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首先要明确,这次是流动性危机,不是大盘低迷的问题,大盘今年还是涨的,不需要救。问题在于大量融资盘在去杠杆过程中触及平仓线,被强行平仓,导致股价大跌,又触发更多的强平,引发更快的下跌,从而产生负反馈,很快会使收取固定收益的优先级资金受损,从而吞噬券商、信托和银行资本金,导致金融机构破产,引发金融危机。目前这个趋势正在自我加强,以融资规模测算,距离爆发金融危机只有几个交易日了。
这场流动性危机的关键,在于去杠杆+跌停板。在我国的跌停板制度下,一旦股价被抛盘封住涨停,就瞬间丧失流动性,需要卖出的投资者无法卖出,想买入的投资者也会采取观望态度。本来不需要强行平仓的投资者怕一旦跌停就无法卖出,因而会抢在还没跌停之前就抛售,于是加快了跌停板的产生,加剧了流动性危机。
因此,本次救市不是救指数,而是救那些丧失流动性的品种,让他们能够打开跌停板正常交易,流动性恢复了,让大家不怕卖不出去,危机就会解除。在暂时不太可能取消涨跌停板制度的前提下,用平准基金的力量买入被封在跌停板上的品种,是救市的唯一选择。否则负反馈无法打破,金融公司破产危机很快就会发生。如果采取护指数的策略,拉抬中石油等权重股,那就会适得其反,不但对失去流动性的品种毫无帮助,而且会造成风格转换的事实,吸引大量逐利资金抛掉其他中小盘股票来买权重股,反而加剧了大部分股票的流动性危机。
今天就是典型的例子,中石油涨停,引发1000只左右的股票跌停,危机进一步加深。中石油这些品种流动性好得很,根本不需要救,拉他们只能对上证50等大盘股指数有帮助,对解决危机只有反作用。下午2点30之后,开始有资金大量买入跌停板个股,市场恐慌气氛明显好转,可惜时间太迟,力度不够。
建议:公开操作策略,利用市场力量。公开宣布平准基金会买入跌停板股票,恢复这些股票的流动性,阻断可能引发金融危机的关键链条。这样就会吸引市场逐利资金抢先买入跌停板的股票,就像他们这几天大量买入中石油等平准基金抬轿一样,因为他们根据经验觉得平准基金一定会买指标股,但实际上他们的行为造成了危机的加剧。如果这样利用市场逐利特点,就能够把逐利资金引导到救市阵营,事半功倍,帮助市场缓解流动性危机。
欧洲央行当年救市,德拉吉就是公开宣布“使用无限火力保卫欧元”,结果话音刚落,反水的投机客就瞬间把空头打爆了,因为没有人敢和拥有无限资本的央行为敌。必须要亮出自己的策略,这样才能团结最大限度的资金到自己阵营,最后也许都不需要拿出多少真金白银。
总之,第一,坚决不能拉抬指标股,那样不但没有击中危机要害,而且会造成危机加重,一定要为跌停板失去流动性的股票提供流动性;第二,要公开这个策略,让市场逐利资金帮我们冲锋陷阵,而不是站到我们反面,给我们帮倒忙,这样可以事半功倍,少花钱效率高;第三,买股票不要选择风格,救市不是为了显示或强化某种投资理念,而是解除危机,因此什么跌停就买入什么,可以按跌幅榜来买,不要有所选择。选择个别所谓的代表性股票集中拉抬,容易有道德风险。
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