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谢志华
诺安优化收益债券基金
基金代码：320004
报告期期末份额净值：1.3440元
16年二季度，国内经济内生增长动力继续放缓，投资、工业增加值、发电量等指标均呈下行趋势。而进入6月以后，食品价格降幅扩大，通胀压力减弱。货币政策维持稳健中性基调，货币市场平稳渡过半年度大关。基本面偏利好，又受到英国退欧的影响，利率债于6月份走出一波牛平行情。信用债方面，两极分化依然严重。
李玉良
诺安多策略混合基金
基金代码：320016
报告期期末份额净值：1.569元
回顾二季度行情，不论是上证综指还是深证成指、创业板指，都呈现横盘整理态势，涨跌幅度不大，指数振幅在10-15%之间。虽然大盘波动不大，但行业还是呈现出一定的分化走势。餐饮旅游、传媒、交通运输、商贸零售、建筑等行业板块跌幅较大；食品饮料、电子元器件、家电、有色金属、通信等行业指数涨幅居前。期间，本基金利用量化模型精选成长股，并辅以量化择时模型调控基金仓位。通过分散化投资规避个股风险，通过择时降低系统性风险对净值的影响。二季度本基金业绩超越业绩基准达到4.5%。
展望下半年，全球经济持续疲软，且下行风险日益加大。由于英国退欧公投及后续发酵等风险因素造成的避险情绪已让美元走强，对人民币汇率和资本外流仍将是考验，货币政策空间进一步收窄。下半年在推进供给侧改革和去产能的同时依然会维持稳增长的立场，但政策重心可能会倾向于更多使用财政政策来提高针对性和有效性。
史高飞
诺安新经济股票基金
基金代码：000971
报告期期末份额净值：1.063元
国内经济数据二季度依然疲软，可持续增长的动力依然缺乏。二季度的国内焦点事件是供给侧改革的深化，达沃斯论坛在天津的召开，总体看，没有增量风险也没有增量利好，A股指数维持横盘。从历史角度上讲，目前遇到的任何问题都是过去发展的不当模式积累形成的，因此，扎实解决这些问题才是市场能够趋势向上的内在逻辑，但任何事情的演进必然是曲折发展的，反复试错反复被试错是转型期经济发展方式与资本市场运行的主流，反复折腾是必然，对此，我们应当做好充分的思想准备。我们相信，历史的潮流是向前的，回潮只是短暂现象，随着上层建筑反腐败政策的深入，建立起一套适合中国国情的生产关系激励机制，以及由此带来的生产力的解放，国内经济的持续发展更加将依靠改革和创新。我们始终认为，没有危机的倒逼，改革大门无法顺利开启，这轮经济下滑的根源是经济要素效率低下的问题，在不解决效率提升的问题之前，放松带来的只会是恶果而不是成果。当然，在危机爆发之前，防范危机恐怕是影响指数的最重要的因素。
估值方面看，截止6月30日，沪深300的PE估值(TTM)为12倍(PE历史最低估值9.9倍)，PB估值为2.1倍(PB历史最低估值为1.50倍)，剔除银行股的估值为33倍左右，相比较历史估值，全市场估值回归到历史中枢偏下水平。
综合国内外形势，我们认为：对可持续增长的担忧依然是压制市场的关键因素，但这种担忧导致的低估值已经让市场具备了内生的价值，当前的资金涌入A股市场的趋势在阶段性终止。
展望未来，高层对经济长期L型走势的判断以及未来发展必须依靠改革和转型的论断已经表明，依靠真正面向未来经济的财政发力以及更大范围更大力度的改革才是推动经济出现可持续增长局面的根本之策。迷茫之时往往是布局之日，恐惧之极往往是抄底良机，未来较长时期内，市场对各种显性和隐性利空的充分预计是压制指数的主因，但越是如此，那些符合未来发展趋势，能够真正内生成长的好公司将越获得资金的认同。长期看，除非市场显著低估且强有力的改变基本面的政策出台，长线资金再度进入股市非常困难，短线资金进入市场后最大可能仍将是带来泡沫一堆问题拖后。如何利用泡沫，且最大回避风险恐怕是未来投资者所不得不面对的艰苦任务。
李嘉
诺安平衡混合基金
基金代码：320001
报告期期末份额净值：0.8704元
二季度A股触底反弹，区间震荡，沪深300下跌1.99%，创业板综指上涨6.72%，市场主题活跃：有色、食品饮料、电子等板块涨幅居前。
我们认为，从宏观基本面看，目前全球经济难以找到新的增长点，逆全球化和零利率带来贫富分化加剧的大趋势已经形成，优质资产荒持续，长期的宽松填平所有资产洼地；全球持续动荡，而政治上在大规模通胀出现前任何货币当局进行货币收缩都将遭遇极大的阻力。即便是美联储，市场预期的加息次数也在大幅降低。
回到国内市场，主旋律仍然是转型与增长的周旋，汇率、转型、资产泡沫交织制约，A股市场预计在纠结中震荡，区间大致在2800-3100；总的来看，考虑到汇率、AH溢价率、A股的估值水平等因素，我们认为指数型的行情难以出现，主要的投资机会在于行业和主题的挖掘。
梅律吾
诺安中证创业指数分级基金
基金代码：163209
报告期期末份额净值：1.200元
