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【研究报告内容摘要】
本周观点:
1.【非银一周观点:证监会加强监管力度,阳光下清者更清,非银配置价值凸显】
1)本周沪深300指数下跌13.68%,券商指数下跌12.40%,相对收益为1.28%;保险指数下跌11.95%,相对收益1.73%。本周日均交易额1.72万亿元,本周市场整体表现为缩量下跌;融资融券规模2.2万亿,环比基本持平。在市场大跌的背景下,非银板块整体表现出了相对抗跌的属性,有一定的超额收益。
2)证券行业:年初以来股基日均交易量达到1.2万亿的历史新高,两融规模也保持继续增长,基本面极其坚挺。尽管7月份的创新大会以互联网券商为主题,但预计短期内证监会仍不会把向非券商机构发放牌,而落实客户引流和加强账户功能预计将是证监会的工作重心,因此政策面存在正向预期差。目前行业估值不足20倍,对比牛市和历史估值来看属于较低水平。因此,建议投资者目前在底部布局券商,等待基本面不断超预期、政策的预期差以及经济复苏后蓝筹偏好的提升。个股层面建议投资者增持在“互联网+”上先行且定增价格较高安全边际相对较足的国金证券;佣金率率先触底且大幅补充资本的华泰证券;发布定增预案且在子公司首家探索股权分享机制的东吴证券。
3)保险行业:保险行业15年的保费增速保持近20%的增长,投资收益率也受益于大牛市,预计综合投资回报率在10%以上,基本面同样强劲。随着中国养老压力的增大,以及养老险顶层设计的完善,预计今年大概率有望推出养老税收优惠政策。建议投资者也乘目前的大跌,逐步布局基本面最佳、员工持股提供安全边际的中国平安以及受益于牛市的纯寿险标的中国人寿。
4)多元金融:多元金融板块建议投资者关注国企改革、传统金融行业的综合金融转型以及中国制造2025等主题性投资机会。建议增持中航资本、安信信托、陕国投A、鲁信创投。
2.下周推荐:券商股:国金证券/华泰证券/东吴证券,保险股:中国平安/中国人寿,综合金融股:中航资本
3.风险提示:佣金率下滑、交易量收缩。
本周重要数据
1. 本周股基日均交易量17178亿元(上周20794亿元);2015年两市股基累计成交额136.7373万亿,股基累计日均成交12101亿元(上周11866亿元)。
2. 保证金余额:截至2015年6月12日,证券市场交易结算资金余额达到29988亿元(6月5日38531亿元)。 3
3. 投行业务:截至15年6月19日,IPO、定增和配股年度规模分别为1463亿、2714亿和32亿,股权融资规模同比上升87%;企业债、公司债和可转债融资规模分别为1781亿、574亿和84亿,核心债券融资规模同比降低49.8%。
4. 融资融券:截至15年6月18日,融资融券余额22407亿(上周22300亿),其中融资余额22319亿元,融券余额88亿元。目前融资融券占A股市值的比例为3.62%。
5. 股权质押:截至2015年6月19日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)1.197万亿元,其中券商所做的股权质押业务为7142亿元,占比59.7%(上周60%)。存量看,市场未解押股权质押达到2.97万亿元,其中券商未解押股权质押达到1.23万亿元,占比为41.4%(上周41.5%)。
6. 保险行业2015年4月数据:1) 原保费收入累计10025.15亿元,同比+19.9%(前值+20.4%),其中财产险2653.78亿元,同比+12.0%(前值+12.6%),人身险7371.36亿元,同比+23.0%(前值+23.0%)。2) 总资产11.03万亿元,较年初+8.5%(前值+7.0%),净资产1.52万亿元,较年初+14.3%(前值+8.4%)。其中产险公司总资产1.61万亿元,较年初+14.5%(前值+12.5%),寿险公司8.86万亿元,较年初+7.4%(前值+5.8%)。3) 保险资金余额较12月底增加7086亿元,在总资产中占比由12月91.9%下降至91.1%。其中银行存款2.54万亿元,占比较上月-133bps(前值+58bps),债券3.55万亿元,占比较上月-47bps(前值-155bps),股票和基金1.46万亿元,占比较上月+134bps(前值+119bps),其他投资2.49万亿元,占比较上月+47bps(前值-21bps)。
