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作者：百色金融新闻网日期：2022-02-17 20:11:40

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贵州茅台市值突破万亿元再创新高 76只MSCI成份股月内吸金近70亿元

昨日，上证指数窄幅震荡，日K线斩获三连阳，市场成交量萎缩，行业板块涨跌互现。值得关注的是，贵州茅台盘中一度突破800元大关，市值也随之突破万亿元，创出历史新高。

贵州茅台作为MSCI成份股近期表现十分突出。而自6月1日A股正式纳入MSCI新兴市场指数以来的4个交易日里，226只MSCI成份股则表现各异，有所分化。

《证券日报》市场研究中心统计发现，在226只MSCI成份股中，有97只个股6月份以来跑赢大盘（上证指数期间累计涨幅为0.64%），占比达43%。其中，第一创业、东方航空、恒瑞医药、海天味业、南方航空、保利地产、广汽集团和新城控股等个股月内累计涨幅均超7%。相反，西部证券（-10.45%）、正泰电器（-13.7%）、中国动力（-15%）、隆基股份（-27.8%）和通威股份（-29.3%）等个股期间累计跌幅均超10%。

值得关注的是，作为外资配置A股的重要通道，通过沪股通、深股通的北上资金今年以来持续流入A股，同时对拟纳入MSCI成份股进行积极配置。近期，北上资金流入MSCI成份股占比已高达89%。然而，A股市场中大单资金却比较谨慎。《证券日报》市场研究中心统计发现，6月份以来的4个交易日里，A股市场整体呈现资金净流出态势，MSCI成份股也难以幸免，期间累计资金净流出达20亿元。

尽管整体呈现净流出态势，但是仍有76只MSCI成份股受到大单资金的青睐，合计吸金69.1亿元。其中，格力电器、保利地产、南方航空、五粮液、中国平安、新华保险和东方航空等个股月内累计大单资金净流入均超3亿元。

虽然市场资金对MSCI成份股有所分歧，但是在研究机构看来，MSCI成份股仍然以白马股和蓝筹权重股为主。统计发现，在226家上市公司中，共有168家公司今年一季度净利润实现同比增长，占比达74.3%，其中，21家公司净利润实现同比翻番，华电国际、方大炭素和金钼股份等3家公司一季度净利润均实现10倍以上增长。

中报业绩预告方面，截至目前，有41家公司率先披露了中报业绩预告，业绩预喜公司达到35家，占比达85.4%。其中，美年健康、科伦药业和纳思达等3家公司中报业绩有望实现同比翻番，高成长性尤为凸显。

被纳入MSCI指数的多为大盘蓝筹股，有私募认为，这将推动市场对蓝筹白马股的风险偏好提升，加之今年蓝筹股经过一轮调整后估值更具有吸引力。

业内人士也表示，纳入MSCI成份股的这些股票应该算是A股比较核心的资产，非常稀缺，值得重视和参考。除了外资，国内保险、社保、公募、私募等机构也会越来越多配置这些标的。

总之，分析人士普遍认为，长期的投资机会正在向MSCI中的优质企业转移，这些企业走向国际化的过程带来更多机会，投资可密切关注。

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格力电器（个股资料操作策略股票诊断）

格力电器:电商渠道高增长,预计18年利润增速优于收入

格力电器 000651

研究机构：申万宏源分析师：刘迟到,周海晨撰写日期：2018-01-04

预计2018年公司利润端增长好于收入端。由于空调渗透率的持续提升(消费升级)、城镇化拉动(2018年地产仍有正面作用+租赁市场)和更新需求逐步释放(公司旗下可再生公司回收量迅速增长),预计2018年空调行业整体仍有个位数增长,公司作为空调行业龙头,凭借优秀的产品力和完善的渠道体系,超越行业增速是大概率事件。从预收款项看,2017年三季度公司预收款达281亿元,同比增长140%,新冷年开盘后,经销商打款积极性非常高,为2018年销售增长打下坚实的基础。公司第四季度产品均价小幅上调,意味着2018年产品均价较2017年整体有所上升,考虑到原材料成本压力逐渐消化,公司2018年利润端增速将好于收入端。

