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新能源汽车十年发展路线图确定 扶持政策望加码
总理40天内四议新能源汽车
中国2020年将满足超500万辆电动汽车充电需求
新能源车题材或成四季度主线
齐鲁证券：高成长+旺季+稀缺性，电动车迎来投机良机
新能源汽车板块10大概念股价值解析
新能源汽车十年发展路线图确定 扶持政策望加码
政府将出台财税鼓励政策，自主品牌市场份额料超八成
媒体记者日前从国家制造强国建设战略咨询委员会获悉，新能源汽车产业未来十年发展路线图已经绘就。记者独家获得了《中国制造2025》重点领域技术路线图中关于新能源汽车部分的详细内容。文件显示，到2025年，中国新能源汽车年销量将达到汽车市场需求总量的20%，自主新能源汽车市场份额达到80%以上，为了实现这个目标，国家层面将形成产业间联动的新能源汽车自主创新发展规划，并推出持续可行的新能源汽车财税鼓励政策等。
该路线图显示，随着新能源汽车在家庭用车、公务用车和公交客车、出租车、物流用车等领域的大量普及，2020年中国新能源汽车的年销量，将达到汽车市场需求总量的5%以上，2025年增至20%左右。在国家碳排放总量目标和一次能源替代目录需求下，2030年新能源汽车年销量占比将继续大幅提高，规模超过千万辆。
路线图显示，2020年，初步建成以市场为导向、企业为主体、产学研用紧密结合的新能源汽车产业体系。自主新能源汽车年销量突破100万辆，市场份额达到70%以上；打造明星车型，进入全球销量排名前十，新能源客车实现规模化出口，整车平均故障间隔里程达到2万公里；动力电池、驱动电机等关键系统达到国际先进水平，在国内市场占有率达到80%。
至2025年，形成自主可控完整的产业链，与国际先进水平同步的新能源汽车年销300万辆，自主新能源汽车市场份额达到80%以上；产品技术水平与国际同步，拥有两家在全球销量进入前十的一流整车企业，海外销售占总销量的10%。
罗兰贝格汽车行业合伙人张君毅告诉媒体记者，一直以来中国政府都希望通过新能源汽车的技术破局来实现整个汽车产业的突破，因此“弯道超车”的概念一度被提出。
现阶段，很多国外传统整车企业由于考虑到现有程序和技术的延续性，新能源车的新车型推动不是很快，也给了中国自主品牌在这个领域一些能够领先的机遇，尤其是在中国政府给出了如此多政策红利的大背景下，80%的市场份额预期就不奇怪了。
据统计，2015年上半年，光是国家部委就新出台了近10项新能源汽车鼓励支持政策，包括减免新能源车船购置税、开放电动乘用车准入等。进入下半年，政策对新能源汽车产业的支持更是持续给力，9月底，国务院常务会议确定了一系列支持新能源汽车发展的措施，包括各地不得对新能源汽车实行限行限购，已实行的应取消等；日前，国务院办公厅又印发了《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，力争在充电桩领域也同时实现破局。
在持续加码的支持政策推动下，今年的新能源汽车市场延续了去年的爆发式增长态势，中国汽车工业协会统计数据显示，今年1至9月新能源汽车累计生产144284辆，销售136733辆，同比分别增长2倍和2.3倍。从前9个月的销售数据测算，今年新能源汽车总销量有望达20万辆。
有专家分析称，推动新能源汽车产业的健康发展，需要建立长效机制。一方面，新能源汽车产业要以科技创新为核心，不断优化用户的出行体验；另一方面，促进新能源汽车产业发展的公共政策要具有持续性，并且根据现实情况及时进行完善改进。而在《中国制造2025》重点领域技术路线图中，也提出将在未来十年针对新能源汽车领域进行持续的政策支持。
文件称，国家层面形成产业间联动的新能源汽车自主创新发展规划，设立新能源汽车产业创新与示范基金；将推出持续可行的新能源汽车财税鼓励政策，以及企业平均燃料消耗量核算时的奖励政策；加大对关键核心技术的研发支持，支持形成新能源技术创新联盟，搭建产业共性技术平台；完善相关标准法规体系，加强检测评价能力建设；形成新能源汽车与智能网联汽车、智能电网、智慧城市建设及关键部件、材料等的协同发展机制等。
“政府现在对新能源汽车产业形成了多点扶持的政策体系。例如补贴就分别投入到了研发阶段和销售阶段，不仅中央政府在投入，地方政府也在投入。”张君毅说，此外，对于产业模式创新的补贴和支持也开始逐渐亮相，除了经济方面的补贴，还有政府对产业合作所做的一些推动等。
但是，张君毅也表示，到2025年中国新能源汽车的年销量将达到汽车市场需求总量的20%，这不是单纯政策推动就能达到的结果。现在有个别地区和企业出现的套取新能源补贴嫌疑的行为，也说明“政策市”是不可持续的。随着新能源汽车各项技术更加成熟，未来扶持政策会慢慢退出，面对逐渐涌入的、不断成熟的外资力量，自主品牌应对能力的提升显得非常重要，而这也需要企业自身和社会资本共同发力。(.经.济.参.考.报)
北京新能源汽车明年销量预计增2倍 “一桩难求”仍是最大困扰
北京市新能源汽车继取消限行后，10月25日，取消限购的政策也如期出台，新能源汽车概念再度爆发，比亚迪、江淮汽车等股一度涨停。
可以肯定的是，北京新能源汽车市场将再度火爆，乘联会秘书长崔东树在接受媒体记者采访时表示，预计明年销量6万辆起，同比约增长2倍。
但是，在新能源汽车热销的背景下，一桩难求、充电缓慢、续航里程短等问题仍困扰车主。所以，是应该配备好基础设施后再普及推广电动汽车，还是应该先普及电动汽车再跟上配套设施，仍是个问题。
