网友叫你做理财的是不是骗局_银行为什么要忽悠人理财

作者：时贰闫

研究方向：私募其他类基金；固定收益类产品；债权投资；金融监管政策研究。

在理财产品筛选中，风控措施是必须要予以关注和重视的一块内容，风控是理财产品最后一道安全门，更是理财产品能否顺利退出的根本保障。风控措施是否完善，不仅仅关系到产品的安全性，更直接影响到产品出现风险后，能否尽可能降低投资者自身的损失。因此，投资理财产品，不能只看收益，更要关注产品的风控措施，以保障投资的安全性。

那么，该如何分析理财产品风控措施呢？下面笔者将为大家具体解读。

风控手段那么多

都有怎样的优劣势

风控的手段有很多种，如担保、抵押、股权质押、承诺函、回购协议等等，这么多的风控措施，在整个项目中起到怎样的作用，各自都存在怎样的优劣势呢？

▎担保

首先从常规的风控措施担保说起，现在很多理财产品一般都会要求2A以上信用评级的担保，一般能达到这一评级的企业，才具有发债的资格，同时政府平台往往也需要符合这类要求。

可是，信用评级的高低更多只能在前期信任感上起到作用。信用评级高，我们会认为其违约可能性不大，值得我们信任，投资也好，放贷也好，未来兑付的预期高。同时债权类项目还会要求融资主体的法定代表人承担连带责任担保，即在项目发生风险时，法定代表人不能豁免自身的责任，对项目产生的损失将承担责任。

担保措施并不能完全有效应对风险的发生，其能否发挥作用，在于担保主体自身是否具有承担责任的能力。换句话说，担保只是增加了前期的信任度，一旦出现兑付风险，担保的企业能否快速承担担保责任则是打问号的，尤其是在市场近期对债市普遍不看好的情况下。

例如东方园林拟发债10亿，但仅募集到了5000万元，其信用评级高低并不能代表其清偿能力的高低，很多高信用评级企业，负债率居高不下，同时资金流动性情况并不好。一旦出现债务挤兑风险，整条资金链都会断裂。因此，如果只根据担保主体的信用评级，来构筑风险体系，明显是不够的。

▎抵押、股权质押等风控措施

对于抵押来说，需要依据抵押物的实际价值来判断，同时要考虑到抵押物的贬值率。

以动产抵押为例，如果是以仓库中汽车作为抵押物，那么要计算到其后期发生风险的处置速度，以及因处置时间导致的抵押物价值降低问题。

而对于不动产抵押，这其中包括了住宅、公寓、写字楼、商业物业，可能其价值是一样的，但在后期变现上，或者说未来处置上，其价值完全不同。比如一线城市的住宅，可能你按照七折左右价格抵押，未来出现风险是可以抵抗的。但如果是商业物业，虽然其每平米价格高于住宅，但你后续处置上，并不能拿到其实际估值的价格。所以，一般商业物业作为抵押的，可能要五折甚至更低。

因此，抵押物的估值方面非常重要，一旦估值过高，在后期执行时，若抵押物价值减损，将会导致债务无法得到清偿。

同时在抵押中，还要注意相关的法律问题。比如《合同法》中“买卖不破租赁”，在实践中，经常出现要执行抵押的房产，却发现在抵押权设立之前，已经签订了长期租赁合同，根据“买卖不破租赁原则”，租赁权优先于抵押权，也就意味着虽然取得了房屋的所有权，但房屋使用权无法实现，最终导致房屋无法实现处置变现。

因此，抵押虽然可以作为强担保措施，但在实际处置环节中，仍会受到一定限制，在变现速度上，并不占据优势。

在股权质押方面，这里尤其要说明上市公司的股权质押。在股市上行时，所质押的股权价值相应升值，风控措施相应完善。但在股市下行时，所质押的股权价值下跌，导致风控措施减损。实践操作中，出现这种情况，往往会追加抵押物，但如果未能追加抵押，那么所持有的股权价值将会缩水，项目整体风险上升。

同时，在这一时期，尤其要注意上市公司股东大量质押手上的股权的情况。某些上市公司实际控制人的股权质押甚至达到90%以上，那么一旦上市公司层面受到负面债务问题影响，股价崩盘，这些股权质押将会变成一张空头支票。

这点尤其要以去年发生的上市公司债务问题为警惕，上市公司实控人不断推出新概念、炒高股票市值，之后将股权大量质押、获取融资，进而盘活资产。但一旦股票腰斩，金融投资机构将被拖累与套牢。所以我们说表面价值，并不等于实际价值。

这里我们还只是提到上市公司股权质押，对于那些以子公司股权质押的项目，则要对该质押股权的公司了解更加深入，来保障其在未来有一定还款能力，并且其盈利状况稳定与否也需要仔细考察等等。

因此不管是抵押还是股权质押，其面临的问题都是后期的处置速度。一旦出现风险，需要对抵押物进行处置，抵押人是否配合、法院的执行力度等等，都是需要考虑的因素。而对于股权质押，尤其是上市公司的股权质押，则极容易受到股市波动影响，这些都是项目风控措施中需要格外关注的内容。

