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说到分级基金，很多人都会告诉我，分级基金是将一个母基金分成A与B两个子基金。然后分级B找分级A借钱去炒股，分级A享有固定的投资收益，分级B则因为借钱炒股加了杠杆，具有高风险和高收益，它涨的时候加速涨，跌的时候加速跌。的确，单看分级B确实是具有高风险，但是，如果将分级A与分级B、母基金三个基金作为整体来研究，你就会发现一个低风险套利空间，投资者可以用较小的风险获取较大的收益。
来看看两个分级基金与母基金的关系吧。拿一根香蕉来举例子吧。香蕉由两部分组成，香蕉皮与香蕉肉。母基金就是一根香蕉，分级A就是香蕉皮，分级B就是香蕉肉。香蕉肉（分级B）和香蕉皮（分级A）加起来就是香蕉（母基金）。在理论上，你买一根香蕉的钱应该等于香蕉皮的价格和香蕉肉的价格。也就是分级A的价格加上分级B的价格，应该等于母基金的净值。不过在资本市场中，香蕉分成香蕉皮和香蕉肉后，香蕉的价格往往就不是香蕉皮加香蕉肉了。
以富国中证工业4.0分级基金（简称工业4）为例，7月28日，分级基金工业4A的收盘价格为0.897，分级基金工业4B的收盘价格为0.620。而母基金工业4的净值为0.897。工业4A的价格加上工业4B的价格再除以2，即（0.620+0.897）/2=0.7585。再来看看母基金工业4的净值，0.6700！这香蕉皮加上香蕉肉后，比香蕉要贵，溢价13.21%。
不光有整体溢价的还有整体折价的。7月28日，地产A（150192）的收盘价0.847，地产B(150193)的收盘价为1.262。两数相加再除以2得出1.0545。而此时的母基金净值为1.0790。地产A加上地产B后，母基金要便宜，整体折价2.27%。
需要告诉投资者的是，母基金一般是在场内进行申购和赎回的，5万元起购。分级A和分级B是可以像股票一样在二级市场买卖的。读到这，有人要激动了，套利的机会出现了。还没激动？那我就来告诉你具体如何套利吧。
当分级A的价格加上分级B的价格低于母基金净值的时候，投资者可以买入相同份额的分级A与分级B，然后在操作系统里面点击合并。将分级A与分级B合并成母基金。此时你用折价的资金买到了母基金。这个时候，你在场内交易中选择赎回母基金，折价的部分就赚到手了。
当分级A价格加上分级B的价格高于母基金的时候。你可以先在场内申购母基金，然后在操作系统里将母基金拆分成分级A与分级B，拆分比例一般为1:1。然后在二级市场上将分级A与分级B卖出，这样溢价部分就赚到手了。
在上例中，地产A与地产B的溢价高达13.21%，扣除申购基金手续费1.2%后还有12.01%的套利空间。而4月7日的恒生分级的整体溢价更是超过了20%。当然母基金申购、赎回、拆分、合并是需要时间的，一般为两天，有的证券公司只需要一天。也就是说，只要预计市场在这一两天的时间内不会有一个巨大的波动，投资者是可以低风险套利赚取的。
是愿意冒高风险买分级B，享受刺激，还是利用价格差低风险套利，就由投资者自己选择了。需要提醒一句，很多时候，分级B的下跌是因为低风险套利造成的。