选股选行业还是概念_选什么股票

市场中有很多行业的股票，但人的精力却是有限的，不可能每个行业、每家公司都有所了解。所以选择少数几个行业，专注的去学习、去了解，才能构建自己的能力圈。只有找到足够湿和足够厚的雪，才有可能把雪球滚大。只有在金矿中寻找金子才会比较容易，而不是沙子堆。今天就个人的经验见解以及这些年学到的一些浅薄知识，简单讲一讲行业的“天生的优势与劣势”的差别。哪些行业赚钱比较容易（容易找到金子）？哪些行业赚钱比较困难（不容易找到金子）？投资者并不是一踏入股市就会有能力圈的，你想了解某些领域都是需要通过逐步的学习与积累才能获得的。但是排除一些竞争激烈、赚钱困难的行业，可以使投资者少走很多弯路。

一个现实的情况是，有些行业天生的就比较容易赚钱，而有些行业天生的就是赚钱比较困难，这是实实在在的现象，其实也并不难分辨！就像生活在中国的人，天生的就比生活在非洲一些贫困国家的人过的安全 滋润 幸福，行业也是这样，一些行业的盈利能力远远超过另一些行业。既然人的经历有限，而行业的优劣又参差不齐，那么就很有必要去精心筛选一下。

当然，虽然说行业之间存在巨大的差异，有些行业天生的有着某种优势、赚钱容易，而有些行业则天生的处于食物链的劣势、赚钱困难，但是这只是相对而言，并不是绝对的！有些行业虽然赚钱比较困难、竞争激烈、难以积累护城河，但是其中也会存在少数获得不错利润的公司。所以，这里讲的都是相对而言！并非完全否定某些行业！投资者更多的还是要有自己的判断！

你在肥沃的土地上去撒种子，比在贫瘠的土地上撒种子，获得成功的概率更高一些。你在一片金矿的地方去寻找黄金，要比在一堆沙子里面去寻找要容易的多！无论你相信不相信，行业间的差别确实挺大：有些行业赚钱很容易，天生的有着某些优势。有些行业赚钱则很困难，天生的处于劣势。赚钱容易的行业中的老三、老五、甚至老十，比那些赚钱困难的行业中的老大过的还要滋润！所以做投资的第一步，首先去挑选行业，挑选那些相对而言比较简单的、赚钱比较容易的行业，排除掉那些复杂的、赚钱比较困难的行业。

为什么行业间会存在很大的差别？因为行业天生的竞争优势不同，或者说有些行业容易形成积累优势，有些行业则不能！

按照价值投资的归类，我喜欢把行业分为三大类：

一容易赚钱、容易形成竞争优势公司的行业。

二赚钱困难、很难形成竞争优势公司的行业。

三很复杂 看不懂的行业。

竞争优势，这个词经常在价值投资的领域出现，这个在定性分析的时候是非常重要的一个判断标准。有竞争优势的企业容易出现在哪里？首先要知道什么是一个企业的竞争优势，或者称为护城河。有一本书叫<巴菲特的护城河>，里面对于企业的竞争优势有着很好的解释。

大致上，企业的竞争优势有：

1无形资产（品牌、专利、法定许可等），能让该企业出售对手无法效仿的产品或服务。

2成本优势（企业特殊流程、地理位置、企业规模或特有资产形成的成本优势），这些让他们能以低于竞争对手的价格出售产品。

3客户转换成本（企业出售的产品或服务让客户难以割舍），这就形成了一种让企业拥有定价权，又不怕客户逃跑的优势。

4网络经济，它可以依托网络效应，把竞争对手长期的拒之门外。

巴菲特的相关书籍中也有多次的详细介绍，说企业分为两大类：

一类是消费垄断性企业，他们销售或经营品牌产品，或者在市场上享有独特的经济地位，就类似垄断一样，把竞争对手拒之门外。例如 喜诗糖果、可口可乐、箭牌口香糖、吉列刀片、宝洁公司、富国银行、盖可保险、美国运通等等。。。

