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作者:三尺寒(肖磊看市特约作者)
刚刚过去的5月,人民币出现较大幅度的升值,这与之前国际市场上的一片看空与国内市场上的一片担忧,截然相反。当然,阴谋论者将穆迪调降中国的国际信用评级,作为中国央行主动返攻的理由,制造了特别是在5月最后几天里的人民币飙升。然而,忽视了美元也在5月里出现下跌,以及美国的反全球化倾向加剧和中国“一带一路”倡议的深化,让阴谋论很难立足。
那么,人民币升值背后的真实逻辑是什么呢?
人民币的升值,表明上看是人民币对美元的升值,毕竟美元依然是当前全球货币体系中,最为重要的具有贸易结算、资本流通、外汇储备功能的通用货币。然而,美元在5月份,或者更远一点的考量范围是2017年里的前5个月内,呈现出震荡下行的疲弱走势。而人民币在市场上的表现则是过度的强调着保持与美元的汇率稳定,却是真正的伴随美元的回落而出现对一篮子货币的贬值。
人民币对一篮子货币(主要是非美货币)出现真实的,较长时间的阶段性贬值,这与真实的中国国际贸易情况并不相符。进入2017年以后,中国的国际贸易量和贸易金额都出现明显上升,虽然上升增速有一定的回落,虽然进口增速要快于出口增速,但整体的贸易顺差水平依然是在扩大了,这是造成了中国的外储水平重回3万亿美元之上。
中国遏止资本外流的一系列举措,效果已经显现,更主要的是国际资本回流中国市场,也有了积极的反应。因此,如果市场再单一的将人民币跟随美元贬值的趋势继续沿线,显然是不合乎常理的。
5月初的“一带一路”峰会,进一步明确了未来全球经贸往来的发展重点。中国与欧洲、非洲、南美洲各国所达成的未来发展框架协议,以配合中国央行与各国央行和国际组织所签订的人民币互换协议,共同编织了一个人民币国际化的延伸网络。虽然这些国家和地区在应用人民币的实际操作中,范围和数量还依然较小,甚至很多还需要用美元或其它国际结算货币作为中间过度。但人民币实用范围和数量的扩张趋势已经逐渐形成,伴随着“一带一路”倡议的进一步实施和深化,人民币在这些国家的实际需求也将越来越多,这自然就成为真正支撑人民币升值趋势形成和背后的实际力量。
美元的疲弱表现,我们在之前的几篇文章中已经有所论述,其根本原因不是美国经济的悲观预期,而是美国政府高额债务难以有效化解可能造成的信用缺失,以及美国资本市场提前透支了美国经济繁荣之后的资本外逃担忧。
与此同时,欧元区、英国、日本等其它主要经济体的经济复苏也越加明显,支撑着欧元、英镑、日元等非美主要国际结算货币的走强,这些都将为在过去的危机时期,一直保持坚挺的美元制造压力。而这些国家和地区又是真正处于“一带一路”沿线国家网络的重要织点上的经贸大国,从未来对国际贸易结算的预期增长和货币实用范围来看,用人民币与这些非美国货币的兑换空间是巨大的。
因此,正是人民币在“一带一路”倡议的大背景下,所创造出的未来在实用范围和数量上的巨大空间和潜力,才吸引市场越加重视对人民币需求和币值变化的乐观预期。这是人民币升值背后的真实逻辑,是需要我们真正继续保持高度热情,去研究,去付诸实践探索的,中国未来经济发展方向。
文/三尺寒
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