作者:百色金融新闻网日期:
返回目录:经济新闻
申银万国发布投资研究报告,评级: 增持。
【内容摘要】:季报显示公司业绩保持平稳增长,净利润同比增长100%,实现全面摊薄ROE5.83%,EPS0.16元,与我们之前的预期一致。
从净利润增速的来源分析看,超过2/3的业绩增长来自于税率的大幅下降。07年1季度,交通银行在同业中率先进行了递延税资产的调整,因而当时的税率高达45.3%。本期公司的税率仅为23.1%,近12个百分点的税率下降使公司的利润增速由税前的42%快速上升至税后的100%。
1季度,交通银行一改去年下半年资产负债规模不断缩水的局面,实现了存贷款以及总资产的快速扩张。期末交通银行资产规模达到22610亿元,较年初增长7.48%,存贷款规模分别较年初增长8.8%和6.3%,增速在同业中处于领先地位。同时,公司的息差水平显著提升,净利差和净息差分别达到3.03%和3.16%,比上年全年水平分别提高26和32个基点,比上年同期分别提高46和53个基点。规模扩张和息差扩大共同推动公司利息收入的快速增长,并成为最终业绩增长的主要源泉之一。
交通银行的资产质量保持平稳,减值贷款余额虽有小幅上升,但减值贷款率继续维持下降,达到1.94%,较年初下降0.11个百分点。公司保持了相对稳定的拨备计提力度,减值贷款拨备覆盖率小幅提高至102%。
根据我们的预测,公司08、09年的净利润增速分别为42%和24%。目前股价对应08年17.6倍PE、3.4倍PB,维持增持评级。5月份公司将有132亿的非流通股解禁,是目前流通股本的近6倍,短期内可能会对股价形成一定的冲击,投资者需密切关注。