返回目录：经济新闻
大小
首次覆盖给予“增持”评级,目标价 139 元。与市场只注意到焦点科技在教育信息化方面拥有 Studyfun 畅销终端的认识不同,我们认为,公司定位教育互联网+的数据平台企业,基于大数据的评测、互动和服务推送才是公司的核心竞争力所在。公司主业 B2B 寻求转型,同时借助点学产品 Studyfun 抢滩入口,在软件研发和数字教学领域技术优势明显。保守预计公司 2014-2016 年净利润分别为 1.2/1.64/1.98 亿元,对应 EPS 为 1.02/1.39/1.68 元。 参考 A 股在线教育可比公司 2015年 109 倍的平均市盈率,我们给予焦点科技 139 元的目标价(100*1.39元),“增持”评级。
明星产品 StudyFun 抢滩教育互联网入口。鉴于外贸行情景气下行,目前公司 B2B 主营正在积极寻求转型,而旗下两家专业教育子公司打通了外贸领域的线上线下培训和咨询,为 B2B 平台 “中国制造网”、“百卓网”的增值服务提供支撑。 另外, 公司以推广明星产品 StudyFun为切入点,实现了教育管理、教学授课、学习评估以及三维互动的数据化,我们认为公司具备成为数据平台的潜力。
立足学校资源,实现“云+数据+终端+应用”的在线教育模式落地。焦点科技通过 StudyFun 实时互动点学系统, 已经获得多家教育机构、两岸及海外政府的认可, 基于学生课堂反馈、考试成绩等数据,将为自动评估和后续个性化辅导提供数据基础, 从而打开四维一体的互联网教育新商业模式。
催化剂:公司围绕教育产业实现内生和外延的并行发展。
核心风险:公司新布局业务发展进度低于预期。
其他机构评级
3 月份我们调研了焦点科技,认为市场低估其内在价值:我们对公司外贸B2B 业务综合服务平台、互联网保险以及互联网教育、医疗等项目进行了详细的了解。各项业务发展势头良好,尤其是外贸B2B 综合服务平台以及互联网保险业务,面对数千亿级业务空间,公司布局已经取得先手,有望超预期发展,市场低估其内在价值。
外贸B2B 综合服务平台将公司由资讯服务转型至交易服务,未来有望获取十倍以上的佣金收入:焦点科技通过向供应商提供代理海外实体注册,代理税务、法律、仓储物流、保理、质押、试销、拓宽渠道等服务,将供应商的跨境B2B 业务分拆称两段内贸B2B 业务,并广泛的参与到整个交易环节中。未来公司有望获得十倍于目前提供询价资讯服务的佣金收入,进入数万亿交易额,数百亿佣金规模的市场,成长空间被彻底打开。
公司深耕互联网保险数年,新一站和惠择两家子公司均取得了不俗的成绩,有望在2015 年爆发:惠择计划未来海外上市,新一站开始实现规模销售;受保险业产销分离,保监会监管放松,互联网渗透率和民众保险意愿大幅提升等因素影响,行业遇到了台风口。
内贸百卓采购网、互联网医疗和互联网教育等投入有望锦上添花:百卓采购网、互联网医疗和互联网教育等板块目前处于较早期阶段,但发展势头良好,未来有望锦上添花。
投资建议
公司是互联网外贸服务、互联网保险领域稀缺的优质标的,与同类型公司相比,估值不贵。外贸B2B 综合服务平台今年有望搭建完成,并形成较大规模业务流水;互联网保险业务在今年将形成突破;因此,我们建议投资者积极买入。
我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.02 元、1.34 元和1.77 元,给予114 元目标价位和“买入”评级。
风险
互联网行业整体估值水平下降,公司新业务发展进度低于预期