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今天的文章,从一个段子说起:
俗话说,XX会迟到,但永远不会缺席
神回复:老板说了,迟到半小时,就算缺席
时机不到,早到浪费;时机过了,到了也是缺席。今天我们的主题是,时机的重要性。
我们都知道,基金定投是一个比较懒人的投资方式,但也不能闭着眼睛投,如上所述,时机是很重要的。
我们先来看看定投获益的条件。
可以看出,基金定投能否盈利,盈利多少,以及能否跑赢一次性买入,都归结于以上几个值之间的大小对比。而影响这几个值的,就是定投的时机;或者说,是定投时的市场环境。为了更好地说明,我们将市场环境划分为“先跌后涨”、“震荡向上”、“先涨后跌”、“震荡向下”四种情况,分别研究不同市场条件,定投的收益特征。
先跌后涨
“先跌后涨”又称“微笑曲线”,是基金定投最适合的市场条件。在指数下跌过程中,基金平均成本不断下降,市场震荡筑底进一步降低平均成本。而在指数开始反弹,基金净值未恢复至首次定投时,定投便可以实现盈利。“微笑曲线”充分发挥了基金定投分批建仓的优势,摊低平均成本,待市场回升时快速获利。
图一:先跌后涨的市场行情表现
震荡向上
“震荡向上”的市场条件下,基金单位净值将随时间推移而逐渐升高,基金定投的平均投入成本也不断推高,即P1。因此,定投虽然依然能够保持盈利,然而,盈利情况可能不如在起始点一次性的投资方式。
图二:震荡向上的市场行情表现
先涨后跌
“先涨后跌”即“倒微笑曲线”,是基金定投最不适合的市场条件,冲高回落的过程中,定投投资者多次以高价购入了基金份额,导致平均成本提升,Pn,回落过程将造成亏损;且P1,定投收益低于初始一次性买入的投资方式,甚至回落过程中可能造成亏损。
图三:先涨后跌的市场行情表现
震荡向下
“震荡向下”的市场条件下,基金单位净值将随时间推移而逐渐下跌,P1,定投收益优于一次性买入的投资方式。基金定投较为有效的降低了持仓风险。在后市,一旦市场出现反弹,定投也将较早获利。
图四:震荡向下的市场行情表现
好啦,分析完各种不同的市场行情,现在开始总结划重点啦!
第一种“先跌后涨”即“微笑曲线”是基金定投最适合的时间点;
第二种“震荡向上”导致盈利减少,但由于市场整体向上,定投仍然能保持盈利,且对比一次性买入策略定投收益并没有减少太多;
第三种“先涨后跌”即“倒微笑曲线”是基金定投最不适合的市场环境,投资人需要在可能出现的“倒微笑曲线周期”前及时撤离,否则就要等待更长时间,拉低成本并等待下一次微笑曲线的右侧高点出现才能解套;
第四种“震荡向下”的市场环境下,定投能有效的降低持仓成本,虽然也是亏损,但损失情况要优于一次性买入。
说完了不同市场环境下的定投机会,接下来我们看看大家最关心的问题,那就是:
当前市场环境是否适合定投?
目前的真实情况是:从2015年6月股市暴跌以来,市场依然处于指数由高位大幅下滑的震荡区间,不少新兴成长股的估值更是位于历史相对低位,尤其是以新兴成长股为代表的中证500指数。据Wind统计,截至2018年2月28日收盘,中证500指数市盈率为27.82倍,低于历史43.58倍市盈率的平均水平。
然而,尽管中证500指数目前已经具备一定的估值吸引力,但是,经过2015下半年以及2016年的市场大幅调整,目前投资者风险偏好处于历史低位,按照以往经验,这种时候一般为相对较好的介入时点,当然对于像中证500指数这类长期高收益、短期高波动的指数产品,以基金定投的形式介入可能更适合大多数投资者。
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