另一类是普通商品类企业，他们生产和销售其它企业同样可以生产和销售的一般性产品。

另外，在遇到危机的时候，优秀的企业更容易平稳的度过危机，而另一些平庸的企业则有可能会一蹶不振，所以选择企业必须找那些有着长期竞争优势、有着垄断地位的企业。

那么什么样的行业难以形成“竞争优势”和“消费垄断地位”的公司？哪些行业又容易出现“竞争优势”和“消费垄断地位”的企业呢？

难以形成优势与垄断地位的行业有：航空公司、食品原料、木材企业、造纸企业、汽车零件、纺织业、电子行业、养殖屠宰业、农业种植、黑色家电、汽车、钢铁业、石油、自来水等公共事业、环保类公司等等（暂时就想到这些）。

容易形成优势与垄断地位的行业有：白酒、食品、银行业、地产业、家电行业、消费品行业、医药行业、水泥 水管等建筑材料、品牌珠宝类行业等等等等。

航空业，航空公司素来以价格战闻名，一般提供低票价的公司销售情况最好，经常大打价格战。很少有人因为某次航班是某某航空公司的，而愿意支付同等舱位但是票价高很多的机票。谁会说：哦，这个是西南航空的，或者这个是东北航空的，票价比其它航空公司贵一倍，但是我愿意为此而支付高价，估计没人会这么干！也很少有人会单点只坐某某航空公司的航班。乘客一般购买机票（如果不是特别赶时间的话），肯定会选择相对最低票价的，或者找寻购票最低的渠道。因为消费者购买机票不会去关心这班次飞机是哪家公司的，假如差不多的时间段内，大概率是谁家最便宜，就选择谁家。价格是消费者唯一考虑的重要因素，消费者并不在意坐哪次航班到达目的地。所以航空业经常大打价格战，并且资本开支巨大，很难形成竞争优势的一个行业。

食品原料、木材、大米、小麦、玉米等生产种植企业呢，消费者并不会因为这是谁家某某加的玉米、这是某某家的小麦，就愿意支付比市场平均更高的价格。差不多品质的原料 木材 小麦 玉米，一般谁家的价格最低，就会买谁家的。当然，市场上确实存在一些“精包装”的类似品牌的米类，也确实卖出了高于市场平均的价格，但那一则毕竟是小众市场，二则专门生产那种特殊产地、特殊包装的公司不能归为传统意义上的种植小麦 玉米的企业。更应归为食品行业。木材行业也是如此，相同的木材，几乎都是行情价在出售，很少有同样品类 同样大小 同样尺寸的木头原料价格还相差很多。家里装修的都买过原料木板，消费者在同品质的之中只关注价格，很少为了品牌支付溢价。这些东西难以形成品牌。

养殖屠宰卖肉的这类行业同样如此，很难形成竞争优势。看看国家经常公布的猪肉价格行情，在猪肉价格行情不好的时候，你几乎不可能维持原来的高价去卖，完全的受市场整体的需求和养殖总规模的影响，自己是很难形成定价权的。消费者不太可能去菜市场之后说：给我来一斤双汇的猪肉20元，我不要金锣的猪肉15元，也不要雨润的猪肉14.5元，这个情况几乎不会存在。同样的都是猪肉，消费者会去看今天的肉好不好、新鲜不新鲜、还有最重要的价格多少钱一斤。如果你卖20元，别人都卖15元，你大概率销量不会好！（一些特殊的品种、或者特殊养殖方法的高价猪肉确实有，但那毕竟只是小众市场，消费群体与规模都有限）

造纸业与纺织业，伯克希尔哈撒韦大家都知道吧，最初就是纺织公司，后来变成了目前的保险投资集团。我想大多数价值投资者都读到过巴菲特的这个企业最初的案例。有个小故事，巴菲特在最初收购伯克希尔的时候，由于纺织业竞争激烈，所以巴菲特新购买一批先进的纺织机器。等批发商们来订货的时候，纷纷夸赞说：上了新机器就是不一样，纺出的布不仅比以前质量好，也更美观了。然后巴菲特说：既然这样，那么我每尺涨价1分钱怎么样？那群批发商瞬间脸色紧绷的回了一句：你在开玩笑吗！别人家也上新机器了，质量和你一样，还比你便宜1分钱呢，你还敢涨价？巴菲特瞬间感受到了作为纺织行业，是不存在定价权的，生存的唯一方式只有：不断的更新机器、不断的打价格战。不用多说了，纺织业彻彻底底的属于没有竞争优势的，没有消费垄断地位的企业。造纸业也是类似情况，上受原材料涨跌的影响，下有批发商 消费者的按价格对比选择，根本不会为你什么公司 什么品牌多支付钱！

