股票半价定增_

上周有基友转给甲甲一篇“有气势、很犀利”的文章《博时基金：你欠投资者一个道歉》——( ⊙ o ⊙ )看标题就有种“粗大事了”的赶脚。

不过，基民甲（公众号：fundmanjia）看完全文，才发现作者渲染的“大事”是“博时睿远定增基金上市首日折价1.59%”，由此推论出“是对博时品牌每况愈下的反映”。

原来是这样的大事(︶︿︶)害甲甲虚惊一场，其实——定增基金上市首日折价真是再正常不过的现象！

<(￣︶￣)/来来来，今天带各位基友了解一下基金业、乃至是金融业的一大未解之迷——封闭基金迷之折价！

大家有没有发现，定增基金、封闭式基金上市首日大概率出现折价↓↓↓

封闭式基金存在折价，是世界各国的普遍现象，这也是所谓的“封闭式基金折价之迷”。比如美国封闭式基金折价幅度一般为10%～20%之间，而2005年我国传统式封闭式基金的折价率曾高达45%！

就像很多人想弄清“朋友圈里的面膜都卖给了谁”一样，各国学术界也一直在试图解释“为什么封闭式基金会出现折价”，像“代理成本理论”、“资产的流动性缺陷理论”、“资本利得税理论”、“噪声理论”……都是对“封闭式基金折价之迷”很严肃的学术探讨，但迄今也没有定论。如果哪位基友有兴趣研究，解开这个迷，说不定能拿个诺贝尔经济奖。<(￣ c￣)y▂ξ

基民甲综合这些理论，觉得影响定增基金折价有以下原因：

距离到期日远近。距离到期日越远，折价率越大；越近，折价率会收窄。

流动性风险补偿：1年半封闭期的定增基金持有定增股票有1年的锁定期，不可能随时卖出，折价是对其流动性的补偿。

二级市场交易不活跃：交易不活跃，意味着缺乏大资金的追捧，可能限制大额投资者的变现，出现折价。

投资者的非理性：封闭基金折、溢价也反映了投资者情绪的高低。比如对于市场过分乐观会溢价、过分悲观会折价，并带来相关投资机会。

最后一个原因，就是持有人“用脚投票”。投资者对基金业绩不满意，选择在二级市场抛售，引发折价。

由于现实情况表明，封闭式基金有折价现象，并且随着封闭式基金到期日的临近，其折价幅度将会大幅缩小，因此在二级市场买入折价的封闭基金被视为一种比较稳妥的投资方式。

理财经典书籍《漫步华尔街》一书中，伯顿·马尔基尔就提到两类他看好的共同基金，一是指数基金，另一类就是封闭式基金。

“面对20世纪70年代后期封闭式基金高达40%的折价率，我对此的解释是：市场并非有效未得到充分开发，因此，我敦促投资者们，只要这种现象还在继续，就应该充分把握眼前的良机。” “对于折价率20%的封闭式基金就应该敞开自己的钱袋。”

但是，就像所有投资悖论一样，一旦多数人都发现某个投资机会后，那么该赚钱机会盈利空间会越来越小，直至抹平这一盈利空间。现在多数封闭基金折价空间已经缩水，不再像伯顿·马尔基尔所说的那样具有明显投资价值。

那么，既然定增基金会出现迷之折价，投资公募定增基金，是该选择募集期认购好呢，还是上市后买入好呢？

基民甲觉得，从去年和今年上市的定增基金来看，上市后买入无疑更划算，可以享受折价。但这一结论也不能绝对化。

首先要看募集期至上市这段期间 A 股行情：如果基金上市时的 A股市场好于募集期间，尤其是定增股的上涨导致定增基金的吸引力增强，基金上市后有可能溢价；反之，则可能折价。

二是，随着越来越多的投资者发现定增基金这一折价投资机会，资金的涌入会抹平折价空间，甚至溢价，那未来认购买入可能会更划算。