北京市场或被引爆
10月25日，北京市小客车指标调控管理办公室发布公告称，为落实国务院9月29日常务会议精神，进一步促进新能源汽车发展，本期示范应用新能源小客车指标向所有通过资格审核的申请人直接配置。也就是说，北京成为继深圳之后第2个宣布取消限制的城市。
对此，业界人士普遍认为，在政策大力扶植下，新能源汽车产销有望突破预期，产业的春天已经到来。中信证券分析师徐英博表示，牌照资源是消费者购买新能源乘用车的核心驱动力，若北京、上海、深圳等一线城市全面放开新能源汽车不限行、不限购政策，预计2016年新能源乘用车销量有望实现超6万辆的预期。
“首先，由于新能源汽车取消限行持续推动私人需求；其次，由于最新一期普通小客车申请中签率已经降至0.51%，极低的中签率将会推动一部分新能源汽车私人需求，所以预计取消限制后明年北京私人需求有望突破10万辆。”徐英博认为。
相较于全国的新能源汽车市场来说，北京有其特殊性，并不具有代表性，崔东树在接受媒体记者采访时表示，“北京是唯一一个仅凭摇号获得牌照的城市，也就是说，有些人运气不好，很可能这辈子都摇不到号，但是消费者又有购车需求，这部分人就会被挤压到新能源汽车市场中来。”
“所以，从北京市场来看，近几年都将会是新能源汽车市场爆发的高潮期，尤其是取消限购限行之后，市场销量比将会出现显著的增长，同时，随着日韩电池企业进入中国，我国电池能源得到进一步缓解，因此，明年北京(新能源汽车)达到销售6万辆应该也是没有问题的。”崔东树进一步表示，“而我们预计今年北京新能源汽车销量大约2万多辆，也就是说，明年北京(新能源汽车)的销量应该会是今年的3倍多。”
“一桩难求”仍是最大困扰
然而，在北京新能源汽车市场一片热火朝天的大环境下，汽车配套的充电设施并未跟上，充电难仍是新能源汽车面临的首要问题。
据公开资料显示，截至今年5月份，北京市累计建成充电桩约8300个，其中公共专用(公交、环卫、出租)建成充电桩约3700个，社会公用充电桩约2000个，私人自用充电桩仅约2600个。
“新能源汽车市场迅猛增长，但是充电桩等基础设施跟不上的问题一直存在，这将给车主造成很多麻烦。”崔东树的表示。
记者采访了大量北京纯电动汽车车主后获悉，表示体验不好的并不在少数，其中大部分“槽点”集中在充电难和充电慢两方面。
“充电站与加油站不一样，一方面，充电桩数量少，并不好找，有时候好不容易找到一个，还不对外开放；另一方面，充电时间太长，一充就得7个多小时，一天什么都干不了；此外，续航里程还短，稍微跑一跑长途，就回不来了。” 一位北汽EV150车主黄先生跟记者抱怨。
此外，北京的交通问题也再次受到挑战，崔东树表示，“目前很多人有购车需求，但是由于没有摇到号，所以一直没有买车，而新能源汽车限购取消以后，势必会有一些迫切需要用车的人选择新能源汽车，直接导致北京汽车保有量快速增长，同时新能源汽车也不限行，所以显而易见的是，今后北京的拥堵将会更加严重。”(.证.券.日.报)
中国2020年将满足超500万辆电动汽车充电需求
据中国国家能源局副局长郑栅洁日前透露，中国2020年将基本建成充电基础设施体系，满足超过500万辆电动汽车充电需求。
郑栅洁还表示，电动汽车充电设施新国标正在制定之中，特斯拉公司正在参与相关工作，并根据新版国标对其车型进行改造和调整。
据介绍，国务院常务会议已研究通过《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，即将发布实施。意见提出，到2020年基本建成车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆的电动汽车充电需求。2000辆电动车必须配建一座公共的充电站，鼓励建设机械一体式的停车充电一体化设施。
近年来，中国充电基础设施加快发展。截至去年底，中国建成充换电站780座，交直流充电桩3.1万个，但目前充电基础设施建设也存在认识不统一、政策配套不完善、协调推进难度大、标准规范不健全等问题。
郑栅洁介绍说，进一步完善电动汽车充电基础设施建设将有四项工作推进：尽快完成充电接口和通信协议等关键国家标准的修订稿发布，这几个标准近日已通过国标委组织的审查；对存量的充电设施进行改造升级，尽快实现充电标准全国统一；制定无线充电等新型充电技术标准；计量、计费、结算等运营服务管理规范。
他还表示：“像特斯拉这样的车企采取自己标准的问题，我们的意见是很明确的，在中国必须遵照中国的标准来建设充电的设施。根据我们掌握的情况，特斯拉公司现在积极参与我们新版国标的制定工作，将根据新版国标对它们的车型进行改造和调整，相信这个问题很快会得到解决。”
《指导意见》还重点对目前充电基础设施发展面临的三个重要问题进行部署，包括：建立盈利模式，吸引社会投资；在建立资金保障体系方面，国家安排专项建设基金支持，鼓励社会资本设立专项基金，发行企业债；在解除制约建设瓶颈方面，通过简化规划建设审批手续，优先安排土地供应，加强配套电网接入服务等措施，为加快充电设施建设开辟绿色通道。(新华社)
新能源车题材或成四季度主线
昨日两市大盘双双低开，早盘震荡回升，午后窄幅整理，最终两市双双以小幅上涨报收，两市共成交7663.7亿元，量能相比周一有较大萎缩，有资金净流出现象。据大智慧SuperView数据显示，昨日两市大盘资金净流出78.16亿元。
