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上周回顾：市场先跌后涨，上证综指2500失而复得

过去一周，A股市场连续下探，一度跌破2500点，周五监管接连信心喊话后市场反弹并重回2500点。最终，上证综指全周下跌2.17%，收于2550.47点。沪深300指数下跌1.13%，中小板指下跌1.78%，创业板指下跌1.46%。

未来展望：

外部风险仍存，但是内部政策托底，A 股更多考虑的还是内部问题，因此市场预期有望扭转。短期来看，政策底部出现，配合市场整体估值达到历史低位，并且出现了一批具有明显投资价值的上市公司股票等，预期市场在政策发力的刺激下，短期将开始反弹，后续走势还要看政策落地的力度和经济方面的改革措施。

投资策略:

策略上，A 股的配置价值进一步提高，建议中长期投资者逢低积极配置，选择具有选股能力的管理人进行配置。配置方向上，科技板块的在经济转型压力下的重要性进一步凸显，而消费板块经历前期调整后估值趋于合理。蓝筹股主要配置盈利稳定增长的消费、医药行业、高股息板块；而具有核心竞争力的成长股具有投资价值。

二、债券市场

过往一周回顾：市场震荡上行

过去一周，债市继续上涨，长端利率继续下行，短端利率略有上升，其中隔夜Shibor 利率上涨6.8bp。最终，中证国债指数收于176.12 点，上涨0.14%；中证企业债指数上涨0.18%，收于208.10 点。

未来展望：

短期来看，债券市场仍受到供求矛盾、通胀回升、美联储加息等因素影响，收益率上行风险未解除。中长期来看，经济下行压力不减，宽信用政策见效较慢，债券市场依然存在机会。多空因素交织下，国内债市将维持震荡走势，预期10年期国债收益率运行区间为3.3%-3.8%。

三、黄金

此前一周周报提到，黄金带量突破1200美元/盎司是近期少见的强势上涨，考虑到此前聚集了大量的黄金空头以及在窄区间内盘旋了较久，因此这一波上行料将比此前几次假突破1200 要来得强势。近一周黄金和美元的关联性不强，黄金走势抵挡住了强势美元的压制，因此上涨主要还是避险需求支撑，包括：全球股市巨震，意大利财政预案可能被欧盟否决，沙特记者遇害事件导致美国可能制裁沙特。

四、原油

过去一周油价继续出现下跌，主要原因在我们上次周报中已经提到：在旺季已过，下游炼厂开工率下降的秋冬季节，原油库存大概率还是会呈现累库存的趋势。站在当前阶段，我们认为更多的迹象显示，原油市场只会出现阶段性的紧张，而较难出现持续时间较长的紧张。主要原因还是：下游的需求并不支持，在油价快速上涨的时候必然会带来需求的萎缩。

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