汽车零部件 和 手机零部件 等行业，这些行业其实在其产业链中是处于相对弱势地位的，即使世界上确实有少数的汽车零件供应商和手机核心部件供应商，但那毕竟是很少数的。很多汽车零部件企业大多数时候都要看整车厂的脸色，经常被整车厂压榨，很难有自己的定价权。手机 电脑 等电子零部件生产商就更弱了，就像买苹果手机消费者愿意为“苹果”支付品牌溢价，但那并不是因为苹果的手机用了某某品牌的零件，而是冲着苹果这个品牌，而不是零件品牌。即使苹果用其它的零部件，照样可以卖高价。即使是国内的华为 小米等，也是对零部件供应商非常强势的，因为消费者在意的不是你手机里面是什么品牌的零件，而是在意的手机的品牌，所以零部件企业在手机整个产业链都是处于弱势的。人家手机提价的时候，不会给你零部件涨价。人家手机降价的时候，却会压榨你零部件的进货价，甚至押你很长周期的货款。所以零部件供应商更像是寄生于这些大品牌手机商身上，人家好的时候，你过的还可以，人家如果不好的时候，你将比他们更为艰难。说到，又想到一家企业”奥瑞金“，这虽然是为别人生产饮料包装的企业，但是在本质上与那些零部件供应企业是一样的，属于“寄生类”企业，在整个产业链中处于弱势地位！有兴趣的可以去研究一下。

汽车，这个行业在中国过去几年都发展的很好，看起来有着某些竞争优势。如果单纯从产业链来看，汽车整车厂上能压榨零部件供应商，下能欺负终端零售商，确实在产业链中处于核心，处于强势的地位。但是实际上面对竞争对手，还是免不了价格战，有时候甚至别人降价，你就得跟着降，否则市场份额将不保。相对来说，汽车确实存在着品牌溢价，比如BBA等，但目前在国产市场，还没有看到能够卖到很大差别溢价的情况。这个不单单是技术上的差别，更多的也是需要品牌 口碑 历史的积累。不过我还是相信，未来中国会出现几家全球性的汽车大公司，只是少数几家。是谁这个不好判断。见仁见智吧。不过单从目前国产品牌来看，还是属于普通的商品类企业，经常靠降价促销来竞争的普通企业，不存在什么大的竞争优势。

黑色家电，这个主要指的是电视机。为什么电视机不如空调、油烟机等家电那么容易形成优势呢？很多电视机的制造商竞争激烈，直到如今也没有形成像格力、美的、老板这样有着品牌优势的家电企业，或者即使曾经出现过，也是各领风骚三两年，没有哪家连续的主导行业。这主要是因为电视机的技术更新太快，所以电视机的生产商难以形成有效的品牌积累，而空调 油烟机则不同。你技术变得太快，一个是需要持续不断的大规模研发，二个是容易被别人弯道超车，技术变化太快、很容易被颠覆掉的行业大概率积累不了长期的优势。相反总是一些变化慢的行业才容易形成积累，无论是口碑 份额 还是品牌力。

石油 自来水 这些公司本来是存在着天生的优势的，比如中国石油和中国石化垄断了国内大部分市场，但是由于价格的管制，石油公司是不存在定价权的，这份垄断不能很好的为自己创造丰厚利润，所以这份垄断也就失去了大部分意义。自来水等公司同样受到价格管制，所以也不太可不能赚取超额的利润，也只能当作是平庸的公司，如果股价很便宜、股息率很高的时候也是可以投资的。石油公司如果在油价特别低、还能赚取丰厚利润的时候，股息率也不错，还是可以投资的，比较不错的机会的，这个巴菲特曾经买卖中石油给了很好的证明。但是正常来看，由于国家的价格管控，所以他们的垄断没有太大意义。钢铁类公司也类似，虽然有些钢铁企业很大，但是经常的受到铁矿石价格和市场铁成品价格行情的影响，没有什么定价权。还经常产能过剩，这几年去产能之后或许好了一些，钢铁价格大涨也让他们这两年利润率很高，但是估计过几年又会是老样子。

