银行股还有机会吗_银行股值得长期投资吗

但这轮周期银行股不良率已经处在高位，比如2018年3季度银行体系不良率已经高达1.87%。不良率抬升，一方面是监管加强，银行无法再用原有办法将不良转出表内，比如表外理财在资管新规后逐步向净值化方向转变，承接非标的能力下降；另一方面，监管层也通过降低拨备覆盖率等方式鼓励银行释放不良。

从更宏观的视角来看，银行作为万业之母，是最能反应实体经济状况的，与其说股市是经济的晴雨表，不如说银行股是经济的晴雨表。那么，现在中国经济到底是什么样的一种状态？刚刚召开的中央经济工作会议里面是这么描述的“经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”。投资者对2019年中国经济的担忧情绪很大程度上也体现在了银行股上。

另一方面，当前A股市场处于“熊市”，这一点应该没有什么异议。从A股28年的历史来看，但凡真正的“大底”出现之前，几乎所有的板块都会跌一遍，至少要向指数的跌幅看齐。

2014年，上证指数从2112点开盘，申万银行指数从2074点开盘，截至目前上证指数逼近2500点，但申万银行指数依然处于3120点。因此，上周开始的银行股下跌，可否视为相对高位的银行股开始“补跌”？个人认为，前期强势股补跌，是熊市末期的信号之一。

总的来说，上周银行股的表现是基于长期经济周期和金融周期下行，叠加中期市场规律以及短期市场情绪波动，形成共振之后的结果。

银行股还有投资价值吗？

银行经常被认为是一门“经营风险”的生意。单从ROE角度而言，各国正常年景中银行业的ROE水平普遍在15%左右，显著超过大部分实业。但一旦遇到银行过度竞争甚至银行危机，ROE也会降至10%以下甚至为负数。即使是正常的15%，也是建立在极高杠杆水平上的。

因此，经营一家银行需要如履薄冰，控制住各项风险，从而将ROA维持在一个较低却稳定的水平，然后叠加一个10多倍的权益乘数，就得到了一个不错的ROE。

而如果经营不当，发生风险损失，哪怕不高的损失，也会被权益乘数放大10多倍，造成巨大的损失，甚至破产。因此，如此一个高杠杆的行业，控制风险是重中之重，这也是银行被称为经营风险的原因。放眼全球，那些信誉卓著的大银行，无不秉持极低的风险偏好，谨小慎微，才存活至今。

但是，银行又是一门特殊的生意，它向社会签发一种叫做存款的凭证，人们用来充当货币，实现各种交易。因此，又有人称，银行是一门“经营货币”的生意。

如果银行业和其他行业一样，允许完全竞争，那么很显然，完全竞争的情况下，难免有经营失败的参与者破产，并对其债务人违约，包括存款人。

这时候，一个难题摆在人们面前：完全竞争下的银行破产，导致这几家银行的存款沦为废纸，这与其货币的功能相悖。因为，作为货币，必须是在任何时刻都需保持人们对它的信心，否则就无以成货币。换言之，银行存款是一种国家强制保证其“刚性兑付”的、充当货币的债务凭证。

因此，存款的绝对安全与银行业的完全竞争形成不可调和的矛盾。于是，在大多数国家，银行业均是一种有限竞争的格局，这意味着这个行业享受有超额回报。这便是各国银行ROE水平普遍高过实业的核心原因，这种较高的ROE水平被称为“特许利润”。

在可预见的未来三到五年之内，在找到其他手段能够确保存款绝对安全之前，我国银行业仍然会长期实施准入制，适当控制数量。这是银行长期维持较高ROE的主因。而且，监管越是加强，越是强化这种特许利润。因此，未来一段时期，我们的投资者依然可以享受银行业带来的较高的ROE。这是银行股长期回报的根本价值来源。

但是，短期内必须考虑到经济周期波动给银行业带来的风险，及其对估值的影响。在过去的高速增长期，我国诸多行业均呈良好的增长态势，因此银行业也分享了这一成果。但自本轮经济结构调整以来，增速下行换档，部分产业开始调整，部分企业开始被淘汰，这不可避免地使银行承受损失，盈利下行，但也使银行股估值回落，在一个极低的水平徘徊。

目前，我国A股银行股的ROE水平处于12%左右，为经济结构调整以来的低值，暂时也很难大幅回升，且行业内部分化加大，处在10-20%区间内。因此，重点挑选估值合理、ROE偏高的银行个股，仍然是一种相对稳妥的价值投资。另外，长期来看，金融监管加强有利于银行业健康发展，随着银行股股价下跌，部分银行股息率接近5%，对机构来说已经具有吸引力，因此具有高股息特征的银行股也具有长期配置的价值。