▎承诺函、回购协议等其他风控措施

这些风控措施是否有效，主要看承诺主体或回购主体自身经营状况。以回购协议为例，在项目发生违约情况时，该回购主体是否能够进行足额兑付才是关键。

不管是承诺函，还是回购协议，其担保主体情况非常重要，其自身资质的审核，是风控措施中的关键。同时在项目过程中，要注意担保主体的经营变化，是否出现不可控风险、出现承诺主体经营重大变化，或发生违约情况，此时要及时与融资方沟通，更换回购主体、承诺主体，或者增加其他担保措施等等。

同时还要注意一点，根据资管新规打破刚兑的要求，承诺函、回购协议有变相保本保收益的嫌疑，因此实践中往往这些条款不能写入正式合同中，而是以“抽屉协议”的方式存在，那么一旦发生纠纷，“抽屉协议”作为违规行为，能否被认定为合法有效？能否以此为依据要求管理机构、融资人承担责任，仍是存疑的。

如何判断理财产品风控措施

是否有效

上面列举了那么多种风控措施，每一种措施都是有利有弊的。因此判断一个产品的风控措施是否有效，要结合这个产品的实际情况来判断，不是每一种风控措施在任何产品上都能发挥作用的，风控措施与具体理财产品之间的匹配度非常重要。

那么该如何判断理财产品的风控措施是否有效呢？我这里介绍一个自己总结的思路给大家：

▎第一步：要知道所选择的理财产品究竟投的是什么？

在你选择的理财产品上，所投资的是股权类产品、证券类产品还是债权类产品等等，先有一个大的范围上判断。

举个例子，我们投的是固定收益的债权类产品，那么我们继续分析，这个债权类产品具体投的是哪些资产。是不良资产、应收账款、上市公司商票、政府平台还是收益权等等，即投资者要了解这个产品真实的投资去向，也就是说你要了解这个产品真实的底层资产是什么？这笔投资款最终是用到了哪里？

这些内容，都可以在理财产品的产品募集说明书、产品合同中找到，如果上面没有表明，一定要向理财机构咨询，了解这个产品真实的投向究竟是什么。

▎第二步：分析理财产品底层资产性质和影响变现的因素

在了解理财产品真实的投向之后，我们要具体分析其底层资产。比如我们投的是不良资产，那么不良资产有哪些特征呢？哪些是影响底层资产实现变现的因素呢？

像不良资产，我们首先要考虑的是不良资产包具体的资产情况，是有抵押的资产还是有担保的资产，再或者是纯信用的资产。其次，我们要考虑不良资产的账面价值与实际价值之间的差额，理财产品是以几折的价格取得不良资产包的、这其中存在多大的处置空间等等。最后，要考虑不良资产的处置时间，这点与不良资产团队情况息息相关，要了解其团队的历史、实力、背景等等。

在了解理财产品底层资产的特征以及影响变现因素后，我们就知道这个产品需要哪些方面的补充和存在哪些方面的不足。

▎第三步：将理财产品的风控措施与底层资产相匹配

在上一步中，了解到底层资产特征和影响变现因素后，再将理财产品的风控措施相匹配，看这些风控措施能否有限地作用到底层资产之上。这一点，大家可以结合上文对各类风控措施的优劣分析，再结合具体的产品情况来判断。

比如以某不良资产类产品为例，其风控措施包含三项，分别是不动产抵押、债务人公司股权质押、保证人连带责任担保。我们结合具体情况来逐一分析：

首先是不动产抵押。该抵押物价值评估是否客观真实、该抵押物是否可供执行、执行的时间和难度如何？同时要分析该抵押物是否存在权属争议、是否存在他项物权、是否存在不能执行或执行效果无法实现的情况。

其次是股权质押。这里要分析所质押股权的公司，其公司股权的价值如何？比如一家上市公司的股权质押和一家普通民企股权质押，虽然都是股权质押，但价值可能完全不同。同时还要看所质押股权公司盈利情况、经营情况如何，如果其经营困难，处于破产边缘，那么即使100%股权质押，其所能起到担保作用也可以忽略不计。

最后，是保证人连带责任担保。这里首先要看是一般担保还是连带责任担保，一般担保要求债权人需先向债务人行使权利，在债务人明确无法履行债务时，才能向一般担保人行使债权。而连带责任担保，不存在这种顺序限制。

然后我们还要看保证人的实力，是否有足够资产可供执行，如果保证人名下资产已经转移或没有任何资产，那么即使有保证人担保，也没有任何意义。核心还是能否执行到有价值的财产、能否足额承担担保责任。

综上，分析风控措施有效性，要结合每一措施的具体情况，结合产品的实际情况，来分析其是否有效，在风险发生时，能否起到应有的作用。

风控

未来理财产品的核心竞争力所在

经历了2018年的金融市场爆雷风波后，投资者的风险意识进一步提升，对于理财市场来说，其面对的投资环境已经完全不同。对于投资者来说，收益不再是选择理财产品的第一要素，安全和稳定成为了筛选产品考虑的首要标准，投资者的投资行为越发谨慎，对于理财机构也提出更高的要求。

高收益不再是核心卖点，而完善的风控措施、产品的安全性和稳定性成为了当前市场的核心卖点。这时候，就要求理财机构更加重视产品的风控，提升产品的安全性，通过多元化、综合性的风控手段，构建完善的风控网络，保障投资者权益。

因此，未来的理财市场，产品核心竞争力是——风控，得风控者可得天下！

北京牛投邦科技咨询有限公司

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