这主要体现在机械、电力、电子信息、有色金属、计算机等板块。其中，机械板块居资金净流出首位，净流出9.55亿元，净流出最大个股为中国重工、中国一重、中国中车，分别净流出2.54亿元、2.09亿元、0.85亿元。电力板块居资金净流出第二位，净流出6.49亿元，净流出最大个股为梅雁吉祥、中国核电、宝新能源，分别净流出1.81亿元、1.68亿元、0.69亿元。电子信息板块净流出6.42亿元，净流出最大个股为*ST海润、海虹控股、中环股份，分别净流出0.75亿元、0.56亿元、0.42亿元。
但由于目前A股市场做多氛围不错，所以仍有部分热钱积极加仓做多，交通设施、旅游酒店、商业连锁、农林牧渔等板块是资金主要加仓方向。其中，交通设施板块居资金净流入首位，净流入3.54亿元，净流入最大个股为日照港、珠海港、赣粤高速，分别净流入1.23亿元、0.39亿元、0.23亿元。旅游酒店板块居资金净流入第二位，净流入2.32亿元，净流入最大个股为北部湾旅、丽江旅游、中青旅，分别净流入0.41亿元、0.19亿元、0.16亿元。商业连锁板块净流入1.27亿元，净流入最大个股为上海九百、辉隆股份、新世界，分别净流入0.76亿元、0.64亿元、0.61亿元。
由此可见，随着市场热度回升，部分资金开始跟踪产业景气较为乐观、现金流较为丰富的品种，比如港口股、旅游股。
不过，就短线题材热点来说，充电桩概念股则是市场热钱反复炒作的主线。一方面因为新能源动力汽车又是我国产业的发展焦点，但当前新能源动力汽车发展的瓶颈就是充电桩等配套设施，在此背景下，资金预期充电桩业务可能会进一步受到政策大力扶持，或驱动相关产业上市公司业绩回升。
另一方面则因为充电桩业务可以衍生出更多细分业务。比如目前充电桩业务上市公司主要是生产充电桩，然后卖给电网等相关企业。未来随着充电桩普及率、渗透率的提升，每一个充电桩都是一个数据点，有望与互联网相连，产生大量用户数据，有利于移动互联网营销等业务。所以，充电桩业务是一个发展空间较为乐观的产业，未来或催生高成长的相关上市公司，因此，热钱纷纷涌入，和顺电气、奥特迅等个股已持续涨停，形成了强大的赚钱示范效应。
当然，充电桩只是新能源动力汽车产业的一个核心业务，随着新能源动力汽车的普及，不光充电桩业务得到发展，围绕新能源动力汽车的产业链衍生出的新业务均有较大发展空间，因此，建议投资者跟踪充电桩业务以及新能源动力汽车产业股，这些板块可能是四季度反弹的主线索。(.上.证)
齐鲁证券：高成长+旺季+稀缺性，电动车迎来投机良机
本周电力设备和新能源板块下跌10.51%。涨幅居前五个股票为丹甫股份、理工监测、东源电器、宏润建设、通光线缆。跌幅居前五个股票为电科院、鑫龙电器、大西洋、科达股份、麦迪电气。电力设备细分行业中，风电板块下跌16.95%，二次设备下跌14.65%，一次设备下跌13.41%，电力电子板块下跌13.03%，发电设备下跌12.03%，新能源汽车指数下跌11.33%，光伏板块下跌11.11%，锂电池指数下跌10.23%，核电板块下跌10.07%。
行业层面：新能源汽车：交通部完善公交车等级评定，新增纯电动公交车标准8 月1 日实施；京津冀将建电动车充电网络涉及11 条高速公路；媒体报道充电桩规划有望在8 月出台。新能源：国家发改委印发《河北省张家口市可再生能源示范区发展规划》，规划2020 年和2030 年风电装机目标分别为13/20GW、光伏分别为6/24GW、光热分别为1/6GW；电改：开放售电，贵州深化电力体制改革迈出一大步；微电网： 国家能源局：电网未覆盖地区优先建设新能源微电网；新能源微电网指导意见发布，储能产业将迎来发展契机；光伏：国家能源局：上半年全国新增光伏发电装机容量773 万千瓦。
公司层面：东源电器：营业收入、归属于上市公司股东净利润分别为8.9 亿元和2.19 亿元，同比增长152.99%和214.16%,实际控制人李缜增持股票76.5 万股，约2000 万元，承诺6 个月内增持不低于5000 万元；智光电气：公司重大资产重组事项获得证监会审核无条件。大洋电机：本报告期营业总收入、归属于上市公司股东的净利润分别为23.7 亿元和1.11 亿元，同比增加4.67%和减少14.93% ；福能股份：本报告期归属于上市公司股东净利润增加5.42%：阳光电源：股东大会通过员工持股议案。
本周重点推荐五个标的：东源电器(动力锂电池供需紧张高度景气、动力电池弹性最大最稀缺标的、半年度业绩同比增长200%+、重大资产重组完成动力足)、比亚迪(大股东及高管增持量大且明确、150 亿融资方案动力足、新能源车型最丰富且唐上市反响好、电池产能和成本遥遥领先)、东方能源(国企改革、可能成为国电投光伏运营平台、张家口可再生能源示范区受益和冬奥概念股)、汇川技术(收购江苏经纬快速切入轨道交通领域且预示外延或将提速、中国制造2025、新能源汽车核心零部件供应商)、金风科技(风电制造和运营龙头、业绩高增长且估值很低、中报业绩预告超预期)
投资建议和策略：
7 月初经过一轮大幅下跌后我们率先看好优质白马，反弹力度确实也很强，确实紧接着超跌个股、国企改革标的反弹居前，而上周7 月底我们认为整体已回升至正常的估值水平，需要优选精选。当前市场整体趋于谨慎，我们认为电动车是当前阶段需要特别重视的板块，5 年可能10 倍的行业空间+今年的高成长+下半年进入销售旺季+政策的支持，电动车板块在当前的震荡市中显得尤其稀缺。其次，要重视能源国企改革，尤其是张家口可再生能源示范区内的新能源国企。中长期重视工业4.0、能源互联网等方向。
