新能源汽车行业龙头股票_新能源汽车整车龙头股票

【行业动态】锂电池材料行业点评：新能源汽车加速增长

【个股点睛】沧州明珠：稳健发展的锂电池隔膜巨头

南洋科技：多项业务持续向好，业绩爆发在即

===全文阅读===

锂电池材料行业点评：新能源汽车加速增长

2015 年新能源汽车维持高增长态势。数据显示，2014 年，新能源汽车产销量分别为7.85 万辆和7.48 万辆，同比增长3.5 倍和3.2 倍。2015 年，新能源汽车依然强势增长，据工信部统计，2015 年1-7 月，新能源汽车累计生产9.89 万辆，同比增长3 倍。其中纯电动汽车产量4.3 万辆，同比增长2 倍，插电式混合动力乘用车2.61 万辆，同比增长4 倍。根据14 年下半年新能源汽车销量是上半年的3 倍，预计2015 年新能源汽车将达到30 万辆。

政策持续加码推动新能源汽车高速发展。2014 年是新能源汽车发展“元年”，政策频出，明确提出新能源汽车目标规划、鼓励政策以及政府采购标准。2015 年，国家政策持续加码，新能源汽车迎来“井喷期”，2 月科技部发表《国家重点研发计划新能源汽车重点专项实施方案》，建立完善的电动汽车动力系统科技体系和产业链。5 月，国务院发布《中国制造2025》，特别提出2020 年，我国自主品牌新能源汽车产销量突破100万辆，到2025 年，新能源汽车产销量300 万辆。此外，据报道，《电动汽车充电设施发展规划》即将落地，预计中央政策将按充电设施投资金额30%进行补贴，届时北京上海等城市“中央+地方”补贴金额达45%-60%，极大推动新能源配套设施建设，解决了新能源汽车发展的关键瓶颈。

行业评级：推荐。随着稳增长成为下半年的政策重心，新能源汽车有望成为国家大力扶持的领域，高速增长态势可能会超预期。随着电动车行业爆发式增长，锂电池材料领域有望成为新的投资热点。我们推荐具有核心技术的材料龙头企业：锂电池隔膜：沧州明珠(002108)、南洋科技(002389)，电解液：新宙邦(300037)，锂盐：天赐材料(002709)、多氟多(002407).

风险提示：电动汽车推广力度低于预期；同行业竞争加剧风险。(来源：国海证券)

沧州明珠：稳健发展的锂电池隔膜巨头

公司形成了 PE塑料管道、 BOPA薄膜、锂电隔膜三大产业格局。 公司目前拥有 PE 管道管材产能 10.5万吨， BOPA 薄膜 2.85万吨，锂电池隔膜产能 3000万平方米(定增产能投产后锂电池隔膜总产能将达到 7500 万平方米). 2014年公司的收入结构中， PE 管道产品占 64.0%， BOPA 薄膜制品占 30.2%，锂电隔膜占 5.8%，但由于锂电隔膜毛利率远高于 PE管道管材和 BOPA薄膜制品，锂电池隔膜占毛利润的比例为 18.7%。

锂电池隔膜业务增长迅猛， 将受益于新能源汽车爆发性增长。 2012-2014年，公司锂电池隔膜业务的收入快速增长，从 2587.6万元增加至 1.2亿元，年均增速达 115.5%。同时，在整个锂电池隔膜行业价格下降的趋势下，公司的锂电池隔膜毛利率却不断提升。目前公司 60%以上的锂电隔膜是动力隔膜产品，是国内除星源材质外唯一一家大规模进入到动力隔膜供应体系的企业。公司已经发展了包括比亚迪在内的多家国内知名大型锂电池企业为下游客户，其中约 50%以上的隔膜产品供给比亚迪。未来受益于新能源汽车的爆发式增长， 公司锂电池隔膜的需求也将高速增长。

定增项目扩大锂电池隔膜产能，并切入湿法隔膜领域。 2014年，公司定增募集总额约 3.4亿元，建设 2000万平方米的干法锂电隔膜项目，以及 2500万平方米的湿法锂电池隔膜项目。定增项目一方面有效缓解目前干法锂电隔膜产能过小的状况，另一方面切入湿法锂电隔膜领域，完善了公司锂电隔膜产品结构。干法隔膜项目预计 2015年四季度投产， 2016年释放产能贡献收益， 湿法隔膜项目预计 2016年上半年建成。

