贵州银行股票_贵州银行原始股

【基础扎实，成长性强，辐射西南，未来可期】

公司简介

贵阳银行成立于1997 年4 月15 日，由贵阳市原 24 家城市信用合作社及1 家城市信用合作联社股东和贵阳市财政局共同发起设立组建而成，截止1H2016，资产总额2849 亿元，按总资产规模排名城商行23 位。贵阳银行的贷款业务主要集中在贵阳地区，2015 年末在贵阳地区贷款占比69.31 %；在贵州省其他地区贷款占比20.85 %，在四川省发放的贷款占客户贷款总额的比重9.84%。（股票代码：601997）

核心观点：

1.贵阳银行深耕当地金融市场，拥有大量优质客户。作为本地龙头金融企业，本地基础设施建设的发展和财政转移支付将有利于贵阳银行的未来发展。

2.贵州省PPP项目在全国位列第一，PPP项目数量为 1725 个、总投资金额达到 1.49 万亿元，在全国位列第一。 贵阳银行有望凭借当地最大法人银行身份获取大量 PPP 项目，通过提供综合融资解决方案推动金融市场业务（以非信贷授信业务为代表的“债券投资”业务）量价齐升，提高盈利贡献驱动盈利增长。

3.贵阳银行专注小微特色化之路，通过高议价能力享受远高于同业净息差。资产结存款基础扎实、资产定价能力突出，形成资产端、负债端“两头通吃”之势，息差有望维持高位。 2015 贵阳整体负债成本率仅 2.01%， A 股上市行中仅次于农、工、建行。负债成本源于较低的存款成本， 2015 年贵阳存款成本率仅1.76%远低于同类型上市行。 2015 年贵阳银行生息资产收益率 5.46%仅次于宁波、平安和民生，贷款收益率 7.89%，位居行业第 1 位。究其原因与贵州地区金融竞争情况和贵阳银行自身的客户定位相关： 1）贵州省内银行业竞争并非十分激烈。 2）小微贷款的定价水平也高于一般贷款。

4.业绩表现整体超预期。贵阳银行2016年全年实现归属于母公司股东净利润36.78亿元，同比增长14.15%。营业收入101.23亿元，同比增长31.38%。

5.不良率环比下降6bps至1.42%,不良率下降幅度超预期，预计逾期贷款率过高的问题正在逐步解决的进程中。逾期率过高是贵阳银行最大不足之处，凭借贵阳银行的高盈利能够在发展中稀释和解决该问题。从贵阳银行的年报也可以看出目前贵阳银行也正在着力化解，预计2016年贵阳银行逾期贷款率和逾期贷款规模皆已见顶并已经在2016年下半年开始回落。

投资逻辑

1、首先作为次新股和银行股，公司的总市值仅有371亿，流通市值80.9亿，享受流动性估值溢价。次新股板块近期走势整体偏强，而在市场热点很难把握与持续的时候，次新股板块的价值股挖掘将是新一年机构建仓的重点；

2、公司融资 42 亿后加上公司非常强的盈利能力，未来公司业绩增速会快于同业；

3、公司在综合化金融方面存在布局的事件催化。此外公司战略打造金融控股集团，贵银金融租赁的设立，消费金融、基金公司筹建有序进行，具备很强的金融全牌照概念预期；

4、享受西南与贵州经济高速增长红利，形成较强区域竞争力。

盘面观察

1.2016年8月16日上市至今近六个月，从2016年8月24日冲至最高价21.2后大量新股中签者开始获利离场，至十月中旬后走势开始进入平常交易状态，在12月15日与12月20日两个交易日因大盘下挫个股一并下行，从十月中旬后成交量上买方力量相对强势，近期股价走势总体运行平稳，重点关注后期资金关注度与成交量变化；

2.观察近期指标与均线图，近期内走势偏乐观，上市后新进投资者大部分筹码的成本集中在15.6-16.1，该价格区域是一个很强的支撑。

风险提示

1、宏观经济政策不达预期；

2、贵州区域经济增长放缓导致融资需求下降，贷款规模增长不达预期，导致公司业绩增速放缓；

3、中小企业经营出现困难导致不良率大幅上升，资产质量大幅恶化；

4、股票市场的异常波动；