环保类企业，我曾经非常看好这类企业。一个是因为国家政策方面的大势所趋，环保行业公司未来肯定会越来越好。再一个事实也证明环保类公司的业绩增速非常非常快，最具典型的就是碧水源与三聚环保这两家企业。但是，前景好也代表了竞争会更加激烈，利润增速快不代表现金流也同步增长快。现金流的原因尤为严重，不信去看看过去几年他们的业绩，利润增速很快，但是现金流增速完全跟不上，甚至账上一大堆应收账款。企业不得已就得不断的举债贷款，这些钱且不说能否足额收回来，就是拖上你这么多年，你付出的融资成本也足以把你拖垮。这要原因还是PPP模式的回款时间长导致的，所以这个现象没有改变之前，我是不打算碰任何环保企业。

上面说了几个普通的行业，或者说是难以形成竞争优势的行业。这里在重复一遍：我这里只是相对而言，不是绝对！没有哪个行业就一定完全不值得投资，只是相对而言有些行业更容易赚钱，而有些行业则容易一些。

这些普通的、难以形成竞争优势的行业或者公司有一些共同的特点，这个从个人生活中感知和各行业的平均盈利能力指标就可看出来。

这些普通的难以形成竞争优势的行业他们的共同特征有：

他们销售或提供许多其它企业也同样能销售的产品或服务，就是和竞争者没有大的产品差别，有太多同类制造商。也没有什么品牌溢价或者客户粘性，大多数都是同质化经营，经常打价格战，谁的便宜谁就能占据份额。而不是谁品牌力强，谁就卖的更贵 更好。品牌忠诚度差，或者没什么品牌力。或者行业经常存在产能过剩等情况。还有就是他们的行业平均：毛利率、净利率、净资产收益率都很低，盈利能力不强。不但销售利润率，存货周转率也不高。利润反复无常，有时候赚一年 亏一年的，利润十分不稳定。企业利润几乎完全靠着管理层有效利用厂房 设备 等有形资产，或者依靠市场行情吃饭。

所以投资这类难以形成长期竞争优势、难以积累品牌、难以差异化经营的企业，也就难以获得大的成功。所以选择行业，还是要去成功率高的行业之中。找寻金子就应该去金矿附近，而不是沙子堆。

说完了普通的行业、难以形成优势的行业，接下来说一说天生有着一些优势、容易形成优势的企业。这类要么很多企业有着天生的优势，要么容易形成优势，或者行业格局已定，其中的优势已成的企业。

先说说白酒类，在中国，这类企业最容易形成品牌优势的企业。其实不用多说，看看这个行业过去很多年或者现在的财报吧，不单单是贵州茅台与五粮液，去看看泸州老窖、山西汾酒、洋河股份，甚至在差一些的白酒类企业。那毛利率、净利率、净资产收益率、总资产收益率等都是其它行业遥不可及的！其中优秀的毛利率达到80%甚至90%，即使是差一些的，毛利率也普遍在50%以上，净利率也是惊人的好！这不是短期一年两年的现象，而是一直如此。并且几乎大部分公司都很少有有息负债、甚至没有负债，现金流也都很充足。这是行业普遍现象，即使不用任何杠杆也能取得优秀的盈利。可以说白酒中的老五 老八 老十 比有些行业中的老大利润率还好。这主要还是由于白酒类企业容易形成品牌溢价，消费者愿意为不同的品牌支付不同的差价，甚至是几十倍的差价。企业甚至可以自由提价，并且其销量还不会受到影响。这就是品牌的力量！我想不用多说什么，白酒确实是一个容易形成竞争优势、容易积累品牌的行业。另外，或许和中国几千年的饮白酒的文化也有一定关系，这个历史的品牌积累是很多行业所不可比拟的。

食品类行业，其实这类行业和白酒一样，是容易形成品牌的行业。不过多说了。

银行业，备受争议！有人说他们受政策影响太严重，有人认为天生高杠杆的模式太过危险，还有人认为银行业同质化经营严重。确实，这些情况都存在。但是这些却仍然挡不住银行持续的获取高利润，即使这两年经济不好、监管趋严，但是银行获得的利润水平（不是单纯的指规模）依然远远超过大多数行业。很多人只看到了银行的缺点，或许是因为银行股价表现不好吧。而忽略了银行的众多优点。银行是一个有着天生强大竞争优势的行业，而国内五大国有银行和几家全国性商业银行几乎垄断了市场大部分份额，还有由于规模、监管、牌照等的限制，未来几乎不可能在出现新的大规模的全国性银行。毫不夸张，银行是躺着赚钱的行业。市场担心其风险有一定道理，但是他们确实是担心过头了!

