返回目录：经济新闻
防范爆炒需要加强市场监管，尤其强化对异常交易行为的监管，对“浑水摸鱼”扰乱市场秩序的违法者必须严惩，并加强投资者风险教育。
炜言大义
本报记者 张炜
中国证监会近日召开座谈会，听取部分行业专家、证券公司、基金管理公司、创投机构和科创企业代表对设立科创板并试点注册制相关制度规则的意见建议。有媒体报道称，如何防范科创板问世初期遭到爆炒成为热议。
随着证监会与上交所就设立科创板并试点注册制发布的相关办法和配套规则已在1月底公开征求意见，市场预期科创板2019年上半年推出的概率较大。科创板实现平稳运行，既须保障市场流动性，又要防控过度投机炒作。假如科创板大起大落的话，资金实力相对较小的个人投资者很容易被“割韭菜”，而且不利于市场持续引入资金。
A股投资者历来有“炒新”的习惯，偏爱炒新股及炒作新的题材，也容易对新设的板块特别感兴趣。科创板问世初期，上市的股票数量有一个由少到多的过程，更需要防范非理性炒作。科创板股票一旦过度炒作，很容易引发大量资金盲目跟风。从A股以往的经验来看，过度炒作势必堆积泡沫，不利于市场平稳发展，会给参与者带来较大风险。
针对科创企业具有投入大、迭代快等特点以及股票价格容易发生较大波动，交易所对科创板交易制度作了差异化安排，包括引入投资者适当性制度、适当放宽涨跌幅限制、引入盘后固定价格交易、优化融券交易机制、调整和优化微观机制安排、加强交易行为监督。其中，要求个人投资者参与科创板股票交易，证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元并参与证券交易满24个月。这意味着，大多数散户投资者不能直接参与科创板股票买卖。
根据《上海证券交易所统计年鉴2018卷》公布的数据，截至2017年末，自然人投资者持股账户数占比为99.78%，其中，持股市值10万元以下、10万元至50万元的自然人投资者账户数占比分别为55.28%、30.11%。换言之，单看2017年末沪市持股市值，只有近15%的自然人投资者符合科创板交易的市值要求。
大多数散户投资者不能直接参与科创板交易，意味着科创板与现有A股市场的“散户市”有较大差别。这将有助于抑制非理性炒作，但不等于科创板与爆炒“绝缘”。目前的A股市场对退市整理期交易也设置了50万元的资产门槛，证券资产低于50万元的个人投资者只能卖、不能买。但从多只退市整理股票的交易情况来看，连续跌停板打开后的博傻十分火爆，个人投资者盲目追涨杀跌的现象仍存在。这反映出设置50万元资产的交易门槛，可以避免低风险承受力的投资者盲目参与，但非理性交易还是可能出现。
此外，不同于现有A股市场，科创板新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制放宽至20%；调整单笔申报数量要求，不再要求单笔申报数量为100股及其整倍数，对于市价订单和限价订单，规定单笔申报数量应不小于200股，可按1股为单位进行递增。这些交易制度安排有助于在确保市场流动性的情况下，防止过度投机炒作，维护正常交易秩序。但需要看到，假如参与者过度热衷题材概念炒作，那么，单靠市场交易制度的优化很难让市场回归理性。
科创板交易制度等设计较现有A股市场明显进步，防范爆炒还需要从两方面入手。其一，加强市场监管，尤其强化对异常交易行为的监管，对“浑水摸鱼”扰乱市场秩序的违法者必须严惩，确保科创板的市场生态环境得到净化。其二，加强投资者风险教育。不能光看到科创板上市企业的成长性，而要认识到其发行定价、市场交易、退市制度等与现有市场有较大差异，投资风险也会相对较大。强化个人投资者的风险意识，引导其主要通过购买公募基金等方式参与科创板。