了不确定性）。在以上这些信号出现之前，我们将保持对市场的谨慎观点，同时在行业推荐上我们也建议收缩战线，重点关注“供给改革和保增长不矛盾”的行业，比如环保、新能源汽车等。
延续近期以来的整固格局，上周A股主要围绕3600点展开震荡走势，多空双方也就年线持续反复拉锯，盘面上各板块呈现出较为有序的反复轮动，市场保持了相对充沛的内在做多动能。短线来看，随着资本市场基本融资功能得到恢复，多头思维也逐步变得强烈，预计沪指在年线附近适当整固并有效清洗浮筹后，仍将继续向上挑战半年线的压力。
从盘面的具体表现来看，大中小市值品种运行风格的差异化较为明显，权重板块与中小创品种之间的跷跷板格局进一步延续，但二八分化特征的出现是板块之间有序轮动的自然体现，也是盘面赚钱效应得以维系的有效保证，权重搭台、题材唱戏的良性格局有助于做多动能的持续释放。一方面，券商板块涨势有所减弱，各券商品种之间也呈现分化走势，使得其他如银行、保险等金融板块，以及地产等权重板块的表现相对一般，一定程度上也导致指数难以快速突破压力区域。而在增量资金依然较为有限的背景下，蓝筹品种能够维持相对平稳的走势已经是对市场的最大贡献，同时也能为中小创为主的各类题材、概念品种创造出良好的做多氛围。另一方面，盘面热点主要集中于新兴产业相关的板块品种，信息安全、新能源汽车、互联网、4G、智能穿戴等板块在盘中反复活跃，热点始终得以保持丰富，进而形成的显著的板块效应也使得A股强势格局不会轻易改变。
目前来看，两市成交量能尚未显著放大是制约股指难以快速摆脱年线的重要因素，无形中也延长了市场横向整固的时间周期，A股后市继续拓展反弹空间依然需要增量资金的驰援来配合，而这可能更多需要通过政策消息面的进一步正面刺激。
实际上，近期政策面已经开始持续释放诸多信息，尤其是资本市场基本功能的恢复使得市场多头预期不断强化。从同方国芯(行情002049,买入)的大规模融资获批，到IPO重启，透露出管理层对于当前市场承压能力充满信心，伴随打新规则的改变，取消新股申购预交款、冻结资金的规定，也极大缓和了市场因为打新而出现的阶段性供求矛盾。后市运行过程中，两融余额持续攀升，股指期货恢复此前正常的交易模式，都有可能成为刺激指数的重要因素。此外，从大环境方面来看，前期对于场外配资的清理，以及近期金融反腐的推进，都为股市健康运行创造了良好氛围，也为慢牛的展开夯实了基础。
技术层面分析，均线系统多头排列形态得到良好延续，KDJ指标在高位持续反复钝化的情况也意味着整体强势并未转变，短期围绕年线的拉锯走势实际也在情理之中，一方面，3600-4000点区域本身是前期的筹码密集区，也是上一个K线构筑的箱体平台，本身就难以快速有效突破；另一方面，结合前期突破60日均线后，指数已经通过6—7个交易日来考验该均线的支撑有效性分析，在年线附近的整固自然需要更长时间来完成。适当整固不仅有利于消化筹码密集区的浮筹，也为后市继续冲击半年线压力而不断蓄势。
操作策略上，建议投资者保持七、八成仓位的同时，积极调整持仓结构，可适当减仓券商、充电桩、信息技术等短期涨幅已经较大的板块，及时落袋为安，同时可逢低逐步布局化工、医药、农业等补涨要求较为强烈的品种。（执业证书：S0800611010074）
上周围绕年线位置多空展开激烈争夺，市场也随之陷入震荡。周内回调放量、反弹缩量的特征凸显当前资金心态趋于谨慎，而周内板块的快速轮动亦表明了短线思维浓郁，市场进一步上行动力缺乏。不过在本周IPO将正式重启的背景下，整体来看上周市场较为平静，再叠加央行再度释放的呵护资金面信号等一系列政策利好，因此短期调整幅度也相对有限。震荡格局延续的背景下，市场仍将以结构性机会及局部热点为主，投资者应注意轻指数重个股。
缩量震荡 轮动分化
