基金种类的选择方法及策略_周期性股票的基金有哪些

本文所说的市场周期是指大公司周期和小公司周期，也就是通常所说的权重行情和中小创行情。在什么样的市场环境下，采取什么样的投资策略，对基金业绩影响非常大。众所周知，我国市场周期处于不断变化中，而且变化的频率较成熟市场快很多。本文结合了我国市场特征，来探讨市场周期的一种判断方法，以及在不同市场周期下，什么类型的基金才是最佳选择。

(一)选对策略很重要

很多西方经典的金融理论在我国市场下并不适用，比如著名的美林时钟已经被A股给玩坏了，变成了美林“电风扇”。因此从宏观经济的角度去分析市场周期，在我国市场环境下是不太适用的。我国是新兴市场，波动性非常的大，而且市场的风格转换也是非常频繁，这或许是基金业绩无法长期保持良好的一个重要原因。因此选对策略非常的重要，但也非常的困难。先来感受一下我国市场风格转换之频繁吧。

图：市场主要指数近五年表现(流通市值加权平均)

数据来源：Wind，好买基金研究中心

通过上图可以看出，2012年波动较小，大公司强于小公司;2013年大、小公司差距明显，大盘股下跌5.15%，而创业板上涨75.27%，可谓是冰火两重天;2014年总体上是大盘股更强势，记得当时很多老股民对于券商、保险的大涨都大呼看不懂，指数上涨了50%但愣是没赚到钱;2015年就更夸张了，可能是2014年底权重股表现太好了，2015年权重直接熄火，而创业板指在2015年几近翻倍，上涨了98.76%;2016年是典型的熊市，所有指数均下跌，只是权重跌幅小一点罢了。

可以看到每一年大、小公司周期都在改变，牛熊之间的切换也是相当之快，如果投资策略选错了，肯定会对投资组合造成比较大的影响。而债券基金的年化波动较小，货币基金就更是稳定了，因此全年的组合收益预期，其实大部分是受偏股型基金的影响的，可见选对策略有多么重要。

(二)市场周期的判断方法

经统计，沪深300标的市值占比占整个市场的50%左右，意味着这300家公司的市值占了整个市场的一半左右。因此我们可以把沪深300超越上证综指时看做是大公司周期，反之就是小公司周期。通过下图可以看出，如果我们按季度去判断目前是处于大公司周期还是小公司周期，其准确性是比较高的，一般一个趋势会持续2-4个周期，也就是对应半年到一年的时间。最长的一次大公司周期是从2015年三季度至今，如果不看2016年四季度的话，可以认为近一年半的时间里，我们都处于大公司周期内。另外，数值偏离0轴越大，两极分化的属性就越强。

图：权重指数近五年表现

数据来源：Wind，好买基金研究中心

注：1.权重指数为正，是大公司周期;权重指数为负，是小公司周期。

2.数值偏离0轴越大，两极分化越严重。

(三)不同市场周期下的标的选取

我们前面讲到，关于基金规模和投资风格的选择，从近五年的市场运行情况看，选择中小盘的成长基金和中小盘的平衡型基金，无论是从收益情况还是从夏普比率来看，都是比较优质的选择。但这是从长期来看的规律，具体我们在投资实战时，还是要结合当下的市场周期，来调节自己的投资策略。下面先来看一下近五年价值型基金的盈亏情况。

表：价值型基金近五年盈亏情况(%)

数据来源：Wind，好买基金研究中心

可以看到近五年的总体规律是：价值型基金的加权平均值的表现好于算术平均值。这就告诉我们，在市场处于大公司周期时，应该选择规模较大的价值型基金。而在成长型股票里面，我们就没有找到基金业绩与基金规模之间的明显规律，这或许是因为成长股标的众多，因此在大盘处于小公司周期时，业绩表现差异往往较大(这一点从成长型基金标准差较大就可以看出)。所以，在市场处于小公司周期时，应该选择夏普比率较高、标准差较小的成长型基金，基金规模建议选择中小盘基金。

由此，我们已经建立起一个自上而下的组合构建标准，先判断所处的市场周期，然后选择最优类型，最后选择最优标的和资产配比，整个一个投资组合就已经构建完毕。

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