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7月24日，证监会在全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会中提到，“要依法规范和拓展各类资金 的入市渠道，发展长期机构投资者”。我国的机构投资者起源于上世纪90年代中后期，随着近年来的快速发展，结构日渐多元化，已形成了由社保基金、养老基金、公募基金、私募基金、保险资金、合格境外机构投资者（QFII）等组成的多类型机构投资者队伍，对于维护和巩固当前资本市场的良好发展势头有重要意义。

机构投资者一般而言，它是注重长期投资效益的，因此它是资本市场的一个长期的可依赖的积极的力量。因此，对于证券市场、资本市场健康的发展是有益的。这些机构投资者，它在里面更多的是追求长期的投资回报，同时它积极的介入上市公司的治理、董事会的重大经营决策，在优化企业的经营机制等等这些方面，实际从根本上是提高了上市公司的效率，最终是保护了投资者利益的。

金融工作会议以后，国家对这个方面的金融改革的政策和方向非常的明确，机构投资者也经过这么多年逐步的发展，已经在往这个方向去发展。……长期资金它得做长期的布局，这个很重要，也意味着它可以承受刚才提到的流动性的风险，它可以通过它的精算，对它的现金流做出合理的安排，它可以做跨周期的投资，也就是我们通常所说的逆向投资。

逐步提高长期机构投资者的市场占比

与成熟资本市场相比，中国的投资者结构中，中小投资者所占市值比重较高，据统计2016年底，A股中个人投资者市值占比40%，与此同时，专业机构投资者持股市值比重也在持续提升，2016年同比上升1.8个百分点，为16.3%，达到2009年以来的峰值。（申万宏源研报）

我们积极倡导长期投资、价值投资、理性投资，…… 中国资本市场结构也是比较独特的，我们的中小投资者在中国资本市场当中占的比数过大，有的统计资本市场，我们现在证券账户是1个多亿，而我们机构投资者只有几十万。这样的话个人投资者、中小投资者比例是占绝大多数。

大概在三五年以前，咱们的机构投资者只能占到10%以下，实际上现在最新的统计数字，咱们的机构投资者已经快到20%了，所以中国资本市场其实一直也在发展变化中。机构投资者当然对一个健康的、一个稳健的资本市场发展是非常有利的，我们现在不管从养老金的入市，从社保基金的入市，从监管机构需要鼓励的措施来看，我相信机构投资者的壮大还是一个趋势。

真正发展机构投资者，就要这些养老基金、社保基金和年金等等这些入市，他不会去炒的，他要长期持有。

社保基金如何维持稳定优异的投资收益

成立于2000年的全国社会保障基金，专门用于人口老龄化高峰期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂,由社保基金会负责管理运营。据官方数据显示，社保基金自成立以来的年均投资收益率8.37％，累计投资收益额8,227.31亿元。在复杂多变的经济大环境下，做到了积极防范风险，审慎稳健投资，实现了社保基金安全和保值增值的重要职能。

社保基金，它的最大好处是说它可以做长期的投资。它可以事先明确告诉你，我的期限会是什么样，我对未来的现金流的考虑是什么样，那么在这些因素比较确定的时候，对投资来说是非常好的，我可以做更长期的布局，可以做更理性的投资，不用考虑流动性这种问题，我说的流动性是指它不会随时就赎回了，它会有一个预期在里面，在这样一个情况之下（投资）就可以做长远的布局，可以做更理性的投资。

我们是非常认同社保理念的，实际上我们一直觉得社保是市场上最好的一个MOM，就是管理人做管理人，Manager of managers，社保的理念实际上是三个：第一叫长期投资，第二是价值投资，第三是责任投资。……不管是从纯金融的方面，从服务实体经济方面，我觉得社保基金、养老基金对整个国民经济的发展，对整个资本市场的发展是非常有利的一个机构。

社保基金通过深入研判国内外经济形势和市场走势，来合理制定和执行资产配置计划。投资运作方式为直接投资与委托投资相结合，投资范围包括银行存款、债券、信托贷款、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资等等。今年将继续推动拓宽社保基金投资范围、丰富投资工具。加大对股权母基金等的研究力度，寻求发起、设立母基金来投资养老、医疗、健康等行业。

全国社保理事会，他们表现是非常非常优异的，稳定性也很好，收益也相对比较高，而且是广泛配置的，我觉得可以进行广泛配置，不光是二级市场，适当的PE也是可以配置的，广泛配置能够降低风险，提高收益率。