上周沪深股市延续震荡整理过程，各主要市场指数均在周五的日内高位收盘。其中，上证综指收报3630.50点，上涨0.37%；深证成指上涨0.73%，收报12702.04点。中小盘股表现更为抢眼，中小板综指和创业板指则分别收报13304.76点和2800.15点，涨幅分别为1.47%和1.06%。由此，沪深交易所各主要指数本周悉数上扬，中小板综、创业板指、深证成指和上证综指本周涨幅分别达到了4.47%、3.32%、2.42%和1.39%。
上周市场波动明显加大，且从周内的盘面特征来看，市场博弈心态浓厚。一方面，从周内市场量能来看，除周五外，市场上涨缩量而回调放量的特征十分明显；另一方面，从资金流向及两融数据来看，前一交易日的领涨板块往往在第二个交易日遭遇资金的大举撤离，从而领跌两市。这都说明了资金的短线谨慎博弈的心理。而这一心态也促使了周五的放量反弹，在周五由于创业板强势刺激了资金的抢筹热情，碍于中小市值概念板块上涨过快而转投主板相关概念，使得金融股也跟随上涨，然而午后冲高后却再度回吐跳水，这使得观望资金低吸抢筹，尾盘分时图量能逐步放大，市场才重拾升势。
申万宏源认为，近期两市围绕中长期均线来回争夺，体现出明显的博弈特征，后市将有方向性选择出现。沪指主要围绕年线波动，由于年线本身在上移，因此若想持续站上年线，需投入更多的增量资金；而创业板指近期震荡放量，多空分歧开始加大，已经出现多个权重股确认反弹次高点后，大阴线杀跌。目前市场正处于选择中期方向的关键时刻。
震荡主调 结构热点
短期来看，受到场内资金短期博弈心态以及增量资金不足双重因素的制约，市场突破压力持续上行的动力缺乏。不过同时，无论从盘面抑或是市场环境来看，深调的可能性也不大，市场将延续震荡格局，而投资者应关注局部结构性热点并静待轮动机会。
自8月27日市场展开了两波反弹行情，大盘估值修复至历史均值附近，创业板估值高企，指数也进入了前期平台成交密集区附近，市场或需要一段时间震荡整固，以消化获利盘与解套盘的卖盘压力。申万宏源指出，目前市场的估值水平很难吸引大批增量资金。一方面，中小创的估值水平过高，且多存在老资金把守运作；另一方面，银行股等抗跌品种对新增资金难有很大吸引力。大盘蓝筹股中除了像券商股这样年内跌幅最大的行业会有资金抄底外，整个市场的其他股票的吸引力不大。
当前资金短期博弈心态浓厚，这也并不利于市场的突破。招商证券(行情600999,买入)指出，目前市场环境仍然是以小市值概念股为核心的资金筹码博弈。调整以日内暴跌或者连续几天阴跌形式产生，场内的抄底资金总可以将筹码接下，然后轧空抛售者。筹码短缺造成筹码惜售，又加剧了筹码短缺。而且，相当多场内资金具有深重的锚定心理，折射出场内资金极高的盈利预期。市场的热点仍然在于可以讲故事的新兴产业。
不过与此同时，一系列政策也在增强市场信心。不仅是央行下调了分支行常备借贷便利利率，随着二级市场逐步恢复，包括新三板、注册制等一系列资本市场的改革政策也再度进入正轨，这也强化了市场的风险偏好。因此虽然本周IPO将正式重启，预计对市场的扰动并不会太大，市场的下调空间也相对有限。
在短期市场再度步入震荡的背景下，机构纷纷建议投资者利用震荡窗口期，轻指数重个股，重点布局围绕包括“十三五”规划、消费升级、业绩、大健康等跨年投资机会。
回顾：《爱在深秋》、《震荡蓄势，方能延续中级行情》
——2015年度策略《大决战》：大涨、大波动、大分化。2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识，驱动存量财富如千军万马涌向A股市场。但是，牛市也会害死人，2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，需要控制好回撤风险。20150419《富贵险中求》：5月中下旬之后是风险点，演绎“小尖顶”、“大尖顶”。
