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之前的文章说了：今年上半年的基金业绩排名由白酒仓位决定，白酒仓位越高的基金，业绩排名越好，我今天特意看了看招商中证白酒指数基金的二季报：普通指数基金让投资者玩出了ETF的感觉。

一、换手率惊人

招商中证白酒指数基金的投资者换手率震惊了我。

招商中证白酒指数基金二季报显示：该基金期初总共42亿份，申购了64.76亿份，赎回65.97亿份。

申购量和赎回量是期初总份额的1.5倍，这是一个高的恐怖的数字，很多ETF都比不上这个数字。

下面这是华夏的上证50ETF19年二季报份额变动情况，ETF能申赎套利，即使这样，华夏上证50ETF的换手率也没有比招商中证白酒指数基金高。

下面这是今年很火的易方达上证50指数增强基金的份额变动情况：期初是95亿份，总申购30亿份，总赎回是28亿份。

二、原因总结

我个人总结一下：

1、一部分投资者把招商中证白酒指数一个普通场外指数基金当成ETF来玩；

2、一部分投资者使用了短期止盈策略，达到止盈目标就赎回；

而中证白酒今年上半年不断上涨，止盈的人就需要不断止盈，而现在来说通常止盈目标位设置在6%、8%、10%、15%和20%，今年上半年中证白酒指数业绩太好，这些止盈目标位都能实现，所以很多人都是止盈操作。

3、白酒基金是全市场独一份；

其他指数基金有同类基金分流影响，比如市场上沪深300指数有几十只基金，沪深300ETF都有好几只，但是白酒基金自从中融的中证白酒没了以后，就剩下招商，招商是独门生意。

中证白酒指数基金面对投资者这样频繁的申购赎回，基金运作应该是受影响，但是我个人认为对基金正常运作影响不大。

1、申购、赎回的对冲

基金投资者今天有了5000万申购，赎回有4500万，基金只需建仓500万就行，不需要先买入5000万的股票，再卖出4500万的股票，反之亦然，申购和赎回对冲掉很多。

看似申购、赎回量很大，实际上基金经理和交易员面对的建仓和减仓资金量并不大，更何况中证白酒指数基金是一个指数基金，操作模式更标准。

2、分级基金影响

分级基金要不断进行处置，而不让增加分级基金场内份额的监管规定，进一步限制了白酒指数基金的规模，我看了看招商中证白酒指数基金的限额：二月底三月初，短短十来天就三个公告：单日限额5万、限额100元和限额100万。

这样限额也进一步减少了申赎对基金经理管理基金的难度。

总结：白酒基金这样高的换手率，让白酒基金有了ETF的感觉，这也进一步凸显出来白酒ETF的重要性，就是不知道能不能批准白酒ETF，如果能批准，那么是谁家的白酒ETF能批准。