多家券商上半年业绩腰斩，中信证券独领风骚。中信证券今日公布半年报，上半年实现营业收入199.93亿元，同比上涨6.95%；归母净利润55.65亿元，同比增长12.96%。目前其它公布的券商业绩仅申万宏源实现微增长；山西证券、长江证券和国元证券净利润同比下降超过50%

业绩哪里来的？

净利润逆势增长，看天吃饭环境下依然保持较好盈利能力

1）公司上半年营收和归母净利润同比分别上涨6.94%和12.96%，在全行业不景气的大环境下，业绩表现远超行业平均。

2）自营、经纪、资管、投行、利息收入占比分别为25%、21%、15%、9%、5%，业务结构相对稳定。其中自营业务、投行业务与信用业务占比小幅度下滑，经纪业务与资管业务占比小幅提升。

传统经纪业务下滑，但市占率提升

上半年市场整体股基成交额小幅上涨1.33%，虽然佣金率小幅下滑至0.05%，但是受益于公司市占率由去年同期5.72%提升至6%，经纪业务收入小幅增长2.81%。投行业务由于IPO节奏放缓、再融资受市场流动性影响规模下滑，投行业务收入下滑5%，但仍然高于全行业平均水平。利息净收入同比大幅下滑28.01%，主要受制于融资成本高企，利息支出大幅上涨。

主动管理能力突出，自营业务与资管业务表现亮眼

上半年自营业务表现最佳，收入同比上涨16.04%，在二级市场低迷的情况下，衍生金融产品收益是自营收入的主要贡献来源。资管业务表现良好，收入同比上涨9.05%。在总规模保持稳定的情况下，从业务结构来看，集合资管占比由去年同期的8.86%提升至9.97%，直接带动资管业务收入增加

创新类业务发展迅速，龙头优势显著

公司其他业务收入同比上涨15.46%，占比提升至26.71%，这主要得益于大宗商品贸易等创新类业务的贡献，其中18年1-6月新增场外期权名义本金896亿，市占率达28%。今年以来，随着场外期权新规、CDR新政、金融对方开放等政策陆续出台，公司尽享政策红利，龙头先发优势显著。

结论：券商是强周期行业，强周期行业一定要在周期底部买，在周期顶部卖。看天吃饭的券商行业现在在周期底毫无异议。适合资金充裕，能拿得住的投资者，到周期顶部，大牛市的时候卖出一定有丰厚回报。

注：仅仅是对行业和公司的分析，不做股票推荐依据。另外，没有什么托会搞什么龙头大市值的票，没人可以靠这个托的起来，没人可以靠这个砸的下去。所以，各位看官自行判断。