——6月17日中期策略《养精蓄锐》：此轮A股长期牛市的大趋势依然明确，但基于主导产业的变化、股市政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断，牛市第一阶段最高潮将结束，下半年将换挡进入牛市第二阶段：季度性甚至年度性的盘整、震荡。
——7月30日《“斯诺克”对于当下行情的启示》、8月2日《震荡市中的底限思维》：立足斯诺克打法，积小胜为大胜，控制母球走位比进球入袋更重要。8月23日《保存实力，爱在深秋》汇率波动、救市政策预期的变化，引发移动互联网时代悲观情绪自我强化及投降式抛售；战略上对A股市场不悲观，鲜明提出爱在深秋，四季度出现像样的行情。8月25日《“市场底”探寻进程中的阶段性底部》政策组合拳确认阶段性底部。8月30日《不在于折腾反弹，而在于蓄势待发——9月行情的价值》。
——9月16日四季度策略会《爱在深秋》深秋行情，快则在“习奥会”前后出现，决胜于精选优质成长股。“爱在深秋”行情的主逻辑是无风险收益率下降和风险偏好提升，即汇率稳定背景下，宽松流动性对应“资产荒”所带来的中级反弹。《“爱在深秋”已经开始》、《爱在深秋，非诚勿扰》、《爱在深秋，赢在当下》、《爱在深秋，时不我待》、《爱在深秋，不醉不休》、《爱在深秋，在震荡中延续》、《爱在深秋，得意但不可忘形》
——11月1日《深秋过后，降低收益率预期》、11月8日《“爱在深秋”行情圆满，中级反弹继续补涨》、11月15日《震荡蓄势，方能延续中级行情》：立冬至年底的收益率将小于深秋行情，三季度成交密集区有震荡。
展望：强势震荡后，结构制胜
——经历了过去近两周的强势震荡，市场部分消化三季度成交密集区及深秋行情获利盘压力，下周有望继续向上。（1）本轮中级行情的主逻辑依然存在，即汇率预期相对稳定的背景下，钱多、“资产荒”、经济政策积极，因此行情趋势仍然延续。（2）本轮中级反弹行情的节奏继续保持：平台整理，拾级而上。此轮中级行情的前半场即“爱在深秋”行情的节奏就不是持续逼空式，而是冲高、震荡蓄势再拾级而上。立冬后，市场选择通过强势震荡，而非像样的调整为行情蓄势，则后续行情将更趋结构性突破。
——反弹趋势延续，但行情演绎的特征在立冬前后已发生变化。爱在深秋行情实际是基于预期差背景下普涨式的修复，赚钱效应强。而立冬之后行情更多地呈现为结构性的特征，有限的几个行业和主题极度火爆，其余个股实际不好赚钱。我们以全部A股区间收益率中位数衡量来赚钱效应，爱在深秋行情从指数低点开始算到11月8日，收益率中位数为30.5%，而11月8日至今仅为4.3%。因此，立冬之后的反弹行情赚钱效应远不如“爱在深秋”，因此，投资者需要平稳心态，降低预期收益率。
（1）大盘指数上行依然步履蹒跚。一方面，增量资金入场规模有限，监管政策管控融资杠杆，另一方面，前期券商、保险等大盘价值股的补涨带动指数进入三季度成交密集区，使得大盘继续上涨对于资金的需求更强，同时，随着券商板块热潮退却，需要发掘新的领涨板块来拉动大盘指数，如果只是通过大盘股的轮动效应，则三季度成交密集区震荡难免。
（2）中小盘成长股仍是行情的主战场，但是，依然提醒得意不可忘形，建议重视短期的风险收益比，控制好回撤风险。创业板为代表的成长股长期趋势向好，但经历近两个月大幅反弹后，特别是近期次新股、各种“高大上”新主题、新故事大幅补涨之后，需要降低预期收益率，不必被迫追涨已经被市场充分挖掘的热点，宁可找更新、更炫的机会。
——短期扰动因素犹存，但风险不大。（1）IPO还是老办法，首批10家公司预计冻结资金1万亿，影响不大。（2）美联储12月加息已经“PRICE IN”，且历史规模首次加息后美元指数跌，而新兴市场股市表现较好。（3）月底人民币能否顺利加入SDR值得重点关注，当前市场一致预期隐含的是乐观的结果。