17Q4零售动销仍较快,电商渠道高增长。第四季度终端销售情况良好,目前库存仍处于健康水平,且空调行业需求整体已较前几年上了一个台阶,渠道库存消化无忧。公司2017年电商渠道高速增长,京东平台采取买断模式,天猫主要由总部在运营,此前电商由经销商出货,今年运营模式有所调整,由于线上渠道更精简,线上整体利润率高于线下经销商渠道,预计将小幅提升公司毛利率。目前格力市占率在电商活动期间超过其他品牌,但由于公司对电商渠道投入相对较少,目前公司整体在电商渠道市占率仍偏低。我们预计未来空调线上集中度有望复制线下集中度,龙头公司线上增长潜力更大。

中央空调业务表现良好,出口业务自主品牌比例提升。根据《暖通空调资讯》数据,2016年格力商用空调国内市场占有率达到16.2%,连续5年保持第一,预计2017年增速约在20%-30%之间,中央空调毛利率高于家用空调毛利率;出口区域中,北美和欧洲收入占比较高,公司自主品牌在东南亚、巴西等地区市占率较高,目前自主品牌占出口约40%,自主品牌比例逐年提升。

盈利预测与投资评级。我们上调公司2017-2019年每股收益为3.74元、4.33元和4.93元(前值为3.40元、3.81元和4.38元),对应动态市盈率为12倍、10倍和9倍,空调业务市占率仍有小幅提升空间,智能装备逐步发力,公司分红率预计在70%以上,高股息率具有稀缺性,维持“买入”投资评级。

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保利地产（个股资料操作策略股票诊断）

保利地产:在规模扩张与现金流管理间寻找平衡

保利地产 600048

研究机构：申万宏源分析师：王胜撰写日期：2018-05-04

2018Q1业绩增速低于预期。公司2018Q1实现营业收入201.25亿元(+12.4%),归母净利润18.96亿元(+0.3%),总资产7612亿元(+9.3%)。公司业绩增速低于营收增速主要系融资规模扩张财务费用同比增长81%,财务费用率提升至4.7%(+1.8pct),结转合作项目增多令少数股东权益比例提高至33.4%(+8.4%)。

盈利能力提升,全年维持业绩高增长判断。从历史来看一季度结算金额占全年比重在7~12%区间,公司一季度完成竣工面积219万方,占全年计划比重为11.5%,结算节奏大致相匹配。公司一季度盈利水平有所改善,毛利率提高至39.8%(+1.5pct),反映了2016-17年销售均价上涨带动的盈利改善。而公司2016-17年销售金额权益比例为77%/73%,预计全年少数股东权益比例将低于一季度水平(33.4%),从而令归母净利润率得到提升。

一季度销售金额增幅51%,高于龙头公司平均增幅。公司2018Q1实现商品房销售金额869亿元(+51%),同期融创增幅78%、恒大51%、碧桂园25%、招商蛇口18%、万科3%。销售面积593万方(+42%),销售均价1.47万元/平米(+6.3%)。新开工面积659万方,同比增幅28.7%,高于全年计划开工增幅,后续推盘量有所保障,全年新开工可能超计划完成。

拿地金额/销售金额为56%,一二线拓展金额占比71.5%。公司2018Q1新获取土储计容建面717万方,总地价488.6亿元,平均楼面价6815元/平米(+11%),占销售面积和金额比例分别为121%和56%,拿地力度较2017年有所减弱但依然高于行业均值。从新获取土储来看,一二线城市获取金额占比为71.5%(-10pct),城市圈三四线城市占比继续提升。

在扩张战略下,公司杠杆率上升、经营活动现金流出增多。公司2018Q1剔除预收账款后的资产负债率为67.5%(+1.1pct),净负债率为101.5%(+15.1pct);经营活动现金净流出263亿(+91%),筹资活动现金净流入335亿(+18%)。上述指标变化符合公司扩大规模的战略计划,考虑到公司拥有银行融资优势且整体融资成本处于行业低位,近期发行的3年期中票利率仅4.59%(发行日1年SHIBOR+0.1710%),因此我们认为公司有能力在扩规模与现金流管理间取得平衡。