电动车(高成长、很稀缺)：上周交通部关于电动公交标准8 月1 号开始实施，京津冀充电网络将涉11 条高速，充电桩规划出台在即，政策层面利好不断；继6 月电动车的销售量同比增长2.4 倍超预期后，即将公布的7 月电动车数据也很值得期待，销售旺季进一步提升做多热情；特别在当前震荡市场行情下，电动车板块的高增长也显得尤其稀缺，在这轮反弹中我们一直提示，近期明显感觉到市场对电动车板块的高度关注和认可。就产业链环节而言，我们中长期看好比亚迪产业链的持续爆发，当前阶段动力电池的供应紧缺也迎来最好的投资时机，电机电控龙头值得中长期布局，运营等新模式值得跟踪。
国企改革：自我们5 月初开始新增推荐国企改革以来，市场关注度持续上升，新能源领域地方能源平台逐步成为新的焦点，尤其是位于张家口新能源规划区域附近的东方能源受益很大，看好后续表现；
工业4.0：中国制造2025 总体方案已获得国务院常务会议通过并正式公布，成立了智能制造工作小组，有待智能制造规划公布，工业4.0迎来中长期成长性机会，是这波反弹中的先锋，持续看好；
光伏风电及能源互联网：光伏今年是大年，我们去年底以来持续看好，近期受光伏限电影响，加上市场大幅调整，光伏板块跌幅很大，上周张家口的新能源规划有一定利好，能源互联网和国企改革的优质龙头还是值得布局；而风电今年持续向好，中期业绩靓丽，建议布局风机龙头和运营商；
用户侧能源互联网：媒体报道电改关键配套文件有望在8 月出台，电改后新的业务模式和受益品种值得重视，尤其是用户侧能源互联网，建议近期重点关注互联网+电力网带来的用电服务新模式的机会；
储能：继TESLA 发布全新概念产品Tesla Energy 后，国内储能十三五规划方案频传利好消息，微网项目申报也凸显储能价值，储能是较好的主题板块，优选锂电、铅炭、系统龙头标的；
电网：国网2015 年计划电网投资4202 亿元，同比增长9%，但是上半年电网投资有所下降，企业普遍反应交付较慢，中报预告同比大多大幅下降，有待2016 年业绩好转；
核电：主题机会短期趋弱。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。(齐鲁证券 曾朵红 沈成)
新能源汽车板块10大概念股价值解析
个股点评：
比亚迪:产品与政策向好,龙头延续优良表现
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：谢志才,冯冲,姚宏光 日期：2015-10-30
投资要点
比亚迪公布三季报,前三季公司销售同比增长20%至484.94亿,归母净利增404.3%至19.61亿,其中出售子公司税后投资收益10.7亿,新能源汽车补贴4.3亿,扣非后净利同比225.14%至4.88亿,其中第三季度销售同比增长23.5%至169.11亿,归母净利增至14.95亿,扣非后净利同比增169.4%至3.35亿。公司预计全年归母净利23.2-25.2亿。
新能源业务拉动公司盈利能力持续向好。公司三季度毛利率同比增加2.4个百分点,环比增加0.6个百分点,提升原因主要来自新能源汽车销售占比提升。产品结构变化带来的盈利提升料将持续。4季度公司除混动乘用车持续高速增长外,新投入市场的物流车辆以及各地电动公交订单将加速交付,进一步提升销售和盈利水平。预计汽车板块整体毛利率将从2014年的19.2%提升至22.9%。
看好公司持续研发能力,新能源汽车产品线渐丰富,年销售190亿以上。“唐”自上市以来每月销量翻倍,9月销售达到3044台,虽然“秦”销售受到挤压跌至2115台。但3季度两者销量合计依然比2季度环比增长40.8%。新能源SUV产品市场中稀缺更保证了公司继续保持新能源汽车龙头地位。随着四季度混动版“宋”上市,公司在新能源乘用车领域中将领先市场形成完整产品线。新能源商用车产品线也不断丰富,电动物流车T3三季度开始销售,K9获得伦敦ADL、美国加州长滩运输公司的海外订单。公司在电池产能和价格、轮边电机、混动控制系统等方面的优势也将延续,保证公司产品极具竞争力,预计全年新能源汽车销售将达到190亿以上。
政策不确定性消除,国家全方面扶持新能源汽车发展,行业龙头受益。政策持续加强,目前已执行的不限行、不限购直接刺激了北京、深圳等限购城市消费,接下来可预期减免过路费、停车费,充电桩建设补贴等一系列政策也将跟上。国家扶持新能源汽车行业的决心非常明确。比亚迪作为行业龙头将直接收益于行业景气度持续提升。
政策刺激,传统业务渐扭亏。购置税减半政策保证公司燃油汽车稳定,全年亏损保持在2亿以内。太阳能业务方面,随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降,太阳能业务盈利状况有所改善,预计4季度实现当季盈亏平衡。手机部件组装业务受益于三星、华为等客户金属壳业务增长抵消了传统诺基亚等客户订单减少。
维持“买入”评级。公司15-17年EPS分别为1.00元,1.29元和2.10元,对应P/E为44X,34X和21X。
风险提示:新能源汽车销售低于预期,技术路径出现显著变化。
智慧能源:大规模增持,为股价注入强心剂
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：杜长春 日期：2015-09-23