投资策略:围绕成长和主题，加强交易做波段
——加强交易可以在下阶段获得更大的超额收益，短期三季度成交密集区未有效突破前，指数震荡反复难免，但是，系统性风险不大，中级行情的下半场尚未结束。毕竟当前“钱多、资产荒”的大背景下，至少优质新兴成长股和主题投资将持续反复地活跃。
——首先，震荡中优选成长和主题有超额收益。成长股不仅是本轮中级反弹的核心，也是未来中国经济转型、改革、创新的主战场。过去几年，转型成长的理念已经深入人心。中期来看，成长股可以通过外延式收购、不断地加杠杆，从而推动业绩增长和股价上涨的正反馈。短期要获得超额收益还是依靠优选那些更新更炫的细分行业的中小成长股，继续看好先进制造业（新能源汽车、核电、高铁、机器人等）、现代服务业（传媒、健康、体育、文化等）、互联网，新能源汽车产业链和虚拟现实产业链可以深入淘金。
——主题方面，上周推荐的智能制造（世界机器人大会）、碳排放（巴黎G20峰会）和医药电商均表现活跃，本周除了上述热点外，集成电路板块（2015中国集成电路产业促进大会），一路一带（波兰总统与习近平主席会谈，或达成中国为波兰修建高铁或核电厂的项目协议等）也值得关注。
——第二，传统产业的交易型机会，要进一步强化交易。一方面，国企改革受益板块可以找补涨机会。得益于混合所有制改革、国有企业的功能界定与分类、国有资产管理体制改革等细则的出台，国企改革推进速度快于市场预期，在上海、深圳、广州等地步伐明显加快，一批公司相继停牌。另一方面，高铁、电力、军工、电力设备、非银这些行业景气度还好或者政策还比较友善的板块，容易吸引人气，适合在箱体震荡阶段做交易。
——第三，配置型机会：（1）消费型绩优股攻守兼备，适合此前踏空的投资者。传统的包括白酒、家电、医药等，消费升级的包括传媒、旅游、轻工制造等行业的绩优股，四季度估值切换带来补涨机会。（2）维持稳定高股息率的大盘权重股：“类债券”，适合拥有较低资金成本的机构投资进行大类资产配置。
核心逻辑和观点
1、羊尾最肥美，猴头防切换
2、三大逻辑发力，中级反弹深化
911中级反弹核心驱动逻辑主要是稳增长加码、流动性改善以及管理思路变化。1）习主席首提“供给侧结构改革”，稳增长加码继续推进；2）央行推进利率走廊建设，市场流动性维持平稳；3）监管层市场整顿标本兼治，多层次资本建设加速推进。
3、流动性与情绪扰动，短期波动加大
IPO按旧制度重启，短期对市场资金产生分流效应，注册制加速推进，引致市场对供给端压力加大担忧上升，但整体不改反弹深化趋势。
4、看好中小创，关注蓝筹突破“搭台”范畴
维持大盘3800-4200，创业板3000判断；短期重点关注受政策和热点事件催化的军工、创投、体育版块；在市场流动性显著改善前提下，大盘蓝筹板块或突破“搭台”范畴，建议投资者重点关注金融、地产、有色板块可能出现的交易性机会。
当前市场外部环境整体仍友好，我们重申911中级反弹下的“羊尾行情”。在报告《羊尾最肥美，猴头防切换——911中级反弹休整后再出发》中，我们指出短期市场由于汇率预期和风险溢价的波动，或扰动驱动A股中级反弹的逻辑，但是反弹行情仍将会继续深化。911中级反弹最肥美当属羊尾（羊年的尾巴），在猴年春节前后，市场可能会出现风格切换。
911中级反弹核心驱动逻辑主要是稳增长加码、流动性改善以及管理思路变化，三大逻辑发力提升市场风险偏好，加之机构投资者考核机制对机构投资者行为的影响，催生中级反弹行情。目前三大逻辑仍在继续演化。
习主席首提“供给侧结构性改革”，为中国经济注入新的信心，在此背景下，10月单月财政支出增速36.1%，市场对于财政赤字增加预期显著上升，而发改委审批加速趋势仍在延续，例如总投资334亿的合肥至安庆铁路新建项目近日获批；