陈玮：像美国、欧洲这些发达国家，我知道像美国的机构LP超过50%，欧洲达到40%以上，发达经济体中私募股权投资LP的主体主要是机构投资者，原来我说过一句话，中国只有（私募股权）行业中的机构LP的比例达到40%以上，这个行业才逐步成熟，比如保险资金、社保资金，包括政府的引导基金都可以进入这样一些领域。对这个行业的健康发展，特别是让GP能够发挥它的价值发现功能的基金越来越多，对这个行业的健康发展非常有利。

养老金入市 如何实现保值增值

今年养老金的入市成为资本市场引人瞩目的大事件, 在过去五年来，其年化收益率分别是2%、2.5%、2.6%、2.9%和3.1%，难以跑赢CPI，与社保基金8.37％的年均投资收益率相比，也有很大增长空间。因此就需要通过社保基金会委托具有养老金管理资格的机构，将基本养老保险基金中的个人账户基金进行证券投资，来实现安全高效的保值增值。据人社部数据显示，截至3月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西七个省政府已经与社保基金会签署了委托投资合同，合同总金额达3600亿元，其中1370亿元资金已经到账并开始投资，其中，公募基金管理的养老金规模约占总规模的60%。

（基本养老金）的投资从我的理解，最开始的时候一定会非常谨慎，这个谨慎是指总体的，因为社保基金或者养老金的投资还是一个组合投资，它可能从配置的角度，大部分放在固收，就是比较稳健的资产上面。但是同时也会有少部分放在风险稍微大一点但是预期的收益也会大一点的这么一些资产上面，好比说股票权益类的投资，以及其他的投资。通过这样一个组合投资的方式，希望达到一个稳健的回报水平。

养老金实际上从去年开始就委托社保基金理事会进行管理，所以实际上养老金的整个投资策略跟社保区别不是很大，也是强调咱们说的长期、价值、责任投资，所以我们现在基本上的配置跟社保的配置基本上比较相似。整个的投资策略基本上比较相似。

强大的养老金管理体系既是社会发展的稳定器，也是资本市场良性发展的压舱石。从国际经验来看，完整健全的养老金体系不仅涵盖第一支柱的基本养老金、第二支柱的企业年金和职业年金，也要大力促进第三支柱的个人补充养老制度。其发展对于提高居民养老保障、改善家庭资产配置、推动经济增长都有重要作用。

现在我们第三支柱是最应该建立的一个支柱，第三支柱它的主要特点是个人自愿缴费，随着中国目前整个老龄化同步的，随着中国目前居民财富的积累，随着我们金融市场的产品的丰富和成熟，中国第三支柱建立的条件已经比较成熟。

养老金第三支柱特别重要，（IRA账户）是长钱，用长钱去杠杆，这样就把我们的国民巨额的储蓄和对养老保障的需求转化成为对实体经济的注资，就会形成良性循环，经过第三支柱、个人账户部分就配置到了股权市场，无论是一级二级的，这样就帮助我们企业部门注资，资本金了，去杠杆了，经济就更好，经济增长更好了以后，（第三支柱投资）回报率更高，形成良性循环，所以我觉得第三支柱个人账户非常非常迫切，它的作用远远超出第三账户本身，具有巨大的宏观价值。

养老金通过发挥价值投资优势，有助于改善资本市场投机性、波动性强的问题。同时，养老金投资也需要一个更加健康、稳定并为投资创造价值的资本市场。在这一过程中，迫切需要机构投资者的决策标准，从财务绩效扩展到环境、社会和公司治理等综合因素。多项国内外研究已经表明，应用ＥＳＧ（环境、社会和公司治理）优化的投资决策，将会为机构投资者带来超额收益，提高上市公司质量，促进资本市场稳定与发展。

社会责任投资，或者说ESG（环境、社会和公司治理）的投资，最早的发端是在欧洲，因为它（社会经济发展）相对比较成熟一点，他们在这个上面已经想清楚这个事情，为了将来，为了下一代，应该往这个方向去走，去倡导。

公募基金业算是长期的机构投资者，在市场上对上市公司有一定的影响力，咱们要做的是，如何和上市公司做好沟通，一方面就是平时的沟通，我们可以督促上市公司保护中小投资者利益，兼顾股东大利益，信息披露这方面也要透明。

第二个就是咱们作为公募基金，或者一些长期机构投资者，包括社保，包括养老，实际上因为持有的股份比较大，所以投票权是有的，我们可以很好用我们投票权保证我们上市公司能够绿色发展，能够稳健的发展，能够有一个很好的社会责任，因为社会责任其实经常跟一些公司的投资收益是正相关的，所以公募基金、养老金、社保，其实在公司治理方面能起到非常好的作用。