报告摘要:
事件概要:9月22日公司发布公告在坚持自愿、合法合规的前提下,激励远东控股集团及其下属控股子公司所有企龄一年及以上的董事、监事、基层管理人员和核心营销人员,总人数不超过3000人,积极增持智慧能源股票,总规模不超过30亿(按初始购买价格和总额计算),锁定期两年,集团为员工兜底。
实实在在的真金白银,不喊口号。此次增持方案不是口号,是实实在在的真金白银,跟之前其他上市公司无力的号召不一样,此次增持方案公司将额度分配到个人,并且方案有详细的交易额度计算方法、账号控制和集团兜底细则,说明公司是经过详细的方案设计和风险度量,是实实在在想去推进此次增持。另外本次增持没有以大股东的名义直接增持(资本市场可能忧虑其诚意),我们判断主要是因为现在大股东持股比例75%,已无增持空间。
公司流通盘小,增持对股价的冲击力大。目前智慧能源总股本9.90亿股,其中远东控股集团持股75.25%;实际流通股本大概在2.5亿股左右,以2015年9月21日收盘价14.38元计算,大概对应35亿左右流通市值。本次计划增持力度大,接近30亿的总额度,虽然分5年实现,但我们估算首期应该在2000人左右,第一年可购买的额度在30%-40%左右,购买规模可能超6亿,考虑的开户等因素,预计最早9月23号可进场购买,从员工角度而言,考虑到锁定期,因此倾向于越早购买越好,并且公司股价在底部,风险小,因此此次增持力度短期对股价的冲击力大。
风险提示:账号开立延后,资金到位进度不及预期;
江淮汽车:新能源业务高速发展,归母净利润大幅增长
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2015-10-30
投资要点
事项: 公司发布三季报,2015年前三季度实现营业收入339.25亿,同比增长17.57%, 归母净利润为6.49亿,同比增长100.57%,最新摊薄每股收益0.44元;Q3实现营业收入104.20亿,同比增长24.96%,归母净利润1.12亿(14Q3为-0.84亿), 最新摊薄每股收益0.08元。
平安观点:
前三季度公司归母净利润大幅增长100.57%。2015年前三季度公司归母净利同比增100.57%,主要原因在于:1)2015年公司纯电动汽车销售年放量,1-9月销售纯电动汽车(iev4和iev5)6087辆,而2014全年公司新能源汽车销量非常少。2)S3产品 2015年前三季持续热销,公司主打SUV 产品S3于 2014年8月上市,去年8-9月处于爬坡期,合计销售8970辆,而今年S3持续热销,前三季累计销售13.4万辆。
Q3电池供应瓶颈突破,新能源业务表现再超预期。公司在新能源产品销售时将国家以及地方补贴确认为当期损益。2015年前三季度公司营业外收入为14.00亿,同比增加217.7%,而第三季度营业外收入为6.21亿, 同比增长347.6%。Q3营业外收入增速进一步加速,公司新能源汽车销售在Q3进一步加速放量,这主要是因为电池供应在3季度再次突破,三季度纯电动轿车销售3395辆,超过上半年总销量。
公司16年纯电产品销量有望翻倍。公司新能源业务发展持续超预期,2016年销量有望翻倍,因为:1)预计随着国内动力电池行业急速扩张,电池供应问题16年将进一步缓解。2)公司拟在武汉和当地企业合资建厂进行新能源产品组装和销售,加速新能源业务的异地扩张。3)预计公司电动轻卡产品将于2016年上半年上市,电动SUV 也有望随后上市,公司新能源产品种类将进一步拓展。
公司轻卡业务景气回升。从公司轻卡三季度销售看,其轻卡业务最艰难时 期已经过去,并将先于行业景气回升。8、9月公司分别销售轻卡1.3、1.4万辆,同比增长41.7%、42.8%,明显好于行业16.3%和7.6%的增速。
购置税减半将进一步提升公司主打车型销售。公司主打产品(SUV 有S2,S3,S5, MPV 有M2,M3) 在减税范围内,购置税减半(优惠0.3-0.5万元)后性价比更加突出,销量有望进一步提升。
盈利预测与投资建议:公司新能源业务厚积薄发,逐步进入丰收期,公司小型SUV 销售火爆,稳定贡献业绩,同时公司传统轻卡业务景气回升,而国家购置税减半的刺激政策有望进一步提升公司主打产品的销量。我们维持公司2015-2017年EPS 为0.70、1.16、1.26元的业绩预测,维持“推荐” 评级。
风险提示:1)新能源汽车销量不及预期;2)SUV 新品销售不及预期。
上汽集团:3Q15投资收益同比降幅较大
事项:
2015前三季公司营业总收入/净利润同比增1.01%/4.2%为4760.6亿/212.6亿,折合每股收益1.93元;3Q15公司实现营业总收入/净利润同比增0.7%/3.8%,EPS0.64元。
平安观点:
前三季度公司净利润净增8.5亿,其中投资收益同比净减5.2亿,并表业务净利润净增13.7亿。前三季度公司扣非净利润同比增3.9%,高于同期收入增幅,收入增幅高于同期销量增幅。
主要合资公司销量下滑:前三季度上汽集团整车销量同比减少1.28%为413万辆,其中上海大众/上海通用销量同比增幅依次为-2.5%/-6.1%,上汽乘用车分公司销量同比下滑17.4%为11万辆,上汽通用五菱销量同比增7.5%为143万辆,上汽商用车公司销量同比增84%为2.5万辆。