央行决定于11月20日下调分支行SLF利率，压低融资成本，推动利率走廊建设，市场方面两融余额继续维持升势至1.21万亿，受人民币加入SDR因素支撑，短期人民币贬值压力和资本外流压力大幅缓解，10月外汇储备增加113.9亿元；
市场建设方面标本兼治，除了继续净化市场环境之外，重启IPO、调整两融保证金比例、新三板分层等中长期导向的举措均表明发展直接融资，形成多层次资本市场正在加速推进。
在三大逻辑驱动下，市场风险溢价继续下行，资本市场建设的加速推行，总体将提升投资者中长期信心，由此将为911中级反弹的深化提供支撑。但短期相关政策或事件会对市场流动性和心理层面形成扰动，从而引致市场的波动加大。
一是前期暂缓发行的28家首发公司中进入缴款程序的10家公司已做好发行重启准备。由于是按照旧制度重启，融资规模约42亿元，初略估算冻结资金近1万亿，或对市场资金产生分流效应，但由于融资规模相对较小，不会对市场产生趋势性影响；
二是证监会主席肖刚关于“明年三月注册制要有结果”的表态对于市场心理层面的影响。这一表态或使市场对于供给端压力加大担忧上升，但我们认为“有结果”并不等同于推出，短期来看对市场的影响更多的是心理层面的。我们认为注册制的加速推出将有利于A股市场资产的优化，有利于资本市场资金配置效率的提升，有利于资本市场服务实体经济作用的发挥，从中长期来看利好中国股市的发展。
整体来看，我们认为当前市场仍维持相对乐观的态势，短期或由于市场情绪层面的影响或波动性有所加大，但不会妨碍中级反弹行情的进一步延伸。市场空间上，维持大盘3800-4200，创业板3000判断；配置结构上，我们仍看好中小创的市场表现，短期重点关注受政策和热点事件催化的军工、创投、体育版块；在市场流动性显著改善前提下，大盘蓝筹板块或突破“搭台”范畴，出现交易性机会。建议投资者重点关注金融、地产、有色板块可能出现的交易性机会。
民生策略：一周个股推荐
一周个股推荐
一、医药
推荐标的：人福医药
推荐理由：1）公司公告称子公司美国普克收到FDA关于盐酸美金刚片的批准文号，这是公司首个ANDA产品获批，具有里程碑意义。其中，盐酸美金刚片是一种治疗中重度至重度阿尔茨海默型老年痴呆症的药品，2014年在美国销售总额约12亿美金。2）国际化业务继续推进，美国普克今年有望大幅度减亏，明年实现盈利。除了已经获批的盐酸美金刚片，我们判断后续ANDA产品会陆续获批。3）多领域协同发力，共建医疗服务网。预计今年合作医院有10家左右，有望提前完成2-3年布局20家医院的目标。公司第一期员工持股计划顺利完成，成交均价是16.26元/股，同时，公司在手现金充裕，积极拓展外延发展。
二、石化
推荐标的1：鼎龙股份(行情300054,买入)
推荐理由：1）借力自身彩粉垄断地位，触网整合千亿快印市场。公司市占率超50%，凭借自身彩粉垄断地位，线下以快印粉供应为切入点，打入整个图文快印市场的中间环节。通过不断整合快印店形成规模效应，从而有效降低快印其他环节的成本。2）拟采用互联网+中心工厂的模式来实现订单的线上导入线下。预计随着公司对图文快印市场的整合，公司自身主业的快印粉、载体等将同步受益，未来有望成为国内图文快印业的龙头。3）前瞻性布局CMP抛光垫，进军高毛利半导体行业新材料蓝海。集成电路是当今信息技术产业高速发展的基础和源动力，国家发展纲要亦明确提出对其的产业扶持政策。目前全球抛光垫生产几乎都被欧美和日本企业所垄断。公司自2013年起立项进行集成电路芯片的化学机械抛光CMP垫产品的研究开发，2014年已建立专项实验室和组建具有海外专家背景的专业研发团队和市场拓展团队，推动抛光垫产品的布局及运营。公司抛光垫项目一期10万片/年产能预计明年年中投产，未来依托该项目，公司能以光电材料切入发展空间巨大的半导体行业，为公司可行性延展赋予丰富发展空间。