7. 上市险企:上市险企:1) 15年5月中国人寿保费收入同比+19.0%(前值+17.6%);平安寿保费收入同比+16.3%(前值+15.9%);太保寿同比+1.5%(前值+0.3%);新华同比+4.9%(前值+6.0%)。2) 15年5月平安财保费收入同比+18.5%(前值+19.1%);太保财同比+1.0%(前值+1.8%)。 本周行业动态 1. 【华泰证券将两融规模上限提高500亿】华泰证券在上交所发布公告称,董事会同意将公司融资融券规模扩大,成为近期首个公开扩大两融规模的券商。华泰证券董事会同意将公司融资融券业务规模从不超过1500亿元提高到不超过2000亿元,并同意授权公司经营管理层在上述额度范围内根据市场情况决定或调整公司融资融券业务具体规模。此外,华泰董事会并同意将公司股票质押式回购交易业务规模从不超过500亿元提高到不超过800亿元。 2. 【证监会首次确认深港通下半年实施 采用FOF方式】近日,证监会在“中国-中亚资本市场论坛”上首次确认,深港通将于下半年内正式实施。记者了解到,泰达宏利旗下泰达宏利全球新格局基金将以香港市场为主要投资方向,采用FOF(基金中的基金)的方式,以聚焦香港市场的ETF等权益类资产为主,重点布局香港市场投资机会。 3. 【深交所将研究解决VIE回归制度性障碍】6月18日,深交所总经理宋丽萍在由达晨创投举办的2015年经济论坛上表示,深交所将研究解决特殊股权结构类创业企业制度性障碍,加快创业板改革创新。宋丽萍表示深交所将研究解决特殊股权结构类创业企业到制度性的障碍,加快创业板改革创新,积极落实国务院的相关部署,多渠道的提升创业板的包容性和灵活度,进一步增强对创业创新企业的支持,进一步强化创业板在全社会创业创新资金链条当中的龙头作用,带动创投行业壮大发展。她表示,创投是否投资取决于退出渠道是否畅通,因此稳定预期十分重要。 4. 【港媒:港交所已批停板机制 传明年执行】据港媒6月18日消息,港交所(00388.HK)董事局,已于昨日批准推出“停板机制”,以及重推收市竞价时段,并计划于明年推行。此暂缓机制主要运作是,当股份股价于5分钟内升或跌10%,机制将为市场提供5分钟的“冷静期”,每日上限触发两次,上下午交易时段各一次;相关机制只适用于81只恒指及H股指数成份股。 5. 【证监会就深交所近期调整成交量指标作出回应】就深交所近期调整成交量指标,证监会新闻发言人邓舸19日在例行发布会上表示,通过向深交所了解,关于统计口径调整情况,此次调整目的是为了统一行情软件中的关于成交量的揭示,方便投资者与其他交易所进行比较。深交所原来关于市场的总成交包括了股票和基金,本次技术调整后,统计范围包括深市主板、中小板、创业板所有成交,不再包括基金成交。调整后,由于基金成交比较小,对总成交的影响不到5%。 6. 【证监会:将建立健全审计评估机构监管规则】证监会新闻发言人邓舸19日表示,关于审计评估机构的规范,下一步,证监会将建立健全相关监管规则,加强监管检查,维护投资者合法权益,保证资本市场的稳定健康发展。 7. 【证监会:新三板将引入非券商做市交易】证监会新闻发言人邓舸6月19日表示:近期证监会加强了对新三板主体行为规范力度,严厉打击违法违规行为,使得日常交易量大幅减少。邓舸指出,新三板短期交易量有所减少,但是从长期看有利于市场健康发展。此外,邓舸表示,在市场交易方面,新三板近期将引入非券商机构加入做市交易,实施差异化管理;在融资制度方面,将适时推出优先股,公司债券,证券公司股票质押式回购业务等,拟定资产证券化业务规则,进一步拓宽挂牌公司的融资渠道。 本周上市公司重要公告 4.1上市/融资 1. 国元证券(000728)非公开发行A股股票的方案已经2015年第三次临时股东大会审议通过,目前正处于中国证监会审核过程中。本次非公开发行股票预计募集资金总额不超过人民币121亿元,扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金,补充公司营运资金,以扩大业务规模,提升公司的市场竞争力和抗风险能力。 2. 东吴证券(601555)近日收到了中国证券监督管理委员会《关于核准东吴证券股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》(证监许可[2015]1211号)文件,对公司发行公司债券事宜批复,核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过25亿元的公司债券。 