3Q15投资收益同比下降10.4%,前三季度同比减2.3%。前三季度上海大众、上海通用销量同比下降,致使投资收益(主要由上海大众、上海通用贡献)从上半年的同比微增转变为累计同比下降,3Q15投资收益65亿。
自主业务前三季度亏损额同比略减为32.4亿。看母公司利润表,剔除投资收益后3Q净亏损13.8亿,前三季度累计净亏损32.4亿,较2014年前三季度34.7亿的亏损额减少。
盈利预测与投资建议。
根据最新情况,我们调整公司业绩预测为2015年、2016年、2017年每股收益为2.58元、2.65元、2.73元(原预测值为2015年、2016年每股收益为2.70元、2.80元),维持“推荐”评级。
风险提示:1)主要合资公司利润率继续下滑;2)轿车持续低迷。
当升科技三季报点评:三元材料供需格局改善,业绩稳定增长
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-10-28
事件:
公司公布三季报,前三季度营业收入5.58亿元,同比增长18.86%,归属上市公司股东净利润190万元,同比增长223.74%;三季度营业收入2.17亿元,同比增长26.81%,归属上市公司净利润94万元,同比增长171.44%。
点评:
公司车用正极材料销量占比快速增长,扣非后净利润同比显著增长。2015年前三季度,公司销量同比增长30.18%,其中多元材料销量同比增长104.88%,而车用动力多元材料的占比由去年同期的0.54%提高至37.39%,主营业务收入同比增长26.08%,扣非后净利润增长74.66%。一方面,小型锂电正极材料销售价格同比下降,同时原材价格上涨,导致利润空间进一步压缩;另一方面,公司车用正极材料占比提高,净利润同比显著增长。
中鼎高科在手订单丰富,对公司业绩形成支撑。中鼎高科获取订单能力大于预期,截至5月底,中鼎高科在手订单实现收入1.58亿元,超过全年营收目标。同时中鼎高科与公司消费类锂电正极材料拥有相同的下游客户群体,协同效应显著。
随着高镍多元材料产能释放,公司营收和净利润将进一步提高。目前,公司车用高镍多元材料由于产能所限无法满足客户订单需求,未来随着海门二期扩产,车用动力材料将持续贡献公司利润。此外,公司与韩国GSEergy签订《合作意向书》和《市场开发合作协议》,开辟国内NCA市场。随着高镍多元材料产能进一步释放,公司营收和净利润进一步提高。
维持公司“买入”评级。公司目前车用高镍正极材料占比提升,处于供不应求态势,随着海门二期多元材料明年有望投产,公司营收和净利润进一步提高,此外中鼎高科并表将增厚公司业绩。预计公司2015-2017年的每股收益为0.07、0.55和0.82元,维持“买入”评级。
风险提示:新能源汽车增速低于预期;同行业竞争加剧风险;项目建设进度低于预期。
奥特迅:抓住能源互联网电动汽车充电入口
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-04-02
直流操作电源龙头积极转型汽车充电业务:自成立以来,公司致力于技术研发,所开发多项技术填补国内空白,为直流操作电源细分行业龙头。公司是国内最早提供电动汽车充电设备的公司之一;目前,公司借助新能源汽车快速发展契机,准备扩大电动汽车充电设备的销售并布局电动汽车充电基础设施的建设运营及云平台管理,实现公司业务的战略性转型。
新能源汽车快速发展为配套充电行业打开成长空间:自2010年以来,新能源汽车产业扶持政策频出,2013年开始,新能源汽车产业发展开始加速。新能源电动汽车的推广离不开充电基础设施建设,二者相互促进,同时也彼此制约。截止2014年底,我国仅建成充换电站723座、充电桩2.8万个,无法匹配电动车的计划产能(2015产销50万辆新能源汽车、2020累计500万辆)。为实现国家新能源汽车规划目标,充电基础设施建设将成重点,未来电动汽车充电行业成长空间巨大。
公司大功率充电技术积累雄厚有力支撑汽车充电业务发展:公司大功率充电技术国内领先,在充电模块、集中监控单元(汽车充电设备核心)等技术领域拥有较强技术实力;已设“系统实验室”等四所实验室,并正在组建“深圳市电动汽车与电网双向互通工程实验室”,重点研究电动汽车大规模充电与电网之间协调发展。在现有电动汽车充电设备已能满足多场景应用基础上,子公司取得深圳汽车充电运营试点资格进一步完善公司产业链布局。
定增募集资金约4.2亿元,构建大汽车充电产业生态圈:公司拟将募集资金投向电动汽车充电设备研发及扩产等四项目,使公司实现设备收入向设备与服务并重的转化,同时将业务延伸至下游充电网络运营领域,以“互联网+”模式为驱动,基于互联网、物联网技术,将充电设施与互联网紧密结合,推进汽车充电产业生态圈的形成。
投资建议:我们预测公司2014-2016年EPS 分别为0.38元、0.58元、0.91元,分别增长61%、53%、58%,按照增发后2.415亿股摊薄的2015-2016年EPS 分别为0.52元、0.83元,给予“买入-B”投资评级,目标价位41元,按增发后股本对应100亿元市值(参考中恒电气、万马股份市值)。
风险提示:电动汽车应用推广效果不及预期的风险,募集资金投资项目实施风险
杉杉股份:投资收益贡献利润释放,布局新能源车产业链打造未来看点
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,马军,张垚 日期：2015-10-30
报告要点.
