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2018年10月15 日,央行降准,降准是否意味我国货币政策转向?它会增加人民币的贬值压力吗?
(1)降准通常是我们所说的降低法定存款准备金率,我国此番降准的原因是: 首先,优化流动性结构,增强金融服务实体经济能力。当前,随着信贷投放的增加,金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率,置换一部分央行借贷资金,能够进一步增加银行体系资金的稳定性,优化商业银行和金融市场的流动性结 构,降低银行资金成本,进而降低企业融资成本。
其次,通过降准释放得增量资金,可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源,促进提高经济创新活力和韧性,增强内生经济增长动力,推动实体经济健康发展。
(2)降准不意味着货币政策转向,主要是因为:
第一,本次降准仍属于定向调控,银行体系流动性总量基本稳定,银根是稳健中性的,货币政策取向没有改变。
第二,降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下资金则与 10 月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化。
第三,中国人民银行表态,将继续实施稳健中性的货币政策,不搞大水漫灌,注重定向调控,保持流动性合理充裕,引导货币信贷和社会融资规模合理增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
综上所述,我们认为此次降准并不代表货币政策转向,我国货币政策仍是稳健中性,保持流动性合理充裕为主。
降准不会增加人民币的贬值压力,主要是因为:
第一,本次降准弥补的是银行体系流动性缺口,优化流动性结构,银根并没有放松,市场利率是稳定的,广义货币(M2)和社会融资规模增长率与名义 GDP 增长率基本匹配,是合理适度的,不会形成贬值压力。
第二,本次降准是为了促进经济结构调整,推动高质量发展,使经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。
最后,中国作为大型发展中经济体,出口有较强的竞争力,同时,目前中国经济以内 需为主,制造业门类齐全,产业体系较为完善,进口依存度适中,人民币汇率有充足的条 件保持在合理均衡水平上的基本稳定,不具有持续贬值的基础。
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