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本刊记者 叶辉
站在台风口上，猪都能飞起来。纯债券基金今年就遇到了这样的“捡钱行情”，央行降息在刺激股市大涨的同时，也引发债市收益率下行，推动债券基金收益再创新高。
Wind数据显示，截至12月2日，227只(含A/B/C份额)成立时间超过半年的纯债券基金，今年以来平均收益达到12.86%。其中，海富通纯债A收益率甚至达到39%，新华安享惠金A收益率31.90%，鹏华实业债纯债收益率26.49%。只有三只产品收益率低于5%，长城淘金一年期理财收益率3.20%，排名倒数第一，另外两只分别是万家城市建设主题收益率4.48%，景顺长城鑫月薪收益率4.50%(见附表)。
纯债基金平常年收益率不是很难超过10%吗，为什么今年的收益率能超过30%？三季报显示，考虑政策托底力度逐步增大，改革预期浓烈，股票二级市场表现相对积极，海富通纯债较侧重转债品种。记者发现，海富通纯债三季度大规模持有可转债，公开信息能看到的仅仅持有的南山转债(110002行情,资料)、冠城转债和海运转债这三只可转债，持仓比例就接近30%。今年很多可转债都有40%以上的涨幅。另外，海富通纯债在季报中披露，由于资金面亦较为宽裕，三季度基金组合还维持着一定比例杠杆率，从而获得了更高的收益。业内人士指出，纯债券基金之所以能取得这么好的业绩，除了遇到债券牛市，真正收益超过20%的产品肯定都参与了可转债行情。
在不少投资者的眼里，纯债基金更可靠。因为分析师建议投资者寻找债券基金机会的一个主要依据就是股市风险相对较大，从这个角度出发，那么能够参与股票投资的所谓二级债基当然也就无需考虑了。
对于接下来的投资，海通证券建议短期宜保持均衡。毕竟信用利差偏低，且不排除还有超预期宽松政策，若要在年底时入场，建议以基金经理偏好高收益债且个券选择能力较强的债券基金为主，通过高票息来防御可能出现的市场利率向上调整。
众禄投顾最新策略也认为，债券市场温和反弹基础未变。保守的投资者可以关注债券配置风格比较灵活的品种，积极的投资者可关注转债基金以及对股指参与力度较高的品种。
好买基金研究中心研究院何波认为，今年可谓市债券基金的丰收年。整体来看，出身银行系的基金经理整体表现较好。投资者在选择债券型基金的时候，可以适当偏向银行系出身的基金经理管理的基金。
华泰柏瑞基金陈东
降息点燃债市激情 岁末迎来债基配置良机
11月下旬央行的突然降息再一次点燃了债市激情，对此华泰柏瑞丰汇债基金经理陈东表示，明年债券牛市基础仍然牢固，同时随着年关临近，债基配置有望冬种春收。
2014年以来，在宽松流动性呵护下，债市投资步入慢牛行情。而11月21日央行启动降息，为债券牛市下半场注入了重要驱动力。“我们认为此次降息主要原因是社会融资成本偏高和经济下行共同造成的。其中融资难、融资成本高是主要原因，它已经成为中国实体经济发展和转型升级的一大阻碍。”华泰柏瑞丰汇债基金经理陈东分析指出，“央行降息增加了市场流动性，但短期还需观察效果，如果后面的经济数据没有明显提振，实体经济继续下行的话，估计央行还会采取一些价格调控手段。现在随着降息这一政策窗口的打开，将为债券牛市打下更加扎实的基础。”
时近年底，在陈东看来，目前正迎来债券基金的良好配置时机。“今年前三季度国内生产总值(GDP)同比增长7.4%，创2009年一季度以来的新低，而物价水平也长时间保持在低位，这样的经济形势有利于央行继续保持宽松的货币环境。今年以来，央行已经通过多种形式向银行注入资金，并连续下调公开市场回购利率水平，且仍有进一步放松的空间。我们判断明年债市继续走强的基础还是很牢固的。”
在陈东看来，投资债券最重要的是抓住市场走势逻辑的主线。总结2014年债券投资的心得，陈东觉得两条主线非常清晰。“一是货币政策的转向，今年能把握这个主线基本能胜出。去年货币政策偏紧，该有的措施滞后于市场，而今年宽松的货币政策出来后，对市场提振很大；二是经济数据的下行。今年绝大部分时间的经济数据走势疲弱，只有6月份信贷数据比较好，但也是短时间的，银行信贷数据结构性一直较差，而这些因素都促成了债券牛市。”
对于前段时间可转债品种短期出现的快速调整，陈东表示：“在一个牛市里面，如果能够遇到一个好的调整期来进行建仓，无疑是比较幸福的。而12月由于临近年底，往往成为一个资金面比较紧张的时间窗口，一些投资标的出现较好的介入时机的可能性较大。”
诺安基金(博客,微博)谢志华
债券延续牛市，但钱也不是风刮来的
对债券牛市的判断，已经是业内人士的普遍共识。但诺安泰定期开放基金经理谢志华提醒说，债券牛市只是债券基金面临的好机会，但投资收益也不是大风刮来了的，债市投资仍需要专业复杂的操作以求获得合理回报。
因降息预期而狂奔的债券牛市，似乎到了需要冷静一下的时候。诺安泰鑫一年定期开放基金经理谢志华表示，前期降息预期强烈，债市在预期推动下的表现并不合理，因为债市的基本面并未有根本变化。虽然债市在中长期走牛几乎没有悬念，然而，这并不意味着在当前债券市场上可以满地捡钱。
谢志华强调，与以往经济进入衰退期就不需分辨地加码投资债券不同，当前的债券投资需要适应新常态时期的新特点。
当前，经济下行压力较大，构成了对债市基本面的坚实支撑。另外，目前的经济形势位于投资时钟的衰退期。企业盈利偏低且实际收益率下降，通胀率走低。宽松货币政策确如市场预期，债市在中长期走牛几乎没有悬念。另一个支持债市将中长期走牛的证据是债市反腐力度的加大，以及两个债券市场互联进程加速。谢志华表示，这些举措说明政府在加快对债市的规范性建设，也将利好债券市场的长期健康发展，有利于提升债券市场和债券基金的投资价值。
由于当前经济形势更加复杂，调控政策更谨慎已经成为新常态。谢志华援引央行三季度货币政策执行报告内容，认为至少目前央行不太可能总量上放松货币，而会坚持定向发力的原则。这也就意味着虽然资金面有望整体保持相对宽松，但也不太可能出现全面降息降准级的利好。因此，债券基金因为投资能力的差异，业绩也会出现比较大的分化，投资者需要以审慎原则进行选择。