事件描述.
杉杉股份发布三季报,前三季度实现营业收入30.72亿元,同比增长10.58%;归属母公司净利润6.66亿元,同比增加341%;EPS为1.62元;其中,3季度实现营业收入12亿元,同比增长32.64%;归属母公司净利润5502万元,同比增加71.85%;3季度EPS为0.13元,2季度EPS为0.70。
事件评论.
动力电池放量提升上游原材料景气度,正、负极材料盈利改善可期。
前三季度新能源汽车累计生产14.4万辆,同比增长2倍。新能源车产销快速放量直接带动锂电池整体需求高增长。正负极材料作为电池核心原料,整体需求因而明显改善。我们认为全年新能源车产销量可达24-26万辆,明年更达35-39万辆,进一步扩大原材料需求。但需要关注的是,正极材料目前高端产能紧缺,中低端产能相对过剩,价格也出现分化,尤其在上游碳酸锂快速涨价背景下,中低端正极盈利或存在进一步被压缩的风险。负极材料由于技术壁垒相对有限,产品同质化严重,市场均价也一直下降,一定程度压缩企业利润。公司作为国内正负极材料龙头企业,研发优势明显,有望率先实现产品升级,而公司规模效应优势更有助于成本控制,持续改善产品毛利率。
新能源车产业链布局日益清晰,协同效应渐显。1)锂电原材料方面,司在正极、负极材料均已位居国内出货量前三,电解液出货量位居国内前五;2)整车生产方面,公司联手一机、北奔成立内蒙古青杉客车,有望在北方市场快速打开局面,高补贴之下盈利能力预计较为客观;3)整车运营方面,公司子公司富银融资租赁申请在新三板挂牌,主要从事汽车的融资租赁业务;4)预计后续公司将在新能源车动力总成业务,和整车的运维业务上有所布局。下游布局完善,协同效应有望渐显。
投资收益贡献利润释放,布局新能源车产业链打造未来看点,维持买入评级。前三季度公司投资收益高达7.7亿元,主要是出售宁波银行股票带来超额投资收益,由此我们认为明年公司业绩将有所回落。长期还是要看公司在新能源车产业链各环节的业绩释放,包括正、负极材料毛利改善,青杉客车业绩释放等都值得期待。预计公司2015、2016年EPS分别为1.79、1.27元,对应PE为16、23倍,维持买入评级。
万向钱潮:Q3业绩暂时性下降,Q4将重返增长通道
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2015-10-20
投资要点
事件:公司公布2015年三季度业绩报告,当季收入和利润低于预期。公司公布2015年三季报,1-9月份公司实现营业收入72.64亿元,同比增长0.96%,归属于上市公司股东的净利润为5.72亿元,同比增幅为11.67%,扣非后归母净利润为5.41亿元,同比增长11.41%,EPS 为0.25元,同比增长11.66%。
三季度当季营业收入19.65亿元,同比下降11.75%,归母净利润1.23亿元,同比下降23.64%,扣非后归母净利润1.06亿元,同比下降31.91%。公司三季报收入和利润均低于预期。
暂时性因素是Q3收入和利润同比下降主要原因,Q4将恢复正常增长。两个暂时性因素导致Q3收入和利润同比下降:(1)公司客户需求下降。受行业不景气影响,公司高端且重要客户,如一汽大众、上海大众、上海通用等在Q3延长高温假时间,并且进行检修导致汽车产销量在Q3回落,进而导致对公司零部件需求下降。(2)投资收益确认时点错位。公司持有的万向财务公司分别在2014年Q3和2015年Q2分红3032万和2265万元,由于该部分投资收益确认时点发生错位,对Q3利润影响约10个百分点。(3)Q4公司收入和利润将恢复正常增长。一方面,Q4不存在可供出售金融资产投资收益问题,该影响将消失,另一方面,公司重点客户的需求在购置税减半刺激下重回增长态势,带动公司业绩增长。
公司积极向新能源汽车零部件转型,并且具有集团优质新能源汽车资产注入预期。(1)公司通过参股形式进入新能源驱动电机业务。公司于2015年7月投资1.1亿参股天津松正公司,其主导产品新能源驱动电机是新能源汽车三大核心部件之一,主要客户包括宇通客车、厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙、中通客车等客车龙头企业。天津松正拥有强大的技术研发实力和后续发展能力,是行业龙头企业之一。(2)集团优质新能源汽车资产注入预期强烈。万向集团曾多次将优质资产注入万向钱潮,并成为公司业绩主要来源。集团目前拥有电池、电机、电控及整车研发与制造完整产业链,曾承诺在合适的时机将电动汽车资产注入万向钱潮。当前新能源汽车进入加速发展阶段,集团优质新能源汽车资产有望陆续注入上市公司,从而带来业绩的高速增长。
盈利预测及投资建议:考虑到公司三季度收入和利润不及预期,我们下调2015-2017年营业收入分别至101.2亿元、110.9亿元和124.1亿元,归母净利润分别为8.29亿元、9.18亿元和10.32亿元,增速分别为17.3%、10.8%和12.4%,对应的EPS 分别为0.36元、0.40元和0.45元,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行导致汽车销量下降,进而导致汽车零部件需求减少,价格下降;集团新能源汽车业务注入万向钱潮的不确定性;新能源汽车发展过程中存在波动,需求不及预期。
宇通客车:业绩高增长,四季度环比再向上
