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编者按：自四月中旬，随着A股的上涨，作为价值洼地的港股再度引发投资者关注，但是对于这个熟悉又陌生的市场，尽管出现了沪港通的桥梁，但是由于对于港股的不了解，多数投资者依旧犹豫，据此，腾讯证券推出系列报道《玩转港股》，今日这期给大家普及下港股中的H股及红筹股。
往期回顾：《玩转港股特辑二十一：那些年让人心惊肉跳的港股》
香港交易及结算所有限公司（香港交易所）是香港证券交易及结算系统的市场营运机构。香港交易所设有主板及创业板，供投资者进行股票买卖。除股票外，香港交易所的现货市场亦供投资者买卖衍生权证、交易所买卖基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）、房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trust，简称REIT）、股票挂钩投资产品、牛熊证（Callable Bull/Bear Contract，简称CBBC）及债务证券。香港交易所运作的衍生市场交投非常活跃，当中包括指数期货、股票期货、指数期权及股票期权的交易。香港交易所受证券及期货事务监察委员会监管。在股票中，H股及红筹股是其中独特的组成之一。
一、H股及红筹股
1、什么是H股？
"H股"是在内地注册成立的企业所发行的外资股，主要在香港上市，并以港元买卖。
H股公司必须遵守联交所主板或创业板《上市规则》所订立的额外规定。这些规定包括：(a)周年账目必须符合香港或国际会计准则；(b)公司章程须载有条文，反映内资股及外资股(包括H股)的不同性质，以及有关持有人的不同权利；以及(c)公司章程必须载有为投资者提供相当于香港水平的保障条文。
除上述额外规定外，H股的上市程序及交易方式，与其他香港的股票大致相同。
投资者应注意，开放B股市场并不意味向境内居民开放H股市场，B股市场与H股市场仍是完全分隔的。已发行B股的国有企业不可同时发行H股，反之亦然。然而，国有企业可同时发行A股及H股。
2、什么是红筹股？
除国有企业所发行的A、B及H股外，另一类重要的中国概念股是"红筹股"。红筹股是指在业务、资产、市场及所有权各方面，都侧重于内地的公司所发行的股份。红筹股并非在内地注册成立，股份面值是以人民币以外的其他货币计算。红筹股公司与在内地上市的国有企业还有一个重要分别，便是红筹股公司所发行的 股份都是流通股份(有别于国有企业般把股本划分成不同部分)，也没有把股份分为"内资股"及"外资股"。
由于红筹股并非官方订立或依法设立的类别，因此，红筹股的发行及交易方式，与其他香港的上市公司无异。
3、红筹股优势
中国移动、中海油、华润系、华晨中国、联想集团、招商局国际、昆仑能源……这些都是内地投资者很熟悉的企业，甚至每天日常生活中都必须要跟这些企业打交道。它们在香港市场都以红筹形式上市。那这些红筹股优势有哪些？
1）红筹股公司的资本运作更加自由。由于其股份在香港“全流通”，红筹股公司可以更加自由利用股份为代价、进行世界范围的并构重组活动，而H股公司的资产运作则要受到来自内地多个政府部门的限制。而且，因股权结构方面的差异，H股公司在国际资产并购活动中受认可的程度也远不及红筹股公司。
2005年后，国企越来越多以H股形式，很少以红筹股的形式；而过去红筹股的资本运作无需内地监管机构审批，只需要符合香港监管要求，相对H股有更灵活的模式，但预计未来随着国企改革的深入，H股的资本运作慢慢都会走向红筹的资本运作弹性，但估计依然需要几年的时间。
红筹股当中，也有不少中央和地方的综合性国企上市。
相比投资H股，投资红筹股的最大优势，是因为股权架构在境外，相对H股需要缴纳10%的股息税，大型红筹股公司除中国移动和联通外，投资红筹股可享受免股息税的优惠，对内地长期投资者有较大的吸引力。
因为无需缴纳股息税的因素，同等股息率水平的情况下，同行业公司中红筹股能够给投资者带来的红利更高。不过，从另外的角度看，没有公司以H股和红筹股两种形式同时上市，因此没有直接可比的标的。
4、红筹股上市有哪些规定？
（1）境内企业股东以少量资本成立境外中间控股公司 (如BVI（英属维尔京群岛）公司)；