传统业务 PE管道和 BOPA薄膜业务稳定发展。公司的 PE 管道主要用于燃气、市政给水等方面， 已成为港华燃气、新奥燃气、中国燃气、华润燃气等的主要供货商。 PE 燃气管和给水管是塑料管道中技术含量和进入壁垒较高的品种， 公司的 PE 管道毛利率近几年均保持在 19%-20%。公司是我国最大的 BOPA 薄膜制造企业之一， BOPA 薄膜产品属于消费类的产品，随着人们生活水平的不断提高，产品的需求也会稳步提升。另外，重庆子公司的 PE 管道和 BOPA 薄膜项目于 2015年初投产，有利于完善公司产业布局，增强对西部地区的覆盖。

盈利预测及评级： 预计 2015-2017年公司 EPS 分别为 0.32元、 0.38元、 0.45元，对应动态 PE 分别为 46倍、 39倍、 33倍，公司传统主业稳定发展，锂电池隔膜业务增长迅猛， 首次覆盖给予“ 买入”评级。

风险提示： 原材料价格大幅波动的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。(来源：西南证券)

南洋科技：多项业务持续向好，业绩爆发在即

事件：

8 月 4 日晚，公司发布 2015 年度半年报称， 报告期内，公司实现营业收入 4.10 亿元，同比增长 54.24 %，归属于上市公司股东的净利润 4421.26 万元，同比增长 124.97%， 基本每股收益 0.08 元。

点评：

2015 年半年报业绩增长主要系太阳能背材膜销量增加及东旭成业绩并入所致。报告期公司传统电容薄膜业务受到市场供需情况变化的影响，销售收入略有下降；光学级聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜项目由于厂房建设滞缓，有所推迟。 但 2.5 万吨背材膜项目逐步达产， 产销量不断增加， 同时宁波东旭成业绩并表。

定增为募投项目“保驾护航”。 公司拟非公开发行已获证监会受理，此次非公开发行发行价格 8.8 元/股， 发行数量不超过 1.29 亿股，募集资金不超过 11.4 亿元。 此次定增将满足公司募投项目的资金需求，进一步提高公司的成长活力。

公司与并购的东旭成协同发展，将占据国内光学膜市场制高点。 1)全球光学膜市场约 800 亿元，属于高毛利市场， 大部分被日韩台企业垄断， 国内光学膜产品一旦实现量产将打开巨大的进口替代空间。 2) 宁波东旭成在国内光学膜行业处于领先地位，其反射膜和扩散膜性能已达到一流水平， 增亮膜已向韩国 LG 小批量供货。 公司收购东旭成， 跟公司的光学膜基膜(年产 1.6 万吨光学膜涂布项目今年三季度开始批量供货)协同发展，大幅提升公司的成长预期。

太阳能电池背材膜是公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口，国产化的进程加速。公司背板基膜成功导入市场， 产品性能和品质得到下游中高端客户的高度认可， 并培育了苏州中来等一批优质高端客户群。2.5 万吨太阳背板基膜扩产项目，产销量稳步增长， 目前达产率达到 80%以上。 随着未来新增 5 万吨产能释放， 市占率将大幅上升， 将成为公司盈利的稳健贡献点。

锂电隔膜即将量产供货，打开业绩弹性空间。 公司年产 1500 万平方米锂电隔膜生产线在试产供货；年产 9000 万平方米锂电隔膜项目设备已进入调试阶段， 预计 2015 年三季度试产。 随着 9000 万平米项目投产， 将成为公司未来业绩的最大弹性来源。

维持公司“买入”评级。 公司以研发驱动多种产品深度拓展，内涵式增长和外延式增长并举，增长潜力显着。 因锂电池隔膜项目进度放缓，我们调整公司 2015-2017 年 EPS 至 0.24 、 0.50 和 0.71元， 维持“买入”评级。

风险提示。 募投项目达产不及预期的风险； 行业竞争加剧的风险。

想学炒股，知晓行情，紧跟机遇，就关注张函老师微信公共号：hgsg88888(股海航标