什么是对冲基金?_对冲基金的概念

好，现在你知道什么叫卖空了，那我们再来看看“对冲”。所谓对冲，就是指买入一个金融产品的同时，卖空另一个和它价格变动相连的产品，来规避风险。这个词听上去很专业，对不对？其实这个道理，你天天都在用：喝酒之前弄点解酒药揣兜里，吃火锅前跑到健身房大练一场，不都是为了对冲，防止喝醉，或者长胖的风险吗？所以，对冲这个概念一点也不复杂，说白了，就是找到一个事物的反作用力，然后将这个事物的效用给抵消掉。

第一个把这个概念成功运用在基金运作上的人是美国的阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯。上个世纪50年代的时候，他发现所有的股票都和大盘的涨跌相关，所以他采取了一个策略，一方面买入一部分自己看多的股票，同时卖空一部分自己看空的股票，这样一来，无论大盘是涨还是跌，只要他自己买入的这个股票比卖空的股票涨得多或者跌得少，他就是赚钱的。换句话说，通过同时地买入和卖空，琼斯使得自己的基金有了独立于大盘的走势，消除了市场的风险。所以琼斯就把自己的基金叫做“hedged fund”（对冲的基金），他也被称为世界上第一个对冲基金的经理。

琼斯的基金超级赚钱，从1955年到1965年，它的年化收益率是67%。后来的那些明星对冲基金也都继承了这个特点，像量子基金、文艺复兴基金，都是获得了远超平均的收益。

更有趣的是，你永远不知道这些对冲基金是怎么赚这么多钱的，因为它们都是在高度保密的情况下运行。琼斯甚至不肯在媒体上刊登基金的广告，而西蒙斯更绝，凡是进入文艺复兴基金的投资者，都被要求签订一个像卖身契一样的保密协议，也就是说你绝对不能够把公司的机密透出去一点点，否则就要承担法律责任。

这些神秘作风，听上去很怪诞，其实是有原因的。一是为了避开监管，二是为了保证自己这些策略的优势。50年代琼斯开始“对冲基金”的时候，美国因为经历过30年代的金融危机，所以对证券市场的监管特别地严格。尤其是那些针对广大普通投资者的共同基金，也就是我们平时所说的公募基金，对它们卖空、杠杆率的监管都特别地严格。

因此，为了实施自己这种卖空的策略，琼斯就打了一个擦边球，他说自己的基金是“私募”，不公开发售，这样就不用受那些严格的监管措施。为了避开监管，他做得有多私密呢？一般的基金肯定会在媒体上打广告，他不但不打广告，甚至募资都是在一个很小的，有钱人的圈子里面募资。

怎么募资的呢？就是通过约人到酒馆里，吃个饭、喝个酒，然后通过这种口耳相传的方式，保证自己的基金只在一个小圈子里面流传。这样一来，他的基金既不需要信息披露，又可以灵活地运用各种金融产品，设计一些很复杂的交易策略，然后加大杠杆，所以可以获得更高的收益率。

这种神秘的风格，因为取得了很好的效益，所以就被很多的后来者所模仿，“神秘”就成为了对冲基金的基因。

本文改编自得到APP《香帅的北大金融学课》第56期

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