推荐标的2：康得新(行情002450,买入)
推荐理由：1）光学膜市场空间巨大，行业壁垒高，有望保持高增长。产能在扩张：目前光学膜产能2.4亿平米，定增1亿平米已经过会，明年产能超3.4亿平。高毛利的高端产品持续推出：裸眼3D膜、隔热用多层膜和ito大尺寸触屏明年有望放量；高性能的水汽阻隔膜、柔性膜等明年有望投产。2）前瞻性布局碳纤维复合材料，有望持续受益汽车轻量化进程。集团1700吨碳纤维一期、康得新1700吨复合材料有望明年陆续投产，同时康得新与慕尼黑工大合作建立欧洲复合材料研发中心、在德国与雷丁汽车有限公司成立康得新-雷丁汽车设计中心，形成碳纤维复合材料完整工业生态链。近期集团与GFG（宝马碳纤维复合材料的供应商）计划投4.5亿欧元在中国建厂，助力公司打造国内碳纤维复合材料第一品牌梦想。目前我国传统汽车市场销量约2000万辆，按5%的车辆用碳纤维材料，每辆使用100~200kg，那么每年市场空间约8~16万吨。新能源汽车15年销售预计约30万辆，按30%车辆用碳纤维材料，每辆用100~200kg，那么每年市场空间约1.8~3.6万吨。合计每年市场空间约9.8~19.6万吨，按每吨碳纤维复合材料100万元计算，那么每年市场规模约980~1960亿元。
三、化工
推荐标的1：万华化学(行情600309,买入)
推荐理由：1） PC业务前景看好，万华化工板块再发力。公司开发出了光气法PC，大部分原料均能够自产，其他原料的供应商主要分布在华东地区，原料采购极为便利。在未来3年内，国内的PC依旧有很大的缺口，一旦万华化学的PC项目建成，将打破PC被国外企业垄断的局面，提升公司竞争力。2）化工板块做精做细。在MDI需求逐渐饱和，需求放缓的情况下，公司逐渐在化工板块寻求业务，目前公司的PDH业务在逐渐发展，丙烯、环氧丙烷、MTBE逐渐形成规模，从公司发展PC业务上看，公司对大宗商品的关注度转向于精细化的产品，在完成从万华聚氨酯到万华化工的转变，未来高利润的产品将成为公司的标签。3）向世界展示万华。公司计划投资近 4.15 亿元建设上海综合中心，建成后将具备技术支持中心、商务中心、培训中心和展示中心四大职能，作为万华化学面向全球的形象展示窗口，有利于公司提升公司自身形象，同时提升公司的持续发展能力。
推荐标的2：嘉化能源(行情600273,买入)
推荐理由：1）蒸汽和氯碱是利润增长主要驱动力。公司以热电联产为核心，构建从能源到基础化工的完整循环经济产业链，为周边企业供应蒸汽和基础化工原料。其中蒸汽是公司最核心的产品，盈利能力稳定，占公司总毛利的30%以上。公司现有蒸汽产能978万吨，募投项目投产后公司将新增800万吨蒸汽产能。未来随着热电联产规模不断扩大，企业自产电比例将进一步提高，盈利能力将进一步增强。2）脂肪醇/酸和邻对位是未来增长点。公司是全球最大的邻对位生产商，兼具环保和成本优势。现有脂肪醇/酸产能20万吨，邻对位产能3万吨，规划有16万吨多品种脂肪醇/酸项目和附加值更高的4000吨邻对位衍生产品技改项目。3）区域内唯一供热企业，伴随园区高速增长。公司是区域内唯一供热企业，覆盖了嘉兴港区和海盐杭州湾大桥新区东部的所有工业用地，嘉化能源将伴随整个园区高速成长。4）能源是竞争力源泉，拟布局新能源领域。公司深刻认识到能源是公司竞争力的源泉，拟设立新能源事业部，并拟就太阳能光伏电站项目的建设及布局等进行前期调研，开展新能源领域布局。
四、交通运输
推荐标的：外运发展(行情600270,买入)