维持增持评级, 维持盈利预测。我们预计公司2018-20年归母净利润分别为201.3/248.8/306.4亿元, 同比增速为28.9%/23.6%/23.2% , 对应EPS 分别为1.70/2.10/2.58元。

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南方航空（个股资料操作策略股票诊断）

南方航空:需求无忧,客座率升至83.9%

南方航空 600029

研究机构：东北证券分析师：瞿永忠,王晓艳撰写日期：2018-04-17

3月国内需求强劲,带动客座率提高0.6个百分点。南方航空公布3月生产数据,春运尾部效应叠加两会后公商务需求释放,使得三月高频数据显著改善。国内需求端表现强劲:整体RPK同比+16.17%,其中国内+15.82%,国际+16.94%。供给端增速较二月略有上升:整体ASK同比+13.43%,其中国内+13.78%,国际+12.53%。供需改善拉动客座率高位继续上升:整体客座率为83.57%(同比+1.97pct),国内客座率为83.91%(+0.59pct),国际客座率为83.21%(-1.15pct)。

一季度需求维持两位数增速,但运力投放压力较大。2018Q1南航整体RPK同比+10.76%,其中国内+10.19%,国际12.13%。供给端,公司18年飞机计划净增长86架、显著高于另两大航;另外公司业绩交流会公布的18年国内ASK增速指引是17%、超过市场预期,具体投放节奏仍有待观察。Q1公司整体ASK同比+11.03%,其中国内+10.44%,国际12.46%;整体客座率82.39%(-0.2pct),国内客座率为82.51%(-0.19pct),国际客座率82.53%(-0.25pct)。2018年夏秋新航季航班总量同比增长3.2%,其中国内航班量同比增长3.6%,较17年冬春航季7.9%的增速大幅下降,18年夏秋航季将是时刻总量控制威力体现的第一个航季,预计客座率将逐季抬升。

新一波航线票价市场化即将落地,旺季业绩弹性值得期待。民航局于4月13日发布《关于印发实行市场调节价的国内航线目录的通知》,反映出局方推动票价市场化的决心,南航17年内线RPK占比达70%,新航季有57条航线在提价范围内,旺季业绩弹性值得期待。

投资建议:未来两年航空供需结构持续向好,核心城市间航线放开票价,旺季航司盈利天花板显著抬升。南航国内线占比高,业绩弹性最大,预计公司18-20年EPS分别为0.85/1.25/1.33元。对应PE为11.9/8.1/7.7倍,维持“买入”评级。

风险提示:提价政策执行力度低于预期;航空需求下降;油价大幅上涨;人民币大幅贬值。

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五粮液（个股资料操作策略股票诊断）

五粮液:18Q1超预期,前景光明

五粮液 000858

研究机构：国金证券分析师：申晟,于杰撰写日期：2018-05-04

五粮液2017年实现营业收入301.87亿元,同比+22.99%;归母净利96.74亿元,同比+42.58%,基本符合预期。18Q1公司实现营业收入138.98亿元,同比+36.8%;归母净利49.71亿元,同比+38.35%,超市场预期。

经营分析

年报收入业绩基本符合预期:收入方面:酒类业务实现280.9亿元,同比+23.7%。其中高价位酒实现收入213.94亿元,同比+22.8%;低价位酒66.98亿元,同比+26.7%。预计17年五粮液主品牌产品受益于16年两次提价及计划外价格执行,平均出厂价格提升在>10%,预计量仍有10%的增长,主要得益于新招商及终端营销转型创新。而系列酒预计17年总计实现收入约80亿元,同比增长接近30%,18年将冲击百亿目标。利润方面:净利率提升4.66ppt,得益于(1)五粮液主品牌提价,(2)行业向好公司大幅降低销售费用投入,销售费用率-7.12ppt。但17年销售税的从严征收使得税金及附加率提升3.67ppt至11.58%,对冲掉了部分毛利率和费用率贡献。