3. 中信证券(600030)拟发行规模为人民币80亿元的公司债券,本期发行债券分为两个品种,品种一为5年期,初始发行规模为40亿元,债券简称为“15中信01”,上市代码为“122384”;品种二为10年期,初始发行规模为40亿元,债券简称为“15中信02”,上市代码为“122385”。本期债券两个品种间可以进行相互回拨,回拨比例不受限制。如本期债券最终认购不足,在行使品种间回拨选择权后认购不足80亿元的部分全部由承销团以余额包销的方式购入。 4. 锦龙股份(000712)持股40%的参股子公司东莞证券已于近日向中国证券监督管理委员会提交首次公开发行A股股票的申请材料,并于2015年6月19日从中国证监会领取了《中国证监会行政许可申请受理通知书》(151665号)。根据《中国证监会行政许可申请受理通知书》,中国证监会对东莞证券提交的首次公开发行A股股票行政许可申请予以受理。东莞证券将根据中国证监会及深圳证券交易所的相关规定及要求开展后续工作。 4.2创新业务 1. 国元证券(000728)拟与安徽国元控股(集团)有限责任公司、安徽省交通控股集团有限公司、安徽省铁路建设投资基金有限公司、安徽国贸联创投资有限公司共同发起设立“安元投资基金有限公司”。安元基金注册资本拟为30亿元人民币,均为货币出资,发起人分三期缴足认缴出资,首期出资10亿元。安元基金管理公司注册资本为5000万元人民币,均为货币出资。国元证券出资人民币1500万元,占注册资本的30%;国元集团出资人民币750万元,占注册资本的 15%;国贸联创出资人民币500万元,占注册资本的10%;安徽省股交中心出资人民币375万元,占注册资本的7.5%;黄山公司出资人民币375万元,占注册资本的7.5%。 2. 广发证券(000776)于2015年4月27日召开的第八届董事会第十五次会议审议通过了《关于向广发证券资产管理(广东)有限公司增资的议案》,同意向广发证券资产管理(广东)有限公司增资5亿元人民币,该5亿元人民币根据实际情况可一次性增资或分批增资完成;授权公司经营管理层根据国家有关规定,全权办理与增资广发资管相关的具体事项。 3. 广发证券(000776)通过全资子公司广发信德投资管理有限公司, 与持有公司总股本 16.33%股份的吉林敖东(关联/连方)共同发起设立基金管理公司,由基金管理公司参与发起设立中药现代化产业基金及创新发展基金,其中广发信德拟以现金方式出资1200万元人民币参与设立基金管理公司、拟以现金方式出资3亿元人民币参与设立中药现代化产业基金,基金管理公司分别出资人民币500万元、1000万元参与设立中药现代化产业基金和创新发展基金。其中,中药现代化产业基金和创新发展基金由基金公司管理。 4.3股东减持/股权转让/股权质押/限售股解禁 1. 鲁信创投(600783)全资子公司山东省高新技术创业投资有限公司以集中竞价的方式累计出售所持有的山东宝莫生物化工股份有限公司股份209.01万股,占宝莫股份总股本的0.34%,共回笼资金4005.73万元。截至2015年6月16日,高新投还持有宝莫股份无限售条件流通股17940000股,占其总股本的2.93%。通过上述交易,公司实现投资收益3800.56万元,占公司2014年度经审计净利润的12.6%。 2. 方正证券(601901)于2015年6月19日收到控股股东北大方正集团有限公司通知,方正集团已将原通过质押式回购方式质押给中信证券股份有限公司的本公司股份335,000,000股办理解除质押;已将通过融资融券方式转入中信证券股份有限公司客户信用交易担保账户的本公司股份700,000,000股划回普通证券账户,终止开展融资融券业务。截至本公告日,方正集团持有本公司2,284,609,852股,占公司总股本27.75%,不存在股份质押或开展融资融券业务的情形。 4.4其他 1. 华泰证券(601688)宣布联席全球协调人(代表国际承销商)已于2015年6月19日部分行使招股说明书所述的超额配售权,要求本公司额外发行162,768,800股H股股份(以下简称“超额配售股份”),约占全球发售初步可供认购的发售股份总数的11.6%。该162,768,800股H股将由本公司发行及配发,作价每股H股24.80港元(不包括1.0%经纪佣金、0.0027%香港证监会交易征费和0.005%香港联交所交易费),即全球发售项下每股H股的发售价。