推荐理由：1）促进多元化经营，DHL收益稳步增长。公司2015年前三季度实现营收31.06亿元，同比上升2.65%，归母净利7.06 亿元，同比上升78.55%，扣非后净利润6.66 亿元，同比上升22.41%。公司主要利润来源中外运敦豪公司投资收益增长迅速，净利润同比增长约32.76%。国内物流业务增长快速，营收占比达28%。2）火热海淘激活B2C跨境电商，搭建跨境电商综合服务平台。公司早在2013年就布局跨境电商板块，积累了宝贵经验。现已与著名跨境直营电商的网易考拉、苏宁云商(行情002024,买入)等提供跨境物流综合服务，并建立了良好关系。公司为发展跨境电商业务制定了长期发展方案。预计将通过海外仓收购及建设、布局国内保税仓等方式发力，开拓跨境电商市场。3）股权激励已在路上，行业整合还在发酵。公司已于2015年9月开始运作股权激励方案，国企改革预期叠加新兴跨境电商业务或大大提升公司成长空间。中外运长航集团与招商局集团的整合还在发酵，我们预计两集团业务整合进入快车道。外运发展作为中外运长航的A股唯一标的，未来的平台作用凸显。
五、计算机
推荐标的：三泰控股(行情002312,买入)
推荐理由：1）非公开发行股票发布上市公告书，速递易业务推进获资金大力支持。本次募集资金净额为28.68亿元，将投资于以速递易业务为载体的“24小时自助便民服务网格及平台项目”第三期的建设与运营及偿还公司银行贷款和补充流动资金。公司为提高速递易业务的市场占有率，提升公司的综合竞争优势和抗风险能力，计划投资21.4亿元，在原三十余个城市增加网点布放的基础上，继续拓展新增七十余个城市，并预计2016年7月底前完成第三期33，000个网点的速递易设备布放、后台平台开发及项目运营工作。随着线下业务的快速推广以及后台平台建设的逐步完善，规模效应已初步显现。2）政策支持结合自身优势，公司盈利能力强劲。2015年国家发布《促进物流业发展三年行动计划（2014-2016 年）》从政策层面支持公司速递易快递柜全面布局；公司可利用大数据分析用户购买特征实现精准营销，增加数据流量变现渠道，提升公司盈利能力。速递易APP下载用户超过100万，双十一期间平均日投递量超78万件，有利于公司四季度营收增长。公司已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链、e 袋洗、易所试、海阳海鲜城、阳澄湖大闸蟹等近百家城市社区服务商、全国性电商、垂直电商达成战略合作。报告期内合资设立笑友网络进军校园物流市场，并且对家易通增资期望借力进入家庭服务市场。3）保险牌照助力打造社区金融基础，致力整合“社区O2O”闭环。公司子公司金惠家获得保险业务和保险代理牌照，与金保盟实现良好的协同效应，互导资源与流量，共同丰富社区金融布局中保险服务板块内容。未来有望形成购物、配送、服务、支付“社区O2O”闭环体系。
六、零售
推荐标的：小商品城(行情600415,买入)
推荐理由：1）推行市场化招商，改革租金制度。公司下属国际商贸城约7万个商位一直以来均以政府指导价招租，租金被严重低估。此次一区东扩收入分为场资格费和商位租金两部分，其中入场资格费将完全按照市场化招标，商位年租金7900万元。2）商位价值兑现，大幅增厚业绩。据调查，国际商贸城商位平均转让费为20-30万元/平米，保守推测月底最终招标资格费为10万元/平米。3.1万平米总面积对应5年招标资格费31亿，加上商位租金后约为35亿。若4楼约1万平米的商位投入使用，我们判断公司一期东扩未来5年收入为45亿元，一期东扩作为增量市场将为公司每年带来净利4.5亿元，增厚公司业绩75%。3）提升现金流，支持公司创新转型。一期东扩市场将极大的提升公司现金流情况，为公司转型“互联网+”电商生态圈、金融生态圈及“一带一路”战略的产业布局提供资金支持。公司与“义新欧”铁路的运营商合作，打通国内商品出口通道及欧洲商品进口通道，布局跨境电商。