那么银行的竞争优势在哪里呢？作为风险的管理者，银行有着相当大的与生俱来的优势，比如：巨大的资本要求、巨大的规模经济、垄断的行业结构、消费者的转换成本、严格的监管与牌照限制，这些都是银行强大的竞争优势。有兴趣的可以看看帕特多尔西的那本《巴菲特的护城河》。

医药行业，其实这个行业我不了解，所以我也不敢多说什么，也没有太多的关注。但是从数据方面看，医药确实是个容易出大牛股的地方。不过我感觉医药有点复杂，所以没有太多研究。况且目前市场中大把低估的行业股票，医药目前的估值我也实在提不起兴趣。不过我相信医药行业中确实存在很有有着强大优势的公司。

房地产行业，这个行业我认为邱国鹭的那段话解释的最好，所以套用一下：“房地产为什么好赚钱，部分原因就在于销售半径小。东莞的房子没办法搬来和深圳关内的房子竞争。华侨城片区的房子，街这边卖3万一平米，街对面卖6万，6万一平米的房子卖的比3万一平米的还快，这就体现了开发商品牌定价权。再比如高档手表，高档手表按理说是利润率最高的，但是一个全球竞争的行业，中国的手表商要和全世界的手表上竞争。而就算是一个只有3亿资产的小开发商，楼盘也只会和本区的开发商竞争就可以了，竞争激烈程度小得多。”有兴趣的可以去看看邱国鹭的《投资中最简单的事》，很好的一本书。

家电行业，这里主要指空调、洗衣机、油烟机等行业。这些行业和电视机正相反。刚才说了电视机由于技术更新太快，所以技术和品牌难以形成有效的积累，一个技术没用上半年，别人的新技术又出来了，所以要不断的投入 不断的更新，难以形成积累，也很容易被新进入者以更新的技术弯道超车。但是空调 洗衣机 油烟机 则更新速度相对较慢，所以容易形成技术品牌的积累，老大老二老三一旦形成，后来者很难超越。格力电器、美的电器、老板电器、方太、海尔、小天鹅等就是很好的代表。

品牌的珠宝行业，假如你为你的爱人买了一条项链，你说：看，这是我在一家不知名的珠宝店，以很便宜的价格给你买的项链，你喜欢吗？你爱人大概率不会高兴！但是如果你说：看，这是我在著名的老凤祥 周大生给你买的最高档 最新款的项链，那她肯定会高兴。所以珠宝这个行业天生的容易形成品牌溢价，消费者甚至渴望买那些高档的 品牌的 甚至贵的产品。

腾讯、百度、阿里等这些互联网巨头也在各自细分领域形成了强大的护城河，不过我是哥老式派，对互联网类 或者科技类公司不太感兴趣，所以没有太多关注。

我这里不可能把行每一个行业都讲到，也不可能讲的很全面，更不一定讲的都很对。我这里只是对行业做一些浅显的初步分析。至于认可不认可，都无所谓。互相交流、共同学习。如果要详细的讲的话，估计一个行业就要写上三五篇文章了！所以这里尽量简短。

结尾再次重申：行业的挑选不是绝对的，有些看起来不太好的行业，也会有少数的优质公司，这里只是相对来说。不过我始终相信有些行业确实赚钱容易，竞争优势容易形成，或者天生的有着某种优势，在这样的行业中去挑选公司，成功的概率更大一些。有些企业有竞争优势，而有些企业则没有。并且有些行业中容易找到竞争优势的企业，有些行业则难以找到竞争优势的企业。还有开头讲的，每个人的经历都是有限的，所以在学习或者分析的时候，必须要初步的排除掉一些行业，专注于自己认为最好的少数几个行业，然后在深入分析其中的优秀企业，只有这样才能建立起自己的能力圈！

好了，就先讲这么多吧，我也是在不断的学习中，希望与各位共同交流学习！谢谢！

作者：W安全边际