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中国外汇交易中心的数据显示，9月4日人民币兑美元中间价调升164个基点，报6.8183，结束4日连贬，升幅创8月28日以来最大。前一交易日人民币兑美元中间价报6.8347。就在发稿时，离岸人民币汇率急涨逾200点，一日升破两道关口，现回升至6.82附近；在岸人民币汇率也快速走高，日内涨近100点，现报6.8084。
美元兑离岸人民币走势 来源：Wind
6月中旬到7月底的人民币快速贬值引起了市场担忧。为此，8月份中国连出稳汇率政策：8月6日央行将远期售汇业务外汇风险准备金率从0调整为20%，增大金融机构做空人民币的成本；8月24日，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”，降低外汇市场的顺周期性。随着央行重启逆周期因子，人民币走势结束前期快速贬值趋势，渐趋稳定。
何谓“逆周期因子”？其指短期抑制人民币汇率过大幅度地“单向波动”，中长期抑制市场“羊群效应”的一种方法，对汇率定价中加入的一种“反向因子”机制，大致是“参考一篮子”和“参考收盘价”的双原则之外，再加入一个报价银行主动权比较大的“主观调节因素”，其作用是“阻止汇率短时间大幅度地单向升值或贬值”。
逆周期因子重启后，人民币汇率怎么走？平安证券研报分析认为，“逆周期因子”有助于稳定人民币，降低人民币兑美元破7的概率，但未来一段时间之内，人民币兑美元汇率仍将面临贬值压力。
平安证券认为，第一，逆周期因子直接影响的是中间价，并不是直接作用于即期汇率，逆周期因子最大的作用在于打击市场的做空情绪与稳定汇率预期，而非完全扭转市场走势；第二，央行是否启用逆周期因子，似乎更多地取决于人民币兑CFETS篮子的汇率变动，而非人民币兑美元汇率的变动。央行两次启用逆周期因子的时点都是发生在人民币CFETS篮子汇率指数快速贬值的背景下；第三，从短期来看，中美利差的变动可以较好地解释人民币兑美元汇率的变动。展望未来，中美利差继续收窄将是大概率事件。
交通银行首席经济学家连平日前撰文指出，从本轮人民币汇率波动来看，相对于美元指数变化，人民币贬值幅度要大得多，说明人民币汇率与美元指数相关性明显减弱。从保持人民币汇率基本稳定的大局出发，考虑到中国经济增长平稳、国际收支平衡、财政金融状况良好和国际储备充足，目前人民币汇率形成机制中篮子货币和收盘价的结构不宜轻易调整。从汇率市场化的长期趋势来看，收盘价比重可以逐步提高，篮子货币比重可以逐步降低。逆周期因子的功能可随市场变化而趋于淡化。
连平同时强调，人民币合理均衡汇率水平区间不会一成不变，不能以静态的思维来看待。
（责编：张苇杭）