18Q1收入超预期、经销商打款积极,Q2后将大概率进入销售宽松期:根据公司口径,18Q1五粮液回款已占全年任务的50%;而根据一季度报表显示,预收账款57.72亿元,环比17年年底增加约11亿元,证实了18Q1经销商打款积极性较高。Q2后五粮液有望进入销售宽松期。五粮液3月发货主动控制,进入4月发货情况有所提速,与茅台节奏形成错位。我们认为,Q2五粮液有望进入销售宽松期,叠加“百千万”工程的持续推进,公司全年仍有希望实现去年1218规划的上看2万吨、增量20%的发货目标。

定增落地成功捆绑各方利益,管理改善持续推进:五粮液前期非公开发行事项落地,将公司、员工、经销商三方利益深度捆绑。新任董事长李曙光上任之后,围绕战略、品牌、营销等多维度创新,一年来已推动五粮液实现稳步改善。定增事项在制度保障上实现了对茅台的领先,未来依托于公司内部管理改善的持续演进,五粮液有望在未来实现对竞争对手差距缩小。

盈利预测

在不考虑未来提价的假设下,预计18-20年营业收入分别为388亿元/470亿元/550亿元,同比增长29%/21%/17%,净利润为126亿元/155亿元/186亿元,同比增长30%/23%/20%,目前股价对应PE为21X/17X/14X,维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧,提价效果不达预期,影响收入增速

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中国平安（个股资料操作策略股票诊断）

中国平安:金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值

中国平安 601318

研究机构：西南证券分析师：郎达群,刘嘉玮撰写日期：2018-03-23

业绩总结:公司2017年实现营业收入8908.82亿元,同比增长25.0%;实现归母净利润890.88亿元,同比增长42.8%;加权平均净资产收益率同比上升3.3个百分点至20.7%;基本每股收益达到4.99元,同比上升42.6%。公司按照182.8亿股的总股本为基数,全年派发现金股息每股1.5元,同比增长100%。

保险业务:代理人量能双升,新业务价值增速强劲。寿险方面,2017年公司寿险代理人规模较年初增长24.8%达到138.6万人,人均产能同比提升7.1%,在代理人量质双升的背景下,公司实现寿险保费收入3886.42亿元,同比增长33.4%,市场占有率进一步提升1.5个百分点至14.2%;实现新业务价值673.57亿元,同比增长32.6%;财险方面,平安财险2017年保费收入突破2000亿元,同比增长21.4%,市场占有率提升1个百分点至22.7%,仍稳居市场第二位;产险综合成本率小幅上升至96.2%,仍优于行业平均水平。

银行业务:转型零售效果显著,资产质量边际好转。2017年平安银行实现归母净利润231.9亿元,同比增长2.61%,延续了正向增长趋势。其中,零售金融业务发展迅速,零售客户数逼近7000万户,同比增长33.4%,贡献净利润占比大幅提升26.4个百分点至67.6%,验证了公司零售转型效果。在个人贷款质量持续改善的背景下,公司2017年资产质量持续好转,不良贷款率同比下降0.04个百分点至1.70%。

资管业务:投资业绩提升明显。公司2017年投资资产持续扩张,规模达到2.45万亿元。通过优化资产配置结构,大幅提升权益投资占比至23.7%,降低固收类和现金类资产占比,公司2017年投资业绩提升明显,累计实现总投资收益1261.5亿元,同比大增33%;综合投资收益率同比上升3.3个百分点至7.7%。

互联网金融业务:客户数量持续攀升,金融科技一骑绝尘。公司2017年底互联网用户数量达到4.36亿人,同比增长26%;客均利润突破350元,同比增长14.2%。经过多年培育,公司在金融科技方面的布局效果开始显现。旗下三家科技公司顺利完成定向私募融资。其中,平安好医生于2017年底完成Pre-IPO融资,规模4亿美元,并已向香港联交所递交上市申请;平安医保科技和金融壹账通于2018年初分别完成规模为11.5亿美元和6.5亿美元的首次融资。

盈利预测与评级。预计公司2018-2020年EPS分别为6.32元、7.97元、9.88元,未来三年归母净利润有望实现年化26.57%的复合增长,给予公司2018年1.65倍估值,对应目标价90.93元,维持“买入”评级。