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2015-10-28
公司发布2015年三季报:3季度实现销售收入85.4亿元,同比增长50.0%;归属于上市公司股东的净利润9.2亿元,同比增长64.6%;每股收益0.42元,略超我们预期。1-3季度实现销售收入189.3亿元,同比增长25.3%;归属于上市公司股东的净利润18.7亿元,同比增长35.3%;每股收益0.84元。3季度公司销售客车20,087辆,同比增长27.1%,大型座位客车、大型公交客车和轻型公交客车贡献主要增量。公路客运、旅游客运及团体客车需求回暖带动大型座位客车销量增长,各地公交客车尤其是新能源客车大范围采购执行,促使公交客车增长。我们略微调整公司盈利预测,按最新股本摊薄,预计2015-2017年每股收益分别为1.49元、1.66元和1.78元,给予2016年15倍动态市盈率,目标价上调至24.90元,维持谨慎买入评级。
支撑评级的要点。
新能源和出口将是未来持续增长动力。随着公司在轻型纯电动客车上的发力,预计2015年新能源客车销量将超过1.4万辆,占其总销量的20%以上,收入占比将超过30%。公司在新能源客车上积累最为深厚,2015年10月比利时全球客车展上参展车型受到世界瞩目,加之公司在欧洲等市场深耕多年,预计新能源客车以及传统客车出口将持续促进其增长。
客车旺季到来,产销及盈利规模环比将继续攀升。春运前是公路客运车型集中采购期,年底也是各地公交客车等公共服务领域客车采购高峰期,加上本轮新能源汽车补贴年底结束,2016年新能源客车补贴均有不同程度下降,部分采购者会提前在2015年底采购,预计15年4季度将是多年来少见的客车销售旺季,公司产销及盈利规模有望创历史记录。
评级面临的主要风险。
1)客车行业景气度大幅下滑;2)新能源客车销量不达预期。
估值。
我们略微调整公司盈利预测,按照最新股本摊薄,预计2015-2017年每股收益分别为1.49元、1.66元和1.78元,给予2016年15倍动态市盈率,将目标价由21.00元上调至24.90元,维持谨慎买入评级。
万丰奥威公司三季报点评:盈利能力持续提升,Q4业绩可期
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2015-10-22
投资建议
1.6L及以下购置税减半将刺激四季度汽车市场回升,公司汽轮业务收入将止跌回稳;公司涂覆业务具备技术垄断优势,新项目推广将持续提升公司综合盈利水平。镁瑞丁注入预期,公司将受益汽车轻量化趋势。我们预测,考虑镁瑞丁注入,2015年-2017年对应EPS分别是0.67元、0.97元和1.21元,对应PE为45、31和25倍,维持“强烈推荐”评级。
投资要点
事件:10月20日,公司发布2015年第三季度报告:公司2015年1-9月份,实现营业收入41.35亿元,同比增加3.93%,其中三季度实现营业收入13.82亿元,同比增长-1.26%;1-9月份归属上市公司股东净利润为4.12亿,同比增长36.08%,三季度归属上市公司股东净利润为1.49亿,同比增长82.18%;1-9月份,公司实现每股收益0.48元,同比增长37.14%。
受国内三季度汽车市场低迷影响,营业收入增长低于预期:我们判断,公司三季度营业收入下滑主要原因如下:1)7-9月份我国汽车市场陷入低谷,乘用车产量同比增速为-8.9%(一季度是10.7%,二季度是2.1%),汽轮业务作为公司第一大业务(占比超60%)明显受汽车行业景气下行拖累。2)公司摩轮业务以出口印度等市场为主(出口比例70%左右),2015年以来印度摩托车市场持续下滑,其中9月份印度轻型摩托车销量下滑21.2%,需求明显不足,导致公司摩轮业务收入呈下滑趋势。
公司盈利能力不断增强:三季度公司综合毛利率达到26.6%,明显高于去年同期的毛利率水平(22.9%)。综合毛利率的提升得益于以下3个方面:1)主要原材料A00铝价格持续下滑带来的成本降低。2)宁波达克罗的并表,达克罗涂覆业务毛利率为55.5%,远高于公司轮毂毛利水平,并表提升整体盈利水平。3)公司通过不断优化市场结构,提升产品工艺,增加高溢价产品比例带来的盈利能力的提升,逐渐提升中高端汽轮产品比重。
销售费用、财务费用等大幅下降助力提升利润水平:公司2015年Q3销售费用为3355万,销售费用率为2.4%,低于去年同期的2.9%,公司对销售费用率的有效控制已见成效。另外,受益三季度人民币汇率的提升,公司汇兑收益提升,财务费用大幅减少,三季度财务费用仅为-1459万元,远低于去年1586万元。
公司2015年Q4业绩可期:1)受益于1.6L及以下购置税减半政策,四季度我国汽车市场将明显回升。汽轮业务有望回归中高增速。2)公司涂覆业务具备技术垄断优势,新项目的不断推广,将进一步提升公司整体毛利水平。
镁瑞丁注入预期临近,公司将成为轻量化标杆企业:镁瑞丁注入已成定局,我们更看好镁瑞丁未来的发展前景。随着新能源汽车发展,各国对汽油排放标准日趋严格,轻量化将是企业实现达标的有效途径。尤其是我国《乘用车企业平均燃料消耗管理办法(草稿)》的制定,对不达标企业将进行严厉的经济处罚,使得镁合金在汽车上的大规模推广具备经济性。镁瑞丁注入公司将具备技术和资源优势,充分受益这一趋势。
风险提示:减税政策效果不及预期,汽车销量进一步下滑,镁瑞丁注入进度慢于预期,吉林、重庆等新工厂投产进度慢于预期。