中国股市的熔断机制为什么失败_港股有没有熔断机制

2016年元旦过后的首个A股交易日，不仅开盘即跌，而且越跌越急：A股行情直冲熔断机制规定阈值，并导致A股全日重挫7%，按照熔断机制的要求提早收盘。而当天，刚好是证监会推出的熔断机制开始生效的第一天。由于A股在全球市场中率先开盘，它的这一不佳表现也影响了全球市场：当天世界各大股票市场几乎都出现大幅下跌，各国投资者震惊不已。这无疑是有史以来最差的一个新年开盘，外媒对此给予了高度关注。

彭博社在报道中指出，1月4日是A股交易史中的一个重要里程碑，因为中国从这天开始实施股指熔断机制。事实上，从2015年12月以来，A股市场走势尚可，仅从指数来看就有百点以上升幅，尽管临近年底之时大盘又面临压力，但无论是从基本面看还是从技术面看似乎都比较稳定，因此出现如此暴跌超出了几乎所有市场参与者的意料。

“非理性波动”，瑞士《新苏黎世报》4日这样称呼中国及世界股市对中国经济的过度担忧。而德国财经网却表达了不同意见，报道指出，中国股市历史上的巨幅波动表明它并不能真正反映中国经济的现状和未来。而自金融危机以来，中国是唯一真正实施经济改革的世界大国。从长远来看，中国的股市不仅要有耐心还要有足够的信心，随着对股市的监督机制及透明度增强，股市的环境会越来越好。

首日暴跌该怪谁？《华尔街日报》将矛头指向熔断机制，称因为投资者的抛压被熔断机制阻隔无法在短期内释放，会导致踩踏和雪崩效应的反复出现。美国彭博社也指出，中国股市中80%的投资者是散户，熔断机制的仓促实施会使市场产生极大担忧。然而，熔断机制并不是A股市场的创造，即使是美国，在对股市的管理手段上也有熔断机制。但是，与美国股市熔断机制推出迄今将近30年只有一次触及熔断不同的是，A股市场在这一机制生效的第一天就被触及。这种状况说明，中美两国股市有很大的不同特点：一方面美国股市不设涨跌停板制，另一方面美股的熔断触发点在涨跌达到15%、20%阈值才生效，这使得美股熔断很少发生，但中国股市由于设立了涨跌停板制，这使熔断阈值只能小于±10%，从而使熔断的触发率大大提升。

考虑到A股市场散户投资者众多、市场操作跟风现象浓重、抵御风险能力较差的特点，设立熔断机制是很有必要的。从本质上说，熔断机制是用非市场力量干预市场走势的一种手段，它的目的是为了用强力阻止市场的非理性上涨或非理性下跌，使投资者能够有一个冷静的时间段来处理各种信息。然而，正是由于机制上的不完善，熔断机制的实行才受到了舆论的质疑，因此也有些外媒认为，A股市场匆忙推出的熔断机制会对市场造成伤害。

1月5日早市开盘前夕，我国证监会发言人破例举行新闻发布会，就市场关心的大股东减持等问题作出说明，也对熔断机制表明了改进态度。这种及时澄清有关信息的做法正是熔断机制所必须配套的步骤。证监会的这一行动已经在市场上收到了良好的效果：当天的市场虽然仍然收阴，但已不再为恐慌情绪所左右，更未如一些人预期的那样再度触发熔断。这样及时而迅速的反应也是一种进步。

一个不为熔断而熔断的熔断机制，需要在实践中不断完善。

（周俊生，财经评论员，海外网专栏作者）

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