央行逆回购是放水吗_央行开展100亿元逆回购操作

看这篇文章之前，计支宝首先给工友们普及两个概念：

1.逆回购和正回购

逆回购是金融出资方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为抵押，并在未来收回本息，并解除有价证券抵押的交易行为。其中购买有价证券的行为，是央行向市场投放流动性的行为。逆回购就是通过出借资金，获得有价证券质押。简而言之，是央行执行宽松的货币政策，放钱到市场上流通。央行逆回购，说人话，意思就是央行花钱买银行的债券。

与逆回购相对应的操作是正回购。正回购是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。正回购是中国人民银行的一种资金调控行为，央行将持有的有价证券抵押给交易商，从而获得融入资金并承诺在到期后回购支付一定的利息，是央行回笼资金、锁定资金的一种市场操作手段。简而言之，是央行执行偏紧的货币政策，将市面上的“闲钱”收回来。央行正回购，说人话，意思就是央行卖债券给银行。

2.MLF中期借贷便利

MLF全称叫中期借贷便利，是2014年9月由央行创设的货币操作工作，这几年用得非常频繁，MLF和逆回购本质是央行给央行银行们“贷款”，然后商业银行们用国债、金融债等抵押，最后银行拿到了央行的钱，MLF期限一般是一年或者半年，而逆回购期限一般是7天和14天，所以当央行开展MLF或逆回购操作的时候，就是意味着央行向市场投放货币。

重要事件回顾

9月19日，公开市场业务交易公告显示，人民银行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，其中7天期逆回购400亿元，14天期逆回购200亿元，中标利率分别持稳在2.55%、2.70%。今日有600亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼，结束此前五个工作日连续净投放。

此前，央行已连续5日通过逆回购或MLF操作实施流动性净投放。据统计，9月12日至18日，央行公开市场操作（OMO）分别实现净投放600亿元、1200亿元、1500亿元、2650亿元和2000亿元，累计净投放7950亿元。

近一两年，央行素有在月中实施流动性“填谷”、在月初和月末实施“削峰”的惯例。因此，当9月12日央行重启逆回购操作，市场即判断本月的“投放季”已拉开帷幕。但这一次的月中“投放季”在一定程度超出预期。本周以来，资金面较上周后半周有所收紧，也反映出多种因素对短期流动性确实造成一定的影响。

央行向市场投放资金意欲何为？可能产生以下影响：

一、地方债发行放量。本周已公告发行的地方债达到3789亿元，创单周发行历史新高。9月是地方政府专项债券集中发行期，本次操作意在补充因地方政府专项债发行导致的流动性缺口，避免流动性环境遭受较大的冲击。

二、受银行考核影响。9月作为季度末，受各种流动性指标考核影响，本身季节性波动就较大。银行的“闲钱”又多了，短期放贷政策可能会稍微宽松，短期银行利率可能上调。

三、补充双节流动性缺口。中秋节假期和国庆假期来临，公众现金需求增大，最近三年9月底M0均环比增长2000亿元左右，央行投放流动性补充流动性缺口。

四、受国际货币影响。下周四凌晨，美联储将召开议息会议，加息基本是板上钉钉的事，不排除央行公开市场跟随，制造加息影响。

五、促进投资的需求。最新的经济数据走得并不好，9月份固定投资只有5.3%，创下一年以来新低；而国企+地方政府投资更是降到了1.1%的低位。

六、需要注意的是，央行通过MLF向市场投放的货币只是基础货币，基础货币通过银行渠道还可以派生出数倍的M2（存款+现金），基础货币和M2的关系是这样的：

M2=基础货币×货币乘数

7月货币乘数是5.70，2650亿的基础货币意味着可以衍生出15105亿M2，而根据央行数据显示，7月末中期借贷便利余额为49225亿元，也就意味着可以衍生出28万亿的M2，7月末,广义货币(M2)余额是177.62万亿元，也就是说目前市场上的钱有15%是MLF创造的。

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