（2）BVI公司引入投资者或自行筹集外汇资金(数额相等于境内企业净资产值)，或用BVI公司的股权用于购买境内企业股权或资产；
（3）BVI公司收购境内企业股权或资产，作为对价将外汇收购价汇入境内，并将境内企业变更为外商独资或合资企业，或是利用收购的境内资产设立新的外商投资企业；
（4）境内企业股东以少量资本在境外(百慕达/开曼/香港)成立海外控股公司作为拟上市主体。
1）、发行条件
由于企业是在境外注册，因此只要符合上市地证券监管部门的发行上市条件即可，下面以香港为例做个比较：
香港资本市场有主板和创业板市场之分。创业板市场主要面对规模较小，但是具有较高增长潜力的公司，对上市企业的要求较为宽松。主板市场面对规模大、较为成熟的企业，对上市企业的要求较为严格。
A、香港主板上市主要要求
1、公司依据其注册或成立地方的法例正式注册或成立，必须遵守该法例及其公司章程大纲。
2、公司须具备完善相若的管理层营运下的详尽营业记录。此等营业几句须不少于三年，而头二年的税后利润须合共有至少三千万港元，而最近一年之税后利润至少有二千万港元；
3、由公众持有的证券与其市值最少为五千万元，至少需由一百名人士持有；
4、公司预期在上市时的市值不低于一亿港元；
5、最新财务资料须不超过六个月前编制；
6、公司其中凉面执行董事须为香港居民；
B、香港创业板上市主要要求
1、 要有二年活跃营业纪录，无盈利要求；
2、最低公众持股量是发行股本的10%或港币3000万元 (取其高者)；
3、要有"业务目标声明"，清楚说明大约三年内公司的主要业务方向和目标，对集资用途须有明确的说明；
4、公司必须有明确的主营业务，但允许有一些支持主营业务的相关业务，不接受综合性公司及投资公司的申请；
5、公司须于以下国家或地区注册成立： 香港、中华人民共和国、百慕达及开曼群岛。
2）、申报文件
1、申请报告，内容包括：境内公司历史沿革、业务概况、股本结构、主要股东、最近一年股权变动和重大资产变动情况、对外投资情况、经营风险分析、业务发展目标、公司治理结构、内部管理制度、经营业绩与财务状况等；特殊目的公司设立及注册情况、股东及实际控制人情况等。
2、商务部对特殊目的公司并购境内公司的原则批复函。
3、被并购境内有限责任公司股东同意特殊目的公司并购的决议，或被并购境内股份有限公司同意特殊目的公司并购的股东大会决议，或其它类型企业类似法律文件。
4、境内公司所在地省级人民政府出具的同意境内公司通过境外特殊目的公司境外上市的文件。
5、行业监管部门的意见函（如需要）。
6、境外投资银行的分析推荐报告
7、境内公司及其所投资企业的营业执照。
8、境内公司属于特殊许可行业的，须提供许可证。
9、从事可能对环境构成重大影响的行业的境内公司应提供环保部门的证明。
10、特殊目的公司境外上市募集资金转回境内投向涉及需要批准的固定资产投资项目或其他专门立项项目的，提供立项批准文件。
11、特殊目的公司境外上市募集资金转回境内投向涉及可能对环境构成重大影响的项目，应提供环保部门的批复。
12、境内公司所占用土地的权属证明。
13、境内公司已按中国税法规定完税的证明。
14、境内法律意见书。
15、商务主管部门颁发的设立特殊目的公司的境外投资开办企业批准文件和证书。
16、特殊目的公司境外投资外汇登记表。
17、特殊目的公司的注册登记证明以及最终控制人的身份证明文件或开业证明、章程。
18、特殊目的公司并购境内公司的有关协议。
19、特殊目的公司境外上市商业计划书。
20、境内公司前三个财务年度经具备证券业务资格的会计师事务所出具的境内财务审计报告（特殊目的公司于境外二板市场上市的，报送境内公司前两个财务年度境内财务审计报告）；当年6月30日以后报送材料的，应另加一期境内财务审计报告。
21、境内公司资产评估报告。
22、并购顾问报告（包括对特殊目的公司未来境外上市的股票发行价格所作的评估）。
（如以持有特殊目的公司权益的境外公司作为境外上市主体，还需报送以下23—24项文件）：
23、该境外公司的注册证明和章程。
24、特殊目的公司与该境外公司之间就被并购的境内公司股权所作的交易安排和折价方法的详细说明。
25、有关中介机构及从业人员的职业资格证明。
26、境内公司及有关中介机构联络表。
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