a股大跌原因 新闻_证券股今日为什么大跌

【摘要】

A股下跌怪B股，B股崩盘怪汇率？今天我们别的不谈，只谈这三者的关系。

【大盘走势】

10月17日，新的一周开始。A股早盘走势波澜不惊，午后则是风云突变，上证B股指数崩盘，出现连续跳水，终于将A股也拖下水。两市在最后一小时明显走低，资金流出量也同步迅速放大。更多数据见下图，由灯塔APP提供数据——

【B股大跌】

今天大盘的行情，核心问题只有一个：B股的崩盘。我们先看今天B股指数的K线情况——

今日大跌后，B股指数距离年内低点330点，已经非常接近。需要说明的是，这里我们说到的B股指数，对应的是上证B股。

但是，深圳市场的成份B指，今天跌幅并不明显，只有2%左右，距离年内低点5525点，也还有较远距离——

结合放量情况来看，我们发现，今天是上海市场的B股突然崩盘，深圳市场的B股并没有明显异常。

其实，B股一直是中国股市的一个遗留问题，这个市场已经丧失融资功能，很难说是一个正常的市场。由于需要外汇交易，再加上T+3等交易制度的约束，所以平时的交投也不活跃，流动性比较差，也就比较容易出现剧烈波动。

这无疑就是一个很有趣的问题——股票不多、市值不大、交易量低，这么一个冷门的B股市场，就算意外崩盘大跌，为什么会把A股拖下水？

比如，今年5月18-19日，B股也是连续两天明显下跌，A股就没有什么反应。还有些时候，比如7·27大跌，A股遭遇重挫，但是B股明显就抗跌一些。所以，从历史经验来看，也不能说A股和B股有多么强的联动效应。

然而，今天市场既然出现明显震荡，我们必须要尊重现实。这里我们先回顾一下去年12月28日，看看当时B股发生过什么——

可以看到，当天B股也是风云突变，我们再看上证指数的情况——

正是因为B股的崩盘，A股最终也被拖下水。随后跨过新年，A股迎来股灾3.0。所以，直到现在，还有不少投资者相信，B股的崩盘是一种先兆信号，一旦出现这种信号，就意味着A股要见顶。

因此，今天从B股跳水到A股联动，某种意义上，就是这样一种历史记忆的重现。我们回忆一下，去年11月底出现第一个重要高点，12月底彻底见顶，以B股大跌为信号；这次是8月中旬出现第一个重要高点，从时间角度看，眼下这个位置也有见顶的理由，再加上B股又一次大跌，是不是A股真的已经触碰顶部？

【汇率风云】

要回答这个问题，就要先去看看，B股当时大跌的原因。除去流动性差、容易波动剧烈等理由，一个在当时特别被认可的理由，就是人民币汇率的走弱。自去年8·11汇改后，直到年底，人民币一路走低。彼时看空人民币的声音不绝于耳，由于B股是用外汇交易，出于对汇率前景的不确定性担忧，因此有部分资金选择抛售，这是完全能说通的。

然而，当时不仅B股被看空，整个中国的资本市场都被看空。所以，股灾3.0的真实原因，并不是熔断（熔断可以是导火索、催化剂，但是绝非根本原因），而是资金对中国的资产失去信心。我们讲一个很直观的理由：今年年初，几乎所有关于理财的建议，第一条都是：把人民币换成美元，能换多少换多少。这样说虽然有些绝对，但是也足以反映当时市场对于中国资产的看法。

眼下，人民币汇率恰好又一次走弱，被认为是“铁底”的6.7，在人民币纳入SDR篮子后，随即很快就被击穿，如今已经来到6.74一线。这样一来，一切因素都已经和去年年底类似，你是不是更有理由相信，A股已经迎来重要顶部，接下来要出现股灾4.0？

【拨开云雾】

既然问题的根源在汇率，我们就先看看汇率近一年来的走势——

可以看到，人民币在8·11汇改后，整个就是一个缓慢贬值的过程。从最初不到6.2，直到现在的6.74，贬值大约10%。

但是，在这个过程中，汇率和股市的关系是比较复杂的，见下图——

红色线为人民币汇率，橙色线为上证指数。可以看到——

8·11汇改后，到去年10月份，两者是反向关系，即人民币升值、股市上涨，或人民币贬值、股市下跌；

去年11月到今年2月份，两者是同向关系；

今年3月到5月份，两者又变成反向关系；

今年6月份迄今，可以认为转回到同向关系。

也就是说，大概每次是以3个月为一个周期。如今，我们确实很有可能进入下一个周期，也就是反向关系阶段：人民币升值、股市上涨，或者人民币贬值、股市下跌。

这里我们不想把股市变成汇市分析，但是还是要把道理简单讲一下：随着美联储12月份加息逐步临近，美元走强、人民币相对趋弱是必然的。既然如此，我们就看一下美元和人民币之间的关系：9月底以来，美元指数持续走高，上涨幅度接近3%，同期欧元下跌2.5%，日元下跌3%，英镑下跌6%，而人民币只不过下跌1%。这足以说明，决策层是在有意控制人民币汇率贬值幅度和速率的。

同时，8·11汇改一来，经过一年多的适应，市场各方现在对人民币汇率的波动已经逐步习惯，因此对于中国资产的看法也会更加稳定，类似今年年初这样剧烈的波动，是很难再出现的。所以，我们认为汇率对股市的影响是有的，但是在决策层的控制下，只要汇率波动平稳（即便贬值，只要幅度和速率可控），市场就能承受。我们在这里特别提示一点，当各方都对人民币汇率特别悲观时，要谨防突然扭转，今年年初就是如此。

【操作建议】

通过上文，我们大致回顾A股和B股、汇率之间的关系。随着市场日趋成熟，我们认为以往剧烈的波动会减少，所以今天这种下跌，也没有令我们转向悲观。对比一下去年12月28日的B股大跌，当天上证指数下跌2.59%，今天却只有0.74%。所以，我们总体的判断是，B股这个冷门市场，发生任何波动都不奇怪，越过B股直接审视A股和汇率的关系，我们也不认为有危机存在，没有可能发生股灾4.0。

而排除这些纷扰后，我们直接看A股自身。我们在此前的操作策略中提到，前半周是调整周期，不排除暂时性的急跌、深跌出现，目标甚至可以指向3000点（国庆节后大涨时的向上跳空缺口）。如果发生这种情况，要敢于加仓、敢于进场捡便宜。像今天跌幅居前的，PPP主题业绩前景确定，科技股三季报整体值得期待，券商股一贯具有良好的人气，一旦大盘企稳后再起升势，这些品种都是非常值得配置的。

综上所述，我们的策略不改变：中线依然乐观，短线等待调整过去；越接近3000点越要敢于加仓，重点还是要抓业绩前景有保障的机会。

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