风险提示:互联网金融子公司分拆上市进度或慢于预期;保险政策改革落地速度或不及预期,资本市场环境恶化或使公司业绩和估值面临双重压力。

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新华保险（个股资料操作策略股票诊断）

新华保险2017年报点评:转型成效卓著,18年定调发展

新华保险 601336

研究机构：中泰证券分析师：戴志锋,蒋峤撰写日期：2018-03-26

事件:新华保险发布2017年报,2017年度实现营业收入1441.32亿元,同比减少1.4%,归属于母公司股东净利润53.83亿元,同比增长8.9%;一年新业务价值120.63亿元,同比增长15.4%,内含价值1534.74亿元,同比增长18.6%。

价值增长符合预期,利润增速较三季报继续提升,预计2018年内含价值增长稳定,利润增长更具弹性。nbv增长15.4%主要由保障型产品增长使得新单结构优化、nbvmargin显著提升所推动,nbvmargin达到39.7%,同比提升17.3个百分点,主要系公司继续加大保障型产品销售,全年卖出健康险新单111.75亿元,同比增长12.4%,健康险在新单中的占比达35.1%,同比提升14.2个百分点。ev增长18.6%主要由新业务价值和期望收益稳定贡献,两者分别占期初ev的9.3%和9.7%,近三年两者对ev增长的贡献都稳定达到19%左右,预计2018年在险资投资环境中性假设之下ev仍能获得18-19%的增长中枢。2017年全年归母净利润增速为8.9%,较三季报5.3%提升3.6个百分点,预计主要为传统险准备金折现率曲线在四季度迎来拐点,使得准备金增提压力减轻所致,2017年因会计估计变更增提准备金达82.82亿元,较2017中期19.94亿元提升较多,结合内含价值报告中营运假设的13.79个亿负向变动,预计82.82亿的会计估计变更中包含对于死亡、发病率的假设调整,使得产品定价更为审慎合理。2018年利润将更具弹性,传统险折现率曲线预计提升15-25bp,准备金又增提转为至少不提,预计将提供50%以上业绩弹性。

长期交业务快速增长,业务结构继续优化,队伍发展方向明确。十年期及以上期交保费183.11亿元,同比增长29.6%,个险仍为长期交业务的主要渠道,个险渠道销售十年期及以上新单保费达180.44亿元,占98.5%,期交业务的积累将为公司续期拉动的格局继续夯实基础。相较2016年,保费、年期、产品结构继续优化,彻底甩掉趸交保费后,保费结构优化最显著,新单中期交占比由49.7%提升至87.4%;健康险占首年保费的比例达到35.1%,同比提升14.2个百分点,按照公司经营目标,2018年健康险销售目标继续提高,预计占新单将达到近50%的水平。公司2018年围绕“三高”队伍发展目标明确,预计随赋予权、传承权、跨地域业务发展权“三权”落地,队伍规模增长及举绩人力、举绩率等质量指标提升值得期待。

投资表现稳健,总投资收益率为5.2%,可供出售金融资产浮盈增多。2017年总投资收益率为5.2%,较2016年提升0.1个百分点,净投资收益率为5.1%,与去年基本持平,固收、分红息类收入、买卖价差及公允价值变动收益均有提升。资产配置上,增加权益配置,且在利率提升中把握长久期债券配置及非标配比。具体来看,权益配置略有提升,基金、股票合计占13.1%,较2016年提升1.9个百分点;非标占35.0%,较去年提升1.8个百分点;定期存款占比由去年11.7%降至6.1%。另外,可供出售金融资产浮盈增多,其他综合收益由-27.41亿元转为正6.67亿元。

投资建议:看好公司2018年健康险销售及队伍发展,保障型业务的增长由于其较高的价值率,是各家公司新业务价值增长的要求使然;新监管之下预计规范、从严的监管尺度和要求会继续,行业发展生态利好规范经营的大保险公司;中性货币政策及外围升息预期之下预计利率仍能维持高位,利好保险股。预计公司2018-2020年每股内含价值分别为58.30、68.94、82.04元,同比分别增长18%、18%、19%,合理估值区间为1.2-1.3X18pev,“买入”评级。

本文标签：个股资料操作策略股票(1)RPK(1)营业收入(225)暖通空调资讯(1)客座率(1)MSCI成份股(2)PG(6)新华保险(151)预计(8)南方航空(72)五粮液(245)

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