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近日，由大连商品交易所和马来西亚交易所主办的第十一届国际油脂油料大会在广州举行，会议的主要议题是农业供给侧改革中的风险管理，内容主要围绕宏观经济形势、农产品(000061,买入)后市展望、场外衍生品的运用等展开，不过，大家最关心的还是未来油粕的行情走势。
总体来看，大家对明年油脂油料的行情偏乐观；油脂中菜油的库存消费比下滑最为明显，其次是豆油，而棕榈油则预计将在明年2季度至下半年迎来增产，不过，短期由于投机资金介入过早使得油脂盘面产生了进口利润，整体走势较为纠结，但预计后市重心将不断上移；至于粕类，嘉宾普遍认为最坏的时候正在过去，四季度国内较大的到港量不足为惧，而如果南美天气出现问题，粕将成为资金的下一个风口，季节性走势是需要关注的方面；策略方面有逢低买菜油、逢低参与菜油-豆油、菜油-棕榈油价差扩大、逢低买粕、豆粕1-5反套、豆粕5-9正套以及棕榈油1-5正套、菜油1-5反套等。具体内容如下：
一、 全球油籽供需
从产量的角度，16/17年度全球主要油籽整体增产5.3%，具体变动情况为：大豆增产6.5%，棕榈仁增产8.5%，葵花籽增产11.3%，棉籽增产5.7%，花生增产3.3%，减产的只有菜籽，减产幅度为2.9%；
消费方面，预计棕榈仁同比增幅33.5%，棉籽增加22%，其余皆有不同程度减少，其中大豆减少1.7%，菜籽减少13%；
库存方面，预计16/17年度全球油籽期末库存整体增长1.4%，其中大豆增加2.5%，棕榈仁增加41.2%，棉籽增加24.7%，减少的油腻菜籽和花生，减少幅度分别为15.3%和3.8%；
全球油籽整体的库存消费比在16/17年度将下降0.4%至19%；
二、 全球蛋白的供需情况
从产量来看，全球蛋白整体增产3.8%，其中豆粕增产4.7%，葵花粕增产9.9%，棉粕增产1.6%，花生粕增产5%，椰肉粕增产2.8%，棕榈仁粕增产7.1%，鱼粉增产0.2%，仅有菜粕减产3.3%；
消费方面，除菜粕和鱼粉分别增加13.8%和4.8%外，其余皆有不同程度减少，其中豆粕减少19.7%；
由于全球蛋白产量和消费的基数不同，尽管产量增加，消费减少，整体粕类的期末库存仍是减少的，全球蛋白库存合计约下降12.6%，其中豆粕库存下降15.7%，菜粕上升9.5%；全球蛋白的库存消费比合计约下降0.7%至3.9%；
三、 全球油脂的供需情况
预计16/17年度产量同比增加5.2%，消费同比下滑0.9%，库存同比下滑5.3%，全球油脂的库存消费比将进一步从上年10.7%的低位下滑至9.8%，与历史上的低位9.5%相比相近，全球油脂的库存消费比目前处于历史上的偏低位置，与此对应的，尽管蛋白明年的库存消费比也同比下滑，但仍处于相对高位上；
具体来看，菜油库存下滑最为明显，同比回落17.8%，豆油同比回落3.2%，而棕榈油同比增加21.4%；
来自歌德贸易的植物油数据则表明，15/16年度全球植物油供应总量减少540万吨，其中棕榈油减产的贡献最大，总共减产600万吨，菜籽油减产100万吨，豆油增产300万吨；而16/17年度，全球植物油供应将增加950万吨，其中棕榈油增产的贡献最大，预计将增产650万吨，豆油增产250万吨，菜籽油则继续减产150万吨；