保险长线资金如何维稳资本市场

2010年以来，随着保险机构持股市值比重不断提升，保险资金成为长线机构资金的重要组成部分，但与此同时，与成熟资本市场仍然有一定差距，据数据显示，美国保险公司2013~2015年持有股票资产占到美国股市总市值近23%，同期中国市场的这一数据仅为2.5%左右，长期、稳定的险资入市，将对于市场稳定、提振将起到积极的作用。

发达国家股票市场、资本市场的压仓石是保险资金，比如像在美国，美国的股市总体盘子里面，有20%到30%是来自于保险公司，而我们目前只有不到3%的一个规模，什么意思呢？就说明一方面我们的资本市场，我们的股市发展当中可能存在着一定的局限性或者相关的问题，保险资金介入的积极性并不是很高。另外一个随着资本市场的好转，或者股市相关规则进一步到位，应当鼓励开办长期保险业务的就是养老基金养老保险相关的一些保费进入股市。而且进入股市一定是长期持有绩优股，从而对于股市的发展，股市的稳定，做出这个行业应有的贡献。

商业养老保险其实是保险里面一个重要的产品形式，其实从中国目前的情况来看的话，确实是继续打造三支柱的养老体系，我们知道因为在中国目前这个养老体系下，主要的还是以第一支柱为主，第一支柱主要是城乡居民的养老保险……从目前来看的话，确实需要发展商业的养老保险作为补充，覆盖掉我们整个目前下一步人口老龄化所面对的老年人的保障需求。

外资参与中国资本市场的渠道不断丰富

我国机构投资者在国内发展壮大的同时，其国际化进程也在不断加快。随着第五次全国金融工作会议提出：扩大金融业开放，双向开放将成为未来我国金融市场的重要特征之一。自2006年引进QFII制度以来，境外机构持股占A股流通市值的比重维持在0.4%-1.4%，随着A股正式纳入MSCI指数、沪深港股票互联互通、债券通以及金融市场更高层次开放的推进，可以预见，A股市场的国际化程度将不断提升。

最近几年其实（境外机构投资者在中国资本市场）规模上升的非常快，随着人民币国际化，随着债券市场的对外开放，目前海外资金在中国的投资大概超过8000亿人民币左右。……怎么样引进机构投资者,通过他们相对更多注重基本面，注重长期持有的这种交易方式，来影响我们说国内的资本市场的交易行为。

开放它是一个手段，最终是要为我所用，在规则层面上我们要学习国际先进的规则体系，同时提升我们的能力，未来在一个开放的经济环境里面，咱们中国的金融体系的国际竞争力，抵抗金融风险的能力这是至关重要的。……从政策上我觉得还是要创造一个稳健的有利于市场稳定健康发展的一个环境。开放的力度、节奏我们要把握好。要以不发生系统性金融风险为前提，要守住这个底线，那么在这个基础上我们稳步推进。

长期机构投资者伴随着资本市场的发展而壮大，同时，机构投资者的壮大对资本市场的健康发展也起到了至关重要的作用。机构投资者以价值投资的理念著称，通过在资本市场中发挥“稳定器”的作用，有助于引导中小投资者走向成熟和理性，遏制市场投机，促进上市公司改善治理结构，有力地促进了资本市场稳健、规范、高效地运行。

机构要长期在这个市场中生存、发展，它一定要有一个理性投资的理念和一个科学投资框架。它这样去做的话，会反过来让这个市场变化的方向也朝一个理性和成熟的方向发展，或者朝一个有效的市场发展，当然这里面永远有杂音。我们从过去一百多年整个资本市场的历史也可以看出来，不可能达到一个完全理性的、或者说完全可以去预期的（状态），因为市场总是有不同的参与者，总是有不同的因素影响它。对于机构来讲的话，（关键在于）怎么样在这样一个纷繁复杂的市场环境当中坚守住自己的理念，能够进行科学的投资，来获得一个持续稳定的结果。其实这就是说市场肯定是往有效的方向发展，但是它的波动是难免的，甚至有可能在短期某些时候也会出现比较大的波动，但是它的大方向是不变的。

坚持长期和价值投资的机构投资者，对市场首先是有减震器的作用。第一是长期，第二是价值，所以追求价值性的企业，是盈利的增长，是盈利模式的持续，所以这个对整个实体经济的发展也是有好处的。长期资金同时也能规避金融市场的系统性风险，对整个资本市场稳健发展是非常有好处的。……随着机构投资者的逐渐壮大，长期投资，价值投资，甚至责任投资，肯定会变成A股市场发展的一个大的趋势。

中国资本市场从发展的角度来说，前途是光明的，我们现在已经变成全球的第二大经济体，中国有自己强大的经济实力，中国强大的经济实力是我们资本市场向好发展的一个保证。