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【“一条财经”(微信ID:ytcj123)提要】
撰文:贺鲁思
►一般来说,流通股比例在20%~30%之间。顺丰控股的3.18%流通股比例,意味着股价的波动剧烈程度,能达到一般A股股票的八倍、九倍。
►3月2日,经历过五个涨停后,顺丰控股股价出现下跌,从昨日收盘时的70元,下跌至67.91元,跌幅2.99%。
►1日开盘后,顺丰控股一度触摸到第五次涨停板,股价最高报73.48元,市值一度超过3000亿元。然而在当日下午2时后,由于获利盘出逃,顺丰控股打开涨停板,截至收盘,每股为70元,涨4.79%,市值仍高达2929亿多元。
►2日开盘,顺丰控股股价开始下跌——至此,顺丰控股连续五日的涨停终结。
【正文】
快递到货的欣喜?
伴随游资的撤出与监管的风声,顺丰控股经历过上市五天的涨停后,将恢复正常的市场波动。
在最近对顺丰控股的描述里,一遍又一遍的“千亿”、“首富”、“身价”等概念早已经让人见怪不怪。可是事实上,顺丰控股连续五日涨停,是直接受流通盘相对较小的规模影响,只需要不到十亿元就能撬动百亿市值的增长。
顺丰控购目前有约1.33亿的流通股。按照3月1日的70元收盘价计算,在理论上,只用9.31亿元就可以把顺丰控股推到涨停。这9.31亿元的成交量,再与顺丰41.8亿的总股本挂钩,就意味着纸面上总市值292.77亿元的增长。
窄窄的流通盘
小规模的资金就能撬起千百亿元的市值,原因就顺丰控股的股本结构。可以流通的1.33亿普通股,只占顺丰控股总股本41.8亿股中的3.18%。
根据公开披露信息,顺丰控股在借壳鼎泰新材,发行了39.5亿股后,总股本增加至41.8亿股,而其原有总股本共计只有2.33亿股,目前市值约为140亿元。
在这部分顺丰控股原有股份中,目前仍有部分处于限售状态。半年报信息显示,截至2016年6月底,原鼎泰新材限售股共计100509702股,占比43.05%,流通盘的普通股约为1.33亿股,占比56.95%。
与41.5亿股的总股本相比,流通盘占比只有约3.18%,按今日收盘的67.91元股价,市值约为90.32亿元。狭窄的流通盘,对股价的波动有着放大的作用。
根据统计,在现在的A股市场,流通股比例不超过25%的个股有329只,不超过20%的有84只,不超过15%的有56只,不超过10%的有23只。
一般来说,流通股比例在20%~30%之间。顺丰控股的3.18%流通股比例,意味着股价的波动剧烈程度,能达到一般A股股票的八倍、九倍。
新割韭菜又一茬?
狭窄的流通盘,既放大了交易对市值的影响,也方便了游资操纵股价。
从2月21日至2月27日,机构席位共计净卖出8300万元以上。而一些龙虎榜上的活跃券商营业部席位,却在快进快出交易顺丰控股,但前五大席位日均净买入额均不足亿元。
深交所交易数据显示,2月21日~2月23日期间,顺丰控股的价格涨幅偏离值累计达到22.19%,三天累计成交量达到4002万股,成交额18.7亿元,占据买入第一的为机构专用席位,买入额3434万元,卖出0元。卖出金额第一位为中信证券北京安外大街营业部,卖出额4697万元,而第二位和第三位的均为机构专用席位,分别卖出2020万
元、1956万元,总卖出3977万元,净卖出约543万元。
2月24日~2月27日,国海证券济南历山路营业部累计买入1.34亿股,为买入第一,其中2月27日当天买入7894万股,卖出4976万股。国海证券济南历山路营业部是知名实力游资所在地。在上周五,该营业部游资就在龙虎榜买1位置强势买入5521.32万元,并且零卖出。
同期,中投证券深圳坪山和平路营业部买入2167万股,卖出2460万股。其中2月27日买入1959万股,卖出217万股。
3月1日,顺丰控股的成交金额达27.69亿元,创下了历史新高。同时,该股今日换手率为29.71%。但是,今日该股龙虎榜买方5大席位买入总金额为2.01亿元,龙虎榜卖方5大席位卖出总金额为1.48亿元,占总成交额比分别仅为7.26%、5.34%。
考虑到此前多次龙虎榜大卖出的机构席位并没有现身1日、2日的龙虎榜,这就可能意味着:巨额成交里,中小投资者贡献了不少的比例。结果,顺丰控股尾盘被暴力砸盘,并且振幅高达13.29%。
3月2日,顺丰控股股价又回落到67.91元。可以说,在1日买入的中小投资者很可能将因此受损。
顺丰控股2日的下跌,伴随着这一周“快递热”的退烧:韵达股份1日下跌9.90%,2日下跌5.81%;申通快递1日下跌4.7%,2日下跌5.33%;圆通速递1日下跌3.35%,2日下跌5.48%。美股上市的中通快递1日重挫11.53%,2日微涨1.63%
依然如履薄冰!
顺丰创始人王卫自己曾说:“上市的好处无非是圈钱,获得发展企业所需的资金。上市后,企业就变成一个赚钱的机器,每天股价的变动都牵动着企业的神经,对企业管理层的管理是不利的。”
这一周来的股价波动,证明了王卫对资本市场的理解。顺丰控股够不够由1.33亿流通股所定义的3000亿的总市值,需要进一步观察。
从市值看,顺丰控股3000亿市值(3月2日是2841多亿)不仅超“三通一达”之和(圆通是754多亿,申通432多亿,中通是659多亿,韵达近478亿元),也超中国国航、南方航空和东方航空之和(国航近1043亿,南航近759亿,东航近1020亿)。另外,顺丰自己的货运机队有38架飞机。与之相比,中国国航拥有261架飞机,加上融资租赁和经营租赁,总共运营624架飞机。南方航空的机队规模还要比国航大。
顺丰控股2016年营业收入是574亿元,中国国航2016年前三个季度的销售收入就达到了850亿。
顺丰控股2016年能取得41亿的净利润很大一部分还是依靠的非经常性事项产生的收益,扣除非经常性损益后净利润只有26.43亿元。
从物流行业来看,A股中的外运发展,主营航空货运物流,参股DHL(敦豪快递),按其2016年的预估收益,目前动态市盈率是17倍。同为民营快递公司的申通快递,也是借壳上市,根据已经公布的2016年业绩,目前估值是35倍市盈率。
顺丰一直暗自对标的联邦快递,按目前最新的股价计算,市盈率只有28.5倍,其总市值也不过3400亿元人民币。与市值相比,联邦快递2015年的营收是455亿美元,净利润是21亿美元,都是2016年顺丰的5倍多。
从发展潜力来看,中国的快递行业发展依旧能保持高速。根据国家邮政局公布的数据,2016年全国快递服务企业业务量累计完成 312.8亿件,同比增长51.4%;业务收入累计完成3974.4亿元,同比增长43.5%。可以说,顺丰唯一能指望的,就是其他行业都不具备的增长高速。只是这条高速公路上的竞争者会越来越多……
有观点认为,快递行业是一个进入门槛不高、技术含量不高的一般竞争性行业,受制于网购发展、人力成本、城市管理和国家相关政策等多种因素。但正因为如此,顺丰直营化的专业物流,在这个本来不需要那么专业的领域里,确定了自己的优势。
不过,京东、阿里等巨头自营物流的尝试,顺丰最大的希望在跨界对手面前,依然需要“如履薄冰”。
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