以上数据的分歧在于对整体油脂的库存消费比和豆油产量看法上略有不同，相同点在于对油脂间的看法，都认为菜油的库存将进一步下滑，而棕榈油将迎来库存上升阶段； 从以上数据可以得出的策略1、逢低买菜系列，特别是菜油，预计随着产量的下滑，中国的去库存和对豆油消费替代的形成，16/17年度全球菜油库消费比存将进一步下滑；
2、明年1季度之前做多油粕比，在2季度棕榈油库存恢复之前，全球油脂库存预计将仍维持偏低水平，油脂的库存消费比处于历史偏低水平，而粕类库存虽有下滑，但仍处于较高阶段，因此油粕比将维持强势；
3、逢低做多菜油-豆油价差，相对于豆油产量的小幅变动，菜油的库存和产量将进一步下滑，待到明年3月以后棕榈油进入增产周期后，此套利的空头端可进一步切换至棕榈油；
四、 其他观点嘉宾
A：预计16/17年度美豆单产52.2（USDA11月公布的最新数据为52.5），产量433.3亿蒲，期末库存4.59亿蒲；全球大豆产量3332万吨，消费3278万吨，期末库存从15/16年度的754万吨上升至16/17年度的774万吨，考虑到需求强劲，库存消费比将从上年的16.8%下滑至16.5%；全球植物油库存消费比将从上年度的10.7%下滑至16/17年度的9.8%，与历史同期偏低的8%-9%水平相接近；当前国际大豆的基本面情况是，美豆在1000-1050区间南北美农民卖货的压力增加，南美天气比较理想，不过农民卖压最大的时候已经过去，美豆底部已经出现，基金不太会大规模做空，关注美豆出口与南美天气；国内今年的压榨利润不错，根本原因在于行业经过了多年整合，自律性加强，采购有节制，未来11-12月份偏大的到港量是补充非压制；去年美豆底部在840美分左右，今年底部在940附近，更高的原因一方面在于雷亚尔汇率不同，另一方面在于所处的天气状态不同，去年是厄尔尼诺，今年预期拉尼娜；策略上，粕类逢低买，豆菜粕1月价差回落至600做扩大，豆粕5-9月等回落做正套，油脂区间震荡，后期重心抬高；
嘉宾B：马来西亚2016年产量低于1800万吨，减产超10%；印尼高产期产量增幅20%~30%，10月产量高点，11月后小幅减少；2017年全球棕榈产量恢复，增产500-600万吨，增产对库存的压力有待下半年；国内融资退出，行业以消费采购为主，进口减少导致库存下滑，15/16年度24度月均消费31万吨，工棕每月10万吨，年度总消费480-500万吨；未来进口方面，24度10月进口17万吨，24度按11月30万吨，12月35万吨，年底棕榈油库存约35万吨，预计目前一季度买船约60万吨，低库存格局明年一季度不会大的改变；目前国内棕榈油交易的三个逻辑点分别是宏观资金面、产地产量和库存、国内采购和供需；预计国内棕榈油价格重心将不断上移，如跌破5600则看淡后市；预计年底前国内库存难恢复，1-5以正套为主；豆棕价差目前偏弱，1月做缩小可以和5月做扩大切换着做；中长期菜油基本面好于棕榈油，未来菜棕价差以做扩大为主，也可以分解为两个套利，棕榈油1-5正套和菜油1-5反套；
圆桌论坛美豆最终单产预估范围：51.8-52.5蒲/英亩；中国进口范围内：8500-8600万吨；
南美天气：有拉尼娜预期，目前巴西种植进度不错，约61%；阿根廷稍慢，约5%；
关于油脂：长期看好，短期资金进入太早令盘面产生了进口利润，因此产生了回调，后期预计重心不断上移，油脂的不确定在于美盘基金太拥挤，另外特朗普当选后生物柴油政策不确定；菜油基本面相对较好；
未来CBOT1701范围预测：915-1050美分；价差和压榨利润：从成本和到港预期角度考虑，未来1-5价差以反套为主；近几年由于行业整合，自律性加强，进口有节制，预计未来压榨利润价格长期存在。