02 【估值测算（农业银行）】

这次尝试用农业银行来看，银行股票分红比较稳定，股价波动比较小，应用估值理论来将假设条件比较容易满足。

在用股息折现模型时，主要是用固定股利模型和两阶段模型，个人认为要一家公司保持永远的增长率不变是不太现实的，而且怎么能估计出一个合理的固定增长率也没有科学的方法，因此放弃了固定股利增长率模型。

1. 采用固定股利模型下（参考2017年每股分红0.1783元），折现率：即预期收益率5%（低风险低收益），测算出来农业银行股票的估值是3.57元。
2. 采用两阶段模型（预测期3年+永续期），预测期前3年按照东方财富上整理的券商盈利预测的平均值计算，永续期采用零增长假设，测算出来的农业银行股票估值是3.91元。
3. 可比公司方法下，考了银行盈利能力比较稳定，采用市盈率法，可比公司选中、农、工、建四大行，四大行平均市盈率6.01，按照机构预测的2018年每股收益收益0.5965，测算出农业银行估值每股3.58元。
4. 东方财富披露的银行股平均市盈率7.4，则测算出农业银行估值每股4.41元。

观察农业银行最近1年的股价，最低3.25，最高4.64，目前最新股收盘价3.80元。看其最近1年的K线图，股价主要在3.5-4之间震荡。这样看下来，估值理论也是有用武之地的。按照估值测算出来的数据，长期投资农业银行，保持个5%的收益率还是有希望的。（ps，农业银行每年的股利支付率大约在27%，分红收益率5%左右）

不过这次在估值和股价比较时，没有考虑到农业银行增资的影响，也没有考虑市场的大环境。假设条件中还有很多不完美的地方。

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