中国经济在2016年第一季度短暂企稳，二季度重新回归下行通道。一季度担忧的通胀、上行压力，在二季度也逐渐消失。尽管经济增长与通胀都在下行，但是市场普遍期待的货币宽松在二季度并没有出现。在供给侧改革与经济转型的大背景之下，稳健货币政策是央行的最优选择。
基于二季度中国的宏观与政策环境，A股市场整体表现为震荡下行。从风格上来看，小盘股走势强于大盘股。二季度投资机会仍然是结构性的。有色金属、白酒以及农业股在二季度都有非常好的市场表现。其上涨逻辑都是一样的，即产品在涨价。新兴行业二季度也出现分化，半导体以及新能源汽车板块有比较好的市场表现。
展望2016下半年，中国经济将呈现L型走势，中国政府坚定不移地推动供给侧改革和经济转型。央行仍然奉行稳健货币政策。在此宏观背景下，估计A股市场下半年仍然是震荡行情。投资机会仍然是结构性的。至于结构性机会是否和上半年相同，这要看下半年有没有新的投资逻辑出现。从目前形势来看，上半年的投资逻辑在三季度将会延续。
盛振山
诺安低碳经济股票基金
基金代码：001208
报告期期末份额净值：0.756元
进入2016年第二季度，市场整体呈现震荡走势。在此期间，组合相对于市场指数取得了一定相对收益。近一段时间，市场热点纷呈、结构性牛市特征明显，显然并未受到海外风险事件频发的影响，风险偏好呈现逐步升温的迹象。
从宏观来看，国际方面，来自海外的不确定性有所降低。英国退欧公投结束，美联储加息的预期进一步回落，尽管全球市场经历了大幅波动，但目前看不到会导致金融危机的迹象。国内方面，最新的经济数据表明结构调整仍然面临很大挑战。民间投资增速显著下滑，不仅由预期不佳和需求乏力导致，也是政府和国企主导的投资对民资挤出效应的结果，这种状况不利于长期的就业改善和内需提升。
整体来看，当前国际国内的宏观环境依然面临很多不确定的变化，博弈的氛围依然很重，短期内市场情绪高涨、风险偏好上行的状况很难持续。同时，市场当前所预期的货币政策放松，对于当前宏观经济的问题只能是治标不治本，因此组合所采取的中长期投资策略目标，也不应以博弈短期的政策放松作为投资策略的重心。
张堃
诺安新动力混合基金
基金代码：320018
报告期期末份额净值：1.627元
在经济向下，汇率贬值的大背景下，上半年股票市场整体呈现先跌后涨的走势。一季度末我们曾认为市场二季度会有反弹，之后的走势基本符合我们的预期。
展望下半年，欧洲经济仍存在较大下行风险，美国加息预期仍在，国内经济内生增长动力依然不足，房地产行业固定资产投资增速再次出现回落苗头，经济下行风险仍在，而当前市场的整体估值水平仍然偏高，因此指数难有太大的向上空间，波段操作的意义可能会更大。
罗春蕾
诺安主题精选混合基金
基金代码：320012
报告期期末份额净值：1.443元
基本面上，从近期公布的数据看，利空因素较多，主要涉及以下方面：1、6月制造业PMI走低，属历年同期新低；新订单和新出口订单都下滑；显示实体经济增长动力不足。2、6月30大中城市商品房成交面积同比增速继续回落，一二三线城市房价环比增速也开始拐头向下，房地产对经济的拉动作用不可持续，去库存的压力仍然存在。3、结合之前民间投资下滑、国内资金外流加剧等因素，我们认为经济很难在未来6-12个月有良好起色。
基本面的利多则主要体现在通胀下行及部分商品价格的上涨。市场预测6月CPI数据小幅下降，显示通胀压力有望缓解。6月以来钢铁、煤炭、部分有色金属价格走强，部分上游行业的盈利有望改善。
政策面上，利多因素大于利空。虽然5月份权威人士发文表示“股市、汇市、楼市回归各自功能，而不仅是经济增长的工具”，导致市场一度下跌。但从后续国务院及各部门的动向看，政府希望“经济稳增长、股市不下跌”的意愿仍然比较明显，而且在财政政策方面，政府仍有可调控的空间。另外，之前国企改革、供给侧改革的进展其实低于预期，如果市场不理想，不排除这仍是可以改变投资者风险偏好的两张牌。因此，在政策面上我们认为利多的因素比较强大。至于利空，主要体现在近期证监会对上市公司的重组、跨界并购等政策收紧，导致以传媒为代表的新兴行业走弱。
流动性方面，利多因素大于利空。只要政府不打算主动释放风险，中短期内，无论国内还是海外，流动性宽松都是有空间的。国内如前文所述，预期CPI小幅下行，货币政策宽松阻力不大。海外在英国脱欧背景下，英国货币宽松预期升温，美联储加息概率变小，全球流动性都比较宽裕。
总体，就A股而言，我们所面临的主要是低迷的实体经济与积极的维稳政策之间的博弈。虽然流动性整体仍较宽松，但过去半年，A股并未有增量资金进场，主要是存量博弈。在博弈中，风险偏好的变化在很大程度上主导了市场涨跌。在下半年，我们认为倘若没有实体经济、经济政策、流动性方面的超预期变化，A股大概率仍将维持震荡走势。
资料来